El inversor minorista ante la privatización de Loterías y Apuestas del Estado

Se me olvidaba, tienes tambian Conagra Foods y Tyson Foods (carnica), pero yo no las tengo seleccionadas.

Viscofan es conocida en el extranjero, exporta los embalejes cárnicos. El hecho de que no este de moda (o sea desagradable, aburrida, macabra, etc.), es un punto a favor, segun Lynch (sube menos el precio). Señala varias empresas de basuras, funerias y de menatenimientos nauseabundos, que fueron muy rentables.
Tengo un círculo de confianza de 78 empresas seleccionadas (solo 7 no son USA). Las que señalas (Macdonalds, Coca-Cola, PG, Medtronics... son todo números 1, que sigo. Es dificil perder con ellas, a buen precio (son lo mejor). Tienes razón que están caras. Para coger Coca-Cola barata tiene que quebrar Lheman Brothers, y ni así (antes llegaba el pánico y en la estampida vendian de todo, pero ahora mucha gente valora lo que tiene, y su opinión por encima de la del Sr. Mercado).Yo cogi Kraft en varias veces durante toda la caida de 2.008 (sigo una técnica que aprendí del inversor Willian Bernstein, de ir dosificando el efectivo, segun se produce una nueva caida, e ir haciendo compras cada vez mayores. Antes habia metido la pata claro, quedandome sin efectivo al inicio de otras recesiones, y como dice el clásico, "comprar en mínimos y vender en maximos, solo los mentirosos pueden hacerlo").Al final logré la media en 27 USD y me considero afortunado (no fue el mínimo pero creo que incluso Warren la tiene más cara). Si se cumplen los malos pronosticos de recesión del FMI y demas, quiza se pueda comprar de nuevo con descuento. No sigo a aeropostale (la desconozco), y no identifico la referencia SYK. Como se que te gusta la alimentación te voy a señalar 2 joyas: Campbell soup (la rica sopita enlatada, que vende a trillones) y la excepcional International Flavours and Fragances (IFF).Una empresa fabrica la mayoria de los sabores de lo que comemos y bebemos y ni siquiera lo sabemos. Si la anlizas rapido le veras el potencial. Pata negra. Son las 2 SP 500, a mi las small caps me dan peligro. Un S 2 compy.

Muy interesante tu punto de vista Margrave,sobre las Alimentarias,veo que tienes un conocimiento especifico y profundo sobre el sector.Lastima que tanto Kraft como Sara Lee esten bastante caras para ser compradas.¿Que otras USA te gustan?Persnalmente sigo:MCD,KO,PG,GIS,SYK,MDT,ARO y alguna más.
El problema es que la mayoria de estan no cotizan con un gran margen.
Viscofan para mi es de la mejores compañias de Spain y sin embargo es una completa desconocida para la mayoria.Ebro es verdad que ha cambiado mucho de Negocios,pero parece que se esta centrando en el Arroz-Pasta y me parece que esta bien gestionada,aunque le falta mucha trayectoria por delante.
Un s2 compy

Vaya cuentas interesantes. Esto no se encuentra en value line. Llaman la atención dos cosas: no parece que halla tanta diferencia como cabria esperar (a un profano como yo), entre los juegos de temporada (Navidad, etc) y los juegos habituales (quiniela y primitiva), que entiendo es lo que llama "otros juegos activos". Estos pueden ser un cash flow continuo, no estacional, y parece interesante conocer la estadistica de ventas de los mismos de los últimos 10 años (para ver las tendencias a largo plazo, pues un año no dice mucho sobre la marcha del negocio).Más interesante aun es ver la linea de cada juego por separado. Yo soy del value investing (fundamentalista perdido, pero lo digo despacio, no sea que me manden a los Navy Seals), pero aqui 4 o 5 charts te lo dicen todo de un vistazo. En el apartado de gastos, la parte del león se la lleva la distribución. Claro, aquí por las peculiaridades de la empresa, carecemos de datos comparativos con otras empresas del sector. No seria muy adecuado compararlas con las de juego privadas (los mercados no son homogeneos, ni los productos, ni el tipo socio-económico del jugador).Esa referencia NO nos vale. La falta de puntos comparativos hace que la contabilidad cobre más importancia de la que conviene (como dices el papel aguanta..... tengo por ahi guardados los balances de Arthur Andersen del último año de Enron... je,je....), pero bueno como tratamos con un Estado soberano, se presupone la contabilidad escrupulosa...je, je (la de Grecia la hizo Goldman Sachs). Será mejor no bromear que me parece que esto del Onlae, perteneció en su dia a Hacienda.Tengo dos cosas claras: tienes un tema de estudio interesante y peculiar y aprenderemos todos mucho de la evolución bursatil de esta compañia singular. Saludos Paco.

Margrave, la extensión no molesta cuando hay cordura y sabiduría. Encantado.

Hay algo que me llama la atención de la OPV de SELAE.
Pagará dividendos mensuales:
1º A partir de qué mes.
2º % fijo ( el 7,5%). Tiene seguridad en sus Cuentas de P y G.

Si la ventas son estacionales, y por tanto los beneficios que le reportan, concentrándose en los Sorteos tradicionales del El Niño y Navidad ¿va a anticipar dividendos?

Tengo ganas de tener el cuadernillo en mi mano.
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Después de ajustes con datos reales de 2.010 y viendo las tendencias de ventas en 2.011 ajusté expectativas en el plan de negocio ... el papel lo aguanta todo. Esta es la nueva valoración de SELAE por DFC 21.060M€ http://twitpic.com/6qk6wq/full

Una valoración por DFC no es la que debe realizar un inversor para una acción de este tipo. Variables: dividendos, inversión, tasa de riesgo exigida como inversor, crecimiento a largo plazo ... ya tenemos un Gordon & Shapiro. Difícil lo tiene para alcanzar los 21mil millones de euros.

Recibe un cordial saludo. Paco.

Hola compañero, que alegria volver a verte por aqui. Cuando veo al tigre en el foro, se que saldrá algo interesante. Te contesto:
General Mills, de acuerdo en todo. Esta carilla, como dices, hay poco margen ahi, si no cae algo. Hay un problema en la polítia de proveedores (quien mejor la gestiona es Nestle). Los precios de las meterias primas suben (el biodiesel y los incendios de Rusia, afectaron al bushel de trigo y al maiz, impulsando la cotización al alza en los mercados de futuros, por la insuficiencia de oferta. El cacao (que rico el oro marron, mi desayuno favorito), se ve afectado por las interminables y sangrientas guerras de clanes en Costa de Marfil. Año que hay guerra, cosecha perdida y arruinados los alcistas en futuros de cacao.Tras la derrota de un clan, hay paz el tiempo suficiente hasta que vuelve a rearmarse. Es un desatre de pais. El cafe, queda la duda de si terminarán introduciendolo en China o no. Si la demanda aumenta.... Las alimentarias tienen que trasladar a los precios, los incrementos de costes de la materia prima y estamos en una econmia mundial estancada con paro elevado en Usa. La empresa que mejor organice su red de poveedores cautivos, y reduzca el coste, se llevará el gato al agua, por su ventaja competitiva. Si Nestle es la primera en el ranking, y Sara Lee tiene grandes proyectos de "cafes sostenible" en Brasil, General Mills no destaca en este aspecto. Tenlo en cuenta.
Para mi Wal Mart lider claro. Es más segura que el tesoro de muchos paises.Carrefour ha bajado mucho en Francia, amen de la escisión de dia (comente antes con Paco lo curioso de este fenómeno). No acaba de adaptarse a los cambios del entorno, creo (la respuesta no era una reorganización física de los supermercados). La pongo entre comillas. No es un lider absoluto como Wal Mart. (Si consolida un desembarco en Europa.....). Estoy invirtiendo en el area dolar, por el mayor dinamismo y versatilidad de las empresas y por el desastre de la "Desunión" Europea, pero reconozcote que siempre me ha gustado Viscofan y su solido modelo de negocio. Buena pieza comprada con margen de seguridad. Lo contrario digo de Ebro. Es un volcan ¿no?. Ahi encuentras de todo, y esta sujeta a continuos cambios estratégicos de negocio. Por principio escapo de empresas en esta situación.Como decia Gracian: "En epocas de crisis no hagas mudanzas".
Tienes razon, pena que Meradona este fuera de juego. Un abrazo.

El resultado al que llegas en el análisis de cifras es del todo correcto. Pagar un dividendo prefijado es algo realmente inusual. El dividendo lo fija la empresa. En una pública (bueno, parece que ahora semipública), ignoro como se puede fijar un dividendo, equivalente al interés de los bonos del Tesoro, invariable. De igual manera esta condicionado por los beneficios netos de la empresa. Un dividendo fijo indica que los beneficios no varían, lo cual me sorprende, dado que las ventas de Loterías están bajando en el año 2.010, y la presión fiscal subiendo y al alza, con lo que los jugadores tendrán menos efectivo para jugar. ¿Se cubrirá con impuestos?. Pero a fin de cuentas has puesto el dedo en la llaga. La manta no parece que vaya a dar para tapar la cabeza y los pies. Algo quedará al aire, y me imagino lo que va a ser: el accionista. (“Si el cántaro cae sobre la piedra, lastima por el cántaro. Si la piedra cae sobre el cántaro, lastima por el cántaro. Siempre lastima por el cántaro”, dice el Talmud). Aunque no analice la empresa, de esto no tengo duda ninguna, el débil cobra (socios del Gobierno, casi nada). Tienes razón también, en que la ratio va a trasladarse (¿Cómo no?) al precio de salida de la OPV. Sin embargo, todo esto es el análisis objetivo. Pero en las colocaciones en bolsa, he aprendido que el factor subjetivo puede (y frecuentemente lo hace) cambiarlo todo. Comentaba Expansión recientemente, como J.P. Morgan, sujetó la cotización de Bankia, salvando los muebles de la entidad del Sr. Rato. (Siempre he admirado y me llevo bien, con la “house of Morgan”, y a pesar de la tormenta “sub prime” he mantenido mis modestas posiciones en Morgan Stanley). Un punto que no he visto que se divulgase es: el colocador. Hace ya tiempo, en Madrid, me dijo J. Gutfriend de la extinta Solomon Brothers, que el banco no contrataba a nadie que no se levantara todas las mañanas con el ánimo de arrancarle el culo a un oso de un mordisco. Era su frase favorita. La agresividad comercial, la cultura emprendedora, la ambición, y la enorme suma de materia gris de los jóvenes operadores (boys, de Harvard y Stanford) y vendedores de la banca de inversión Usa (hay verdaderos genios en todos los sectores), unido a las redes de contactos políticos y empresariales en todo el mundo, son una llave muy poderosa. Por aquí por Europa, también tenemos algunos. Pero el Gobierno: ¿Va a sacar loterías a pelo, el solito, para ahorrarse las jugosas comisiones de colocación?. ¿“El valor se vende solo”, como decía el otro día en una entrevista de prensa regional de aquí, el Director de Loterías?. Me llamó la atención. Tomaba el café en el bar a media mañana y se me escapó una sonrisa. Es un funcionario naturalmente, no un empresario, y pinta un cuadro color de rosa donde no hay ningún problema (me gustaría haberla conservado para mandártela). Pero bueno, los problemas son la esencia de la empresa. Hasta Rokefeller tenía problemas. Bueno, el Estado puede hacerlo, harán sus números (el líder indiscutible en encargos estatales es Goldman Sahcs). No se Paco, no controlo la empresa pública, pero se ven puntos oscuros y yo hago caso al viejo Warren, para invertir en algo hay que entender el negocio a la perfección. Para especular, intuyo que va a ser una mina, y los day traders y hedge funds, estarán contentos (¿Defenderá el Gobierno la acción de las caídas, por medio de cuidadores, je, je…?). No descarto volatilidad en las cotizaciones, aunque parezca paradójico, en una empresa presentada como fija. Para diversificar cartera puede valer, pero hacer una inversión de peso, parece poco atractivo. Si publicas el libro de Día, tienes una copia vendida (y lo recomendare a mis amigos). Estoy deseando tenerlo en mi biblioteca financiera. Por orden alfabético, estarás entre De la Vega y Kostolany. No es mala compañía, un par de genios inigualables, así que anímate. Siempre me han llamado a mi también la atención estas empresas fruto de escisiones (Kraft lo es, Día lo es, Loterías casi lo es). Y no somos los únicos. Peter Lynch las recomienda muchísimo en “Un paso por delante de la bolsa”. El las llama “vástagos”: trata a Kraft, a Toy R Us, Coca Cola Enterprise, y muchas otras. Dice: “A las grandes compañías no les gusta engendrar vástagos que puedan meterse en líos, por la publicidad negativa que eso tendría para la compañía madre. Por tanto los vástagos suelen disfrutar de un buen estado de cuentas, y estar bien preparados para salir adelante como entidades independientes. Y una vez que se les conceda la independencia, la nueva dirección con las manos libres, puede recortar gastos o tomar medidas creativas que recorten la rentabilidad a medio y largo plazo” (pag. 129. Editorial Norbert Bartl, 1.989. Nueva York). El ganó mucho dinero con este tipo de empresas en Magellan y pudo jubilarse pronto, sin embargo yo leyéndolo, creo que su fuerte es un sentido común fuera de lo corriente. El vástago de Kraft parece que va a llamarse Global Snaks. Sumara a la galletería de Lu, que se compró a Danone recientemente, todos los chocolates selectos de Cadbury, con presencia en Latinoamérica y Asia. Esa presencia, quiere explotarse para penetrar en estos mercados gigantescos, con estas líneas “ligeras” que tienen buena aceptación. Estratégicamente, es para relamerse y es merito de Dª, Irene Adler, Ceo de Kraft, una mujer muy inteligente (antes de la crisis “sub prime” 2.007, la acción estuvo varios años estancada en 37 USD, y varios accionistas mayoritarios activistas, llevan tiempo peleando para impulsarla). Warren no dice que no. A ver que tal sale. Saludos.
PD.- Siento la extensión. Espero que no sea molesta. Lo he recortado, pero el tema es infinito.

Quien acude a los mercados - bolsa y deuda - es por necesidad para desarrollar su negocio. Juan Roig no necesita ayuda alguna, manteniendo una tesorería envidiable en disposición de dar un "zarpazo" a alguna pieza con negocio similar.
Los ejecutivos, directivos de las empresas que no se sienten propietarios, piensan que toda la Caja hay que gastarla en el negocio que dirigen. Los propietarios que gestionan sus negocios sólo acometen proyectos que aumentan su patrimonio, del sector de su empresa o de otros que conocen.

Saludos. Paco.

Gracias Paco,con estos 3 datos se ve claramente la tendencia de cada una.Wal-Mart claramente tiene una tendendia sostenida incluso creciente.Mientras que Carrefour esta claramene es descenso y con unos numeros muy pobres.Por cierto que pena que Mercadona no cotize.
Un s2

Mira algunos datos de Operadores http://twitpic.com/6q28o9

Saludos. Paco.

Ganará por goleada Wal-Mart.
Carrefour tiene el rumbo perdido de sus cuentas.

Es más pienso que Carrefour es una pieza a batir, y la escopeta está en manos de familia Walton.

Saludos. Paco.

Hola Margrave,vaya me gustan tus comentarios.Soy otro fan del sector alimentario,de USA aparte de las que comentas me gusta General Mills,esta en el limite de precio(no es una ganga)pero creo que es una gran compañia.De Spain me gusta mcuhisimo Viscofan una gran compañia y Ebro Foods.Wal-Mart coincido es que esta muy bien además tiene un gran potencial con su expansión internacional sobretodo en Europa.F.Fernandez cual te gusta más Carrefour o Wal-Mart?Seria bueno que un dia hicieras una comparación entre ambas,otro gran analisis como siempre.
Un s2

Como bien dices Margrave a mí me gusta Wal-Mart, es una máquina, no falla ningún año.

No es que me guste el sector de la distribución alimentaria, es que trabajo en él, y básicamente haciendo análisis de empresas y valoraciones.Soy analista de Expansión de ...
Empecé, después de LAE, el análisis de la salida de DIA porque pensé: ¿por qué Carrefour vende un negocio tan maravilloso?

Bueno, estoy decidido a llegar hasta el final, y el final es que la unión de todos los post volcados sobre DIA ya constituyen 100 pág. y se convierten en un libro. Estoy en fase final.

Tengo también muy avanzado, pero se va a quedar obsoleto, el análisis de las cuentas de nuestras Administraciones Públicas desde la óptica de la empresa. Algunos apartados ya fueron publicados.

Las empresas que comentas que tienes en cartera son de lo mejorcito para los que buscan valor a largo plazo. ¿Kraft parece que se quiere dividir en 2 compañías? No lo he analizado.

Acabo de actualizar cálculos con las Cuentas publicadas de LAE de 2.010, y mejores expectativas de negocio que las que introduje en el modelo anterior - tengo ventas hasta la semana 24 de 2.011 de LAE -, y por DFC el valor de SELAE ya se aproxima a los 21.000M€ ( EV/ebitda 7,5x algo alto, debería estar más próximo a 5x).
Hay algo que me preocupa en el modelo y es la Reserva especial por el Fdo. de Comercio que intuyo, y que minorará el beneficio distribuible. Si existe el F.C. que intuyo y le es de aplicación esta Reserva no podrá repartir los dividendos que expresa del 7,5% sobre los 21.000 millones de valoración que expresan... o baja el yeld o bala el precio de salida.

Todas formas la valoración del precio la tienen que hacer los que inviertan, y es fácil. ¿Cuánto me cuesta? ¿cúantos dividendos me dan anualmente? ¿Cuál es la tasa de rentabilidad que exijo a mis inversiones de Bolsa según perfil? ¿Crecerá su negocio?
Con esto montamos un valor por Gordon&Shapiro y ...

Recibe un cordial saludo. Paco.
http://es.linkedin.com/in/fcofdezreguero

Gracias Paco. Solo apuntaba algunas pinceladas negativas que veía en esa acción, derivadas quizás, de mi tendencia al liberalismo (minoritaria siempre en España), y de algún que otro prejuicio moral, hoy ya anticuado en esta sociedad. Solo son pequeños y sesgados análisis, me seria difícil mantener un blog de la excelente calidad del tuyo, documentado, y riguroso.
Por otra parte la acción de Loterías parece tener una gran aceptación social (yo creo que Carlos III ya debió de percibir esto). Se respira en el ambiente. La OPV tiene visos de ser exitosa. Incluso puede llegar a ser muy rentable para los accionistas, dependiendo de la evolución de los factores de riesgo que indicabas certeramente en el Blog (¿Quién sabe, que escenario o mezcla de escenarios, se va a materializar en el futuro, verdad?). Yo soy excesivamente conservador, busco empresas solidas y no perder dinero.
En el sector de las empresas adictivas, hace años que hice el análisis fundamental del sector de las bebidas alcohólicas (Diageo, Fortune, Anheuser) y del tabaco (Philip Morris). Me sorprendió sobre todo esta última, que creo que es una autentica maquina de producir oro. Ha generado rentabilidades pasmosas para sus accionistas. Pasaba con sobresaliente cualquier filtro de análisis: balance, endeudamiento, ventajas competitivas duraderas, calidad de la dirección, perspectivas del sector, prestigio de marcas, etc. Lo tiene todo. Solo lo analice por curiosidad, por que recordaba lo leído en “Security análisis”, recalcado por Buffett: “Todos sabemos que las causas de ruina del hombre, siempre han sido las deudas y el alcohol”. En la edición en ingles, se percibe un matiz lingüístico, que equipara el endeudamiento, a una adicción. Da que pensar, la verdad (como lo que dices de los juegos de ordenador). A la hora de la verdad, cuando llegó el crack de las “sub prime” en 2.008 (mi ocasión), compre fuertemente, Kraft Foods, que es la empresa que me enamora hoy por hoy, y no creo que me mueva ya nunca de ahí. Solida, con buen dividendo, sector defensivo y no me crea sensación de malestar, como la tendría con Philip Morris (aunque sea malo el café y el colesterol). Espero estar un poco protegido de la inflación que viene (la Fed y el BCE se pasan con la imprenta) y del ansia recaudatoria de nuestros ilustres políticos, que se aviva con la crisis y es igual que el pozo de las Danaides. Siempre me ha fascinado el sector de la alimentación (a pesar de ser un sector maduro), que tengo muy trabajado y el trio Nestlé, Kraft, Sara Lee (esta algo menos por que le falta tamaño, y a dado muchos giros de dirección, a pesar de las buenas marcas que tiene, la gestión lo estropea todo. ¿De que sirve tener el mejor arroz y marisco para el Domingo, si falta la abuela para cocinarlo?). Lo comento, no por aburrirte con mis aventuras bursátiles (que imagino que con el trabajo ya tendrás bastante, como todos nosotros), sino por que he leído que te gusta la distribución alimentaria. A ti quizás te gustará Wal Mart. Eso si que es una empresa sólida, rentable y con potencial: me quito el sombrero.
Saludos Paco y enhorabuena por tu blog.

Muchas gracias Margrave por tu comentario.

Manejas bien la pluma, así que anímate y abre un blog en Rankia.

Estoy totalmente de acuerdo con tus comentarios.

Estar en manos de políticos para la gestión de un negocio, da pánico, y eso - según Don Aurelio - es garantía de buena gestión de Loterías, el que siga en manos de políticos.

El juego crea ludópatas, aunque hay gente que no se lo crea. Hay algunos que dicen que controlan, pero lo mismo que el resto de adictos al tabaco, al alcohol, ... La ludopatía cuando más avanza es en la soledad, en tu casa, con los juegos online introducidos en tu ordenador personal.
¿Cuánto tardará en nacer la corriente social contra los juegos online?

Respecto de la reserva de actividad en las Loterías tradicionales... es relativo en manos de políticos. ¿cuánto tardarán las CC.AA. agobiadas en sus presupuestos en desarrollar Lotería propia? En Cataluña ya hay una incipiente Lotería, creo.
¿Y las autorizaciones por interés social? Al igual que la de Cruz Roja, podría autorizarse alguna otra.

¿Sería extraño un nuevo impuesto para el juego en la Zona EU? No lo descartaría.

La campaña de divulgación y captación no me parece adecuada, debería caérseles la cara de vergüenza. Hace hincapié en la rentabilidad del dividendo, pero no dice nada a los "abueletes" a los que va dirigida de los riesgos del mercado. Lo único que le falta es el slogan ¡¡¡ con la garantía del estado!!! ... ¡¡¡menuda garantía!!!

Saludos. Paco.

Loterías, se está presentando habitualmente en los medios, como una oportunidad para el pequeño inversor y como un sector defensivo. Sin embargo en este panorama de soleado día de verano, existen algunas nubes:
1º.- El accionista va a ser socio de un político español (solo se privatiza un porcentaje de le empresa). ¿Quién puede querer eso? (personalmente, ni en mis peores pesadillas surge algo así, con los precedentes de intervencionismo político en las empresas españolas, muy vulnerables al mismo, en un mercado pequeño, y que de libre, lo único que tiene es el nombre). El sector depende de la regulación. La tendencia parece ser la liberalización (que se vendan boletos hasta en la panadería). Los loteros protestan contra ello. Y además hay en el horizonte un fenómeno que son las apuestas “on line”, que opino no está suficientemente analizado el impacto presente y futuro en los juegos tradicionales (al menos en los análisis que he leído, no se determina claramente, a mi juicio). La perspectiva próxima, parece la desintegración regulatoria del juego.
2º.- Las salas privadas de juego, según declaraciones públicas de sus directivos, están teniendo en España un mal mercado, con tendencia bajista en las ganancias. La propia Loterías gana menos. Es lógico, con una perspectiva de estanflación prolongada y paro elevado, el gasto familiar y personal, no va a recortarse de lo fundamental, pero si de lo superfluo. Finalmente, resulta sospechoso que se privatice precisamente ahora, en una delicada situación económico-social.
3º.- Para mí hay una consideración ética: el juego es inmoral. El estado no debería participar en estas actividades (incluyo el tabaco). Premia a quien no se ha ganado el dinero y, como decía un irónico, “la lotería es un impuesto que pagan los que son malos en matemáticas”. Efectivamente, hay más posibilidades de que al comprador le parta un rayo, de que le toque. Como dice Buffet, se acepta de regalo, pero no se compra.
Conclusión: para un inversor conservador y a largo plazo, creo que no es una inversión adecuada, existiendo opciones mejores, por mucho que se endulce con el dividendo, lo cual no es óbice que para el corto plazo y la especulación, es un campo nuevo que se abre. Saludos.

Yo no conocía a Don Francisco, pero leí ayer tarde un par de sus artículos y me quedé fascinada. Es genial y como bien dices, además inteligente.

Tenemos cada tesoro en Rankia, ¡¡que da gusto con vosotros!!

Un saludo

No se merecen, es que coño, te explicas muy bien, ¿que le vamos a hacer?, por mi parte, estas perdonado, por ser claro, amable y lo que es peor, inteligente.

Saludos.

Gracias por tu comentario Bonafidei.

Estos 2 últimos post son las respuestas que di a Juan Carlos Martínez de La Voz de Galicia.

Saludos. Paco.

Estas "sembrao", como habitualmente, gracias por la reflexion, de cualquier manera a los accionistas de BME, nos parece muy buena la salida a bolsa (esa, y todas, claro)