¿A qué me refiero al hablar de especulación frente a inversión?
Básicamente, hablo de inversión para referirme a cuando uno compra sin mirar gráficos ni precios anteriores, sino beneficios de la empresa, perspectivas y riesgos. Por el contrario, la especulación sería comprar y vender fijándose principalmente en la evolución de los precios y los indicadores asociados (osciladores, medias móviles, etc).Mercados eficientes
Hablar de mercados eficientes es hablar de inversión en estado puro... o mejor dicho, de inversión en estado utópico. La teoría de los mercados eficientes supone que el precio refleja en todo momento el valor teórico exacto de la acción o inversión correspondiente, cuando en realidad cualquiera que haya intentado alguna vez calcular medio en serio el valor teórico de una acción sabe que se trabaja con rangos muy amplios de valoración, es imposible dar un valor exacto incluso aunque se tuviera toda la información (que nunca se tiene).Pero aun suponiendo que haya un valor teórico razonable, puntualmente se ven hechos que desmontan por sí mismos cualquier intento de justificar la teoría de los mercados eficientes:
- El que Terra fuera la 4ª mayor empresa cotizada de España
- Que la acción de Jazztel valiera 26€, o la de Astroc 72€
- Que en un sólo día y sin mediar datos que alteraran la valoración de Astroc, pasara la acción de 45€ a 28€
¿Y cual es la razón de la ineficiencia de los mercados? La especulación y los especuladores!!
Especulación e ineficiencias del mercado
Hay muchas técnicas de especulación, pero en general la especulación se basa en aprovechar la tendencia que llevan los precios, suponiendo que dicha tendencia va a continuar, lo que acaba provocando que dicha tendencia se prolongue más de lo que por su natural lo hubiera hecho; cierto que también hay especulación con sistemas antitendencia, que buscan el agotamiento de una tendencia para atacarla a la contra, pero esto no invalida lo dicho, pues al fin y al cabo un sistema antitendencia presupone que la tendencia original se ha exagerado más de lo razonable.Así que lo que tienen en común los sistemas de especulación es que hacen que los precios se vuelvan más volátiles y con oscilaciones más fuertes; o dicho de otro modo, la especulación genera ineficiencias del mercado, alejando temporalmente los precios de su "valor razonable".
Inversión y caza de gangas
Los movimientos especulativos provocan oscilaciones, pero en realidad a largo plazo esto no afecta al "valor razonable", al que se acabará volviendo... Y de entrada, tendemos a ver al inversor como "víctima" de los especuladores, que provocan que su inversión caiga sin causa razonable (cuando lo que provocan es que la inversión suba demasiado, nadie se queja, aunque de esto hablaremos luego...)Pero nada más lejos de la realidad: en realidad, de ser los mercados más eficientes, el resultado de una buena inversión tendería a ser mediocre, debido a que no se podría entrar a un precio realmente atractivo; pero los vaivenes generados por los especuladores dan en ocasiones unas oportunidades de entrada realmente buenas, como ocurrió por ejemplo en el 2000 con muchos chicharros y constructoras o en 2003 con casi todo, o en junio de 2006 con las mineras o en septiembre de 2006 con las petroleras. Así que la inversión debe planificarse con el objetivo de aprovechar estos mercados poco eficientes, manteniendo una reserva de liquidez para poder entrar cuando algunos valores muy interesantes están a precios bajos, incluso aunque la situación sea entonces complicada (como lo es ahora con la crisis de las subprime): seguro que si hay algún problema, se ha descontado de forma exagerada en la cotización!! Es lo típico de los sistemas de especulación, y es por eso que se recomienda no comprar nunca cuando las noticias son buenas ni vender cuando son malas.
Especulación, posiciones cortas e inversión
Como hemos comentado, los mercados son poco eficientes y los sistemas de especulación tienden a exagerar los movimientos "razonables". Pero también hay sistemas de especulación antitendencia, que "especulan contra la especulación", corrigiendo así los excesos especulativos. Estos sistemas se basan en ponerse corto en valores que han subido mucho, y viceversa...Mucha gente que no conoce los mercados considera que lo de poder ponerse corto y ganar dinero con las caídas es algo malo y que, además de la especulación, lleva consigo un "extra" de manipulación para ganar a costa de los otros... pero la realidad es muy otra!! No nos engañemos, manipulación siempre hay en los mercados, al menos en la especulación a corto plazo; y en la especulación, por definición, si se gana es a costa de los otros... esto ocurre en cualquier sistema de especulación, y es absurdo atribuirle connotaciones negativas a las posiciones que apuestan por caídas de un subyacente.
Ahora bien, ¿qué ocurre cuando no se puede abrir cortos sobre un determinado subyacente? Pues que si sobre dicho subyacente aparece una fuerte especulación alcista, no habrá quien lo pare!! Que es justo lo que pasó en los ejemplos de mercados nada eficientes que citaba antes: Astroc, Jazztel, Terra... o en los casos de mercados nada eficientes que podemos ver hoy: bolsa china con PER de 58, Fersa y Solaria con PER de 200, o incluso la burbuja inmobiliaria!! Todos ellos tienen lo mismo en común: liquidez escasa y sin posibilidad de abrir cortos; terreno abonado para la especulación salvaje!! Se monta una burbuja y un juego del Greatest Fool de campeonato, y luego viene el pinchazo y al que lo pillan dentro lo hacen polvo!! Y decíamos antes que "cuando lo que provocan es que la inversión suba demasiado, nadie se queja", y ahora es la hora de matizarlo: cuando una inversión (o especulación) sube demasiado, acaba bajando muchísimo, y esa bajada hará mucho daño y pillará a muchos que sí se quejarán amargamente!! Luego si se recuerda lo de que todo lo que sube, baja, no es tan cierto eso de que "cuando lo que provocan es que la inversión suba demasiado, nadie se queja"
Ese es el efecto beneficioso de poder abrir cortos sobre un activo: se limita la oscilación de los poco eficientes mercados, ya que la especulación deja de ser unidireccional.
Y por supuesto, desde un perfil de inversión a largo plazo, también los cortos son beneficiosos: aceleran las tendencias bajistas y dan oportunidades de compra y caza de gangas!! Y si los mercados no son eficientes, y si hay mucha más especulación que inversión... mejor para los inversores!!
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