ESTA VEZ Sí QUE ES DIFERENTE. ( Palabrita del niño Jesús)
Para los veteranos el actual mercado de acciones empieza a hacer cosas que nos hacen pensar que las manos fuertes están soltando (salidas a bolsa de empresas nuevas, colocación de grandes paquetes, préstamos al cero para recomprar acciones y así evitarse el dividendo, segregación de divisiones, venta por parte de insiders, fichajes estelares de magos gestores, cierre de fondos, etc), pero lo que me ha puesto en alerta son las consideraciones de conocidos brokers para valorar acciones y justificar precios superiores puesto que algunos se han alcanzado ya y seguramente se quedan si faena para los próximos meses. Veamos sus argumentaciones y traduzco entre comillas:
Hemos cambiado nuestra aproximación a la obtención de un valor razonable de los índices para incluir un índice objetivo para reflejar mejor el entorno actual de mercado. La Euro zona y Japón son las oportunidades más atractivas de la inversión dentro de mercados desarrollados. A corto plazo el mercado está dirigido por el momentun y el entorno favorable para las acciones que les llevan a cotizaciones superiores.
Hasta ahora publicamos valor justo o razonable del indice más bien que objetivos del mismo.Están basados en cálculos fundamentales para los beneficios y niveles de valoración. Considerando que factores adicionales, más subjetivos como el sentimiento o riesgos geopolíticos no forman la parte de estos modelos, el desarrollo real del índice fuerte puede desviarse de estos valores razonables.
Aunque nosotros creamos que de una perspectiva de más largo plazo este acercamiento es conveniente para proporcionar alguna dirección, esto podría conducir a desviaciones importantes algunas veces como ahora.
Por lo tanto decidimos abandonar este acercamiento e introducir objetivos de índice en cambio, para ser tener en cuenta factores subjetivos y estar más cercanos al entorno corriente de mercado.
La eurozona por ejemplo, que actualmente se beneficia de flujos puede permitirle tener una valoración más alta en este momento mientras lo contrario se aplica a mercados impopulares.
Mientras después del inicio del año USD47bn se han volado de los Estados Unidos, la eurozona ha disfrutado de una entrada de USD36BN durante el mismo lapso de tiempo. Por consiguiente creemos que los niveles de valoración corrientes permanecerán en el lugar durante algún tiempo más. Por lo tanto hemos aumentado el objetivo p.ej. para el Eurostoxx 50 en el 7 %.
Y para no acusarles de mago finalizan con;
Estamos convencidos de que el consenso del mercado especialmente a principio de año es demasiado optimista y que a lo largo del mismo se bajan estimaciones, por eso nuestras estimaciones de beneficios es inferior a la media del mercado.
Sin embargo, para verificar dos veces nuestras suposiciones sobre valoraciones, también calculamos la proporción price/earnings-to-growth) y la prima de riesgos de acciones para verificar nuestras entradas al modelo.
Actualmente los ratios están por encima de la media. Sin embargo, es importante notar que los descuentos de valoración y primas pueden estar así por muy largos períodos así una reversión a la media podría ocurrir durante los próximos dos a tres años, pero no necesariamente dentro de los próximos pocos meses.
Por lo tanto, escogiendo una valoración que tenga en consideración los factores actuales de mercado debería proporcionar objetivos de índice más relevantes que las valoraciones en sí y en Europa tenemos QE, depreciación del euro y el índice de sorpresas económicas subiendo como la espuma.
ES VERDAD ESTA VEZ ES DIFERENTE.NUNCA ANTES LOS BANCOS CENTRALES HABIAN MANIPULADO TANTO LOS MERCADOS.
