¿POR QUE NO TENER BANCOS EN CARTERA?.
a)Uno de los principales criterios de un inversor prudente para adquirir una acción es tener un razonable conocimiento del negocio a que se refiere. Es muy difícil conocer la exposición que tienen las empresas financieras, si son derivados o activos en su balance. Únicamente cuando por cualquier circunstancia ellos se equivocan y necesitan ayuda pública indican donde han invertido. Cada préstamo es diferente y no tienes acceso a su documentación.
Complejos productos como CDos, compleja y opaca contabilidad, trampas y filiales fuera de balance, incertidumbre sobre provisiones, caprichos de regulación y requerimientos hace que los bancos sean verdaderas cajas negras sin saber lo que tienen ni lo que deben.
Basta recordar las palabras de John Stumpf ex ceo de Wells Fargo: La industria ha inventado nuevas formas de perder dinero cuando las viejas trabajaban muy bien
b)La industria financiera ofrece productos muy parecedidas en sus característica a las comodities.El dinero es el ultimo comoditie y la única forma de ganar mercado es bajar los precios que en nuestro caso incluye también las garantías de los prestamos en una carrera cuya justificación es si no lo hacemos nosotros lo hará el vecino (justificación de un DG de una famosa caja para justificar ante el Consejo el riesgo inmobiliario antes de la crisis).En su carta a los lectores de 1990 Buffet dijo que en un negocio que vende una especie de comodities es muy difícil ser mucho más inteligente que el más tonto de los competidores-
Los comparadores de todo tipo y el desarrollo de internet así como el comportamiento de los bancos han hecho que los clientes no sean fieles y estén dispuestos cada vez más a cambiar de entidad. La relación cliente entidad está rota.
En un intento de ganar cuota de mercado algunos intentan reducir coste pero les pierde el ego de sus dirigentes y sus abultados bonos así como el gasto inútil en la sonorización de eventos deportivos, sin clara medición de sus efectos sobre el negocio.
c)El negocio bancario es muy cíclico. Cuando las cosas van bien se cree que el riesgo desaparece y para expandir sus negocios se estrechan márgenes y las garantías y los requerimientos de capital y cuando las cosas van mal se incrementan lo diferenciales, el crédito se restringen, se demanda más garantías y solo se presta a quien no lo necesita. Este proceso conlleva y refuerza la contracción económica.
Cuando los activos son quince superiores a los recursos propios, cualquier error en una pequeña proporción de los mismos puede tumbar el banco.
De ahí que Buffet afirmara que debido al apalancamiento ,el managamente es muy importante prefiriendo comprar únicamente bancos bien gestionados a precio regular en lugar de los baratos pero mal gestionados.
Wells Fargo es uno de los pocos que se salva de la quema , pues sobre los últimos 15 años ha tenido un apalancamiento medio de 11, (máximo 13), un ROA de un 1,5% (suelo un 0,25%) y un ROE de 17 (suelo de 4)
La relación prestamos/depósitos es muy importante y cuando es sustancialmente superior a 100 la dependencia sobre la financiación mayorista hace perder el control al banco y si no que se lo digan a Norteen Rock.
Hay que mentalizarse que el margen de solvencia no es únicamente el precio en la banca si no la fortaleza del balance, la estructura de capital y la alineación de los intereses de la gestión con los accionistas.
Un circulo vicioso puede desarrollarse para los bancos más apalancados cuando la percepción del mercado exagera e incrementa la distancia entre el valor intrínseco y el percibido por el mercado ,haciendo necesario ampliaciones dilutivas de capital a precios mas bajos. Si quieres preservar tu negocio ello es imposible y tienes que acudir constantemente al mercado de apitales.
El establecimiento de entidades sistémicas además es una especie de subsidio que hace a las más pequeñas competir en condiciones de desigualdad.
Aunque los bancos tienen algunas características para permanecer en ellos como barreras de entradas , la creencia de que son necesarios para la mayor parte de la gente, cargo de comisiones que no se enteran los clientes, clientes con poco poder de negociación, los factores negativos sobrepasan los positivos.
Resumiendo: Activos/RRPP, Préstamos /activos , Préstamos/Depósitos demasiado altos y márgenes y provisiones demasiado bajos, dirigentes demasiado ambiciosos y pensar que por cada operación totalmente morosa, unas cincuenta perfectas, para compensarlas.
