Todo el mundo conoce a Bernard Madoff, el financiero de élite detenido en 2008, autor del mayor timo piramidal de la historia. Pero en el post de hoy, el protagonista no va a ser Madoff, sino Harry Markopolos, el experto en derivados que lo descubrió y lo denunció (sin éxito) a la SEC varias veces desde el año 2000.
Harry Markopolos
¿Qué sabía Harry Markopolos sobre Madoff? Poca cosa, la verdad... Madoff llevaba toda su operativa con el máximo secreto, los auditores eran internos, y en cuanto al regulador, el propio Madoff estaba metido ahí. Harry Markopolos sólo sabía los resultados que estaba sacando... pero no necesitaba más para saber que era un fraude, ya que esos resultados eran imposibles: con una rentabilidad de doble dígito, subía casi en línea recta perfecta, no tenía meses malos ni muy buenos. Y cualquiera que entienda cómo funcionan los mercados, sabe que este flujo de retornos es imposible; los mercados son demasiado volátiles y cambiantes como para conseguir esto incluso en las circunstancias más favorables.
Y puesto que esos retornos eran imposibles de conseguir invirtiendo, Harry Markopolos dedujo que o bien era un esquema Ponzi (timo piramidal), o bien estaba haciendo "front running" (colar sus órdenes delante de las de sus clientes, lo que es ilegal). Según Markopolos, en cinco minutos supo que era imposible, y le llevó 4 horas demostrarlo matemáticamente.
Y es que ni siquiera los mejores están libres de malas rachas (y si no, que le pregunten a Meriwether). Warren Buffett vio cómo Berkshire caía de 80K en junio de 1998 a 45K en febrero de 2000, mientras que los índices subían al calor de la burbuja puntocom, o de 147K a 77K en 2008-9; Apple, que ha multiplicado por 100 desde 2005 (rentabilidad del 10.000%), ha tenido caídas de más del 30% en 2008, 2013 y 2018; Amazon, también x100 desde 2005, ha tenido caídas de más del 30% en 2006, 2008 y 2018... y así, todas.
¿Un stop-loss te habría evitado parte de la caída de Apple de 2018, de 55 a 35?
Pues no te alegres demasiado de que te sacara a 45... hoy están en 145
Comprenderéis por tanto la aversión que le tengo al apalancamiento. Si los mejores se "piñan" un 30% cada cinco años, y un 50% cada quince años, es de suponer que yo lo haré peor que ellos... si uno no va apalancado, eso no es problema, porque después de la mala racha viene la recuperación; pero si vas apalancado, esa caída del 30% te mata.
Y también por el mismo motivo, no creo en los stop-loss, ya que sé que hasta lo mejor de lo mejor va a tener caídas, y no quiero venderlo cuando lleguen esas caídas. Lo único bueno que tienen los stop-loss es el nombre: ¿quién no va a querer dejar de perder? Si les llamaran "venta en mínimos", nadie querría vender en mínimos, ¿verdad? y no los usarían... pero a la venta en mínimos le llaman "parar de perder", stop loss, y entonces sí que mola; si en algo son buenos los de trading es en marketing y en ponerle a las cosas nombres molones: soporte, resistencia, stop loss, hombro cabeza hombro, velas japonesas, estrella fugaz... la de cursos que se pueden vender con estos nombres!
Pero la realidad es que mi cartera de "comprar y no vender" está dando una rentabilidad tremenda. Y la está dando, entre otras cosas, gracias a que no he puesto ningún stop-loss... porque de haberlos puesto, mis mejores posiciones se habrían vendido en mínimos y me habrían sacado del mercado (con pérdidas), y en vez de eso, ahora las tengo con +200% y +400%. ¿Que me he comido con patatas los -40% de IAG y Babcock? Vale, pues sí... ¿qué es mejor, una cartera con +200, +400, -40, -40, o una con -5, -5, -5, -5? No hay más preguntas, señoría.
Contura/AMR, compradas a 6.69 a finales de 2019, se fueron a menos de 3 en el crack del coronavirus; hoy están sobre 35, una revalorización superior al 400% que no tendría de haber puesto stop-loss.
A la hora de invertir, tenemos que saber que las malas rachas existen y son inevitables, salvo que hagamos front running o Ponzi, y hay que actuar en consecuencia; si tomamos una posición que nos va a sacar del mercado cuando vengan las caídas, mal vamos... y por eso no quiero ni apalancamientos ni stop-loss. Cuando pienso en apalancarme para ganar más, me recuerdo que Buffett apalancado 3x no habría ganado más, sino que se habría arruinado, y entonces se me pasa la tontería; y cuando me hablan de stop-loss, me recuerdo que mi +400% sería un -5% con stop-loss... gracias pero no!
Hombre, si el que compró Telefónicas a 24 también compró Inditex en la misma fecha, resulta que tiene un -85% y un +200%, de media gana un 60% además de los dividendos cobrados, y eso habiendo comprado en todo el pico de 2007.
Por más vueltas que le des, una ganadora a la que le dejas recorrido te más que compensa una gran cagada, o varias... lo importante es dejarle recorrido a la ganadora y no cortarla antes de hora, ni vender porque "ya ha subido un 30%", como hacen los caguetas, ni vender porque "ya ha bajado", como hacen los stoplosers.
Pero bueno, cada uno que invierta a su manera... tu broker se alegrará de que te veas capaz de remontar las desventajas de comisiones, impuestos y tiempo fuera del mercado que lleva esa operativa.
en respuesta a
Fernan2
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#18
11/08/21 17:06
"El mercado a largo plazo es alcista"
"Cuando lo mejor de lo mejor tiene caídas del 30%...."
Estos son tus dos grandes errores.
¿Hablamos de los que compraron telefonicas a 24 euros? Que bien les habría venido un stop-loss ¿Verdad?
Insisto que ahora, con mercado siempre alcista, cualquier fantoche puede dar clases.
Como esta situación se traduzca en una estanflación de 20 años, entonces sí que veremos a los buenos inversores.
Pero la España que vivió el ibex a 15000 y la burbuja inmobiliaria no debería tragarse el cuento de que el mercado siempre es alcista. Al revés, aquéllo fue una lección. La burbuja de RV mundial que vivimos ahora se puede traducir en un ibex mundial. Es decir, el SP500 puede bajar 2000 puntos y no recuperarlos en decadas. Y en ese caso, este articulo quedará a la altura de aquel que dijo: ¿Compramos telefonicas a 24 y nos olvidamos?
En un mercado lateral es aún peor... te tiras el tiempo vendiendo en mínimos y comprando en máximos. Sólo va bien en cambios muy fuertes de tendencia, y en mercados bajistas, pero eso es un problema:
Cuando lo mejor de lo mejor tiene caídas de más del 30% sin cambiar la tendencia principal, ¿cuánto tienes que dejar de margen para detectar que realmente ha cambiado?
Y respecto a los mercados bajistas: el mercado a largo plazo es alcista, y para mercados bajistas, la liquidez es mejor que los stop loss.
Y respecto a las matemáticas, los stop loss implican tres desventajas:
Más comisiones
Más impuestos
Más tiempo fuera del mercado
Seguro que hay unos pocos que son capaces de remontar esas desventajas y aún operar con stop loss y sacar más que el índice, incluso puede que más que lo que estoy sacando yo... pero comprenderás que la esperanza matemática no la tienen a favor, y que con estas desventajas, a la mayoría no le va a funcionar bien. Lo contrario sería como esas encuestas en donde el 85% de la gente se consideran más inteligentes que la media... va a ser que no.
#16
11/08/21 14:35
Esta estrategia solo vale para casos con tendencia alcista. Hoy en día que casi todo está por las nubes cualquiera se cree un superinversor.
La realidad es que el argumento presentado en el artículo NO ES VALIDO. Un stop-loss te evita pérdidas en un mercado bajista o en una empresa que está empeorando.
Claro, que si solo pones de ejemplo Apple o Amazon y en un mercado pervertido por la FED pues te puedes autoengañar con total tranquilidad.
Además, incluso con los casos de Apple o Amazon, usando los stop-loss de forma adecuada se puede ganar mas dinero que no usándolos. Matemática básica. Saber sumar y restar.
en respuesta a
Mikelone
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#15
11/08/21 14:09
Forero Mikelone, un gran artículo. Lo he leído rápidamente y lo volveré a leer deleitándome en los detalles. Me gusta mucho la parte donde menciona que detectó una pirámide, le calculó el tiempo que tardaría en hundirse e invirtió y se salió antes, sólo a efectos didácticos. Y gran artículo Don Fernan2, yo también leí su artículo "Hora de ser avariciosos" en marzo del 2020, "acongojado" hasta las trancas, y me atreví a meter una pequeña cantidad en un fondo donde casi estaba en pérdida. Ahora presuntamente ha aumentado un 70% esa pequeña inversión, y el resto se ha recuperado en consonancia. ¿Decepcionado por no haber invertido más? En absoluto, tengo ahora algo más de la mitad de la mitad (+/-) de mis ahorros en fondos de inversión, todos en positivo, y el resto en cuenta corriente, criando telarañas. Básicamente voy añadiendo el sobrante del colchón. Y duermo muy tranquilo.
Me suena que este mismo contable Markopolos, que se dedica ahora a buscar empresas "pufo", alertó hace unos dos o tres años del zombi en el que se había convertido General Electric y que era un fraude de empresa del estilo Enron.
#13
11/08/21 11:23
Bienvenido al mundo de los inversores a largo plazo. Elige 20-30 empresas buenas , alguna puede que quiebre por el camino pero las otras compensarán con creces. El secreto. No vender nunca. Olvidarse y vivir alejado de los mercados
Y para que conste: sé que haciendo trading y en determinadas circunstancias sí que puede tener sentido meter un stop-loss; pero lo que hay que entender es que a nivel de cartera, usar stop loss no impide ni reduce las malas rachas; seguirás teniendo tus -30% cada 5 años si eres el top del top, y con bastante mayor frecuencia si sólo eres mediano aventajao, por mucho que uses esta herramienta con el engañoso nombre de stop loss.
Vaya chollo... vender a 45, pasar por caja de hacienda y pagar comisiones, y luego puede que entres a 60 o puede que no. Y si entraste, otro stop te tiraría a 70 en marzo de 2020, y si volviste a entrar a 90 otro stop te tiraría a 120 en septiembre de 2020. Y a estas alturas aún estarás ganando algo, pero la cara que se te queda... aunque eso sí: tu broker estará contento, y Hacienda también.
Creo que funciona mejor tener por norma un buen porcentaje de liquidez en cartera; te permite aprovechar las oportunidades que surjan, te saca de apuros si tienes algún tema personal, y te evita vender en las bajadas. Y quizá lo más importante: evita que cuando lleguen las bajadas te pongas demasiado nervioso y hagas tonterías.
Muy buen post como de costumbre. Me gusta cómo te fijas en los detalles del marketing de las palabras, como aquello de llamarle ático al piso que te asas en verano y te vuelas en invierno... Buenísimo! Jajjaa
#9
11/08/21 10:44
Yo tampoco uso stop-loss pero creo que no eres justo con ellos. Siguiendo el ejemplo de Apple, que te sacara a 45 no impide que volvieras a entrar a 60 y pillaras la subida hasta 145... posiblemente no saliendo/entrando hubieras ganado más, pero saliendo/entrando te da una liquidez que no tienes en el otro caso (a no ser que aceptes perdidas en caso de necesitar el dinero para una emergencia que no esperabas).
#8
11/08/21 09:32
Da gusto leer a alguien con cabeza que dice cosas con sentido; no como los vendehumos del trading que abundan por las redes sociales.
#7
11/08/21 09:16
Coincido contigo en el tema del apalancamiento, yo nunca lo he usado, y eso te da tranquilidad para los momentos malos, lo importante es tener en cartera valores con buenos fundamentos, y no digo fundamentales ni técnico porque no creo en tantos y tantos gurus o analistas técnicos que van a piñon fijo, sin tener en cuenta el momento presente. He tenido experiencias buenas y no tan buenas, pero soy de los que piensa que estando en buenos valores cuando el río se sale hay que esperar, pues tarde o temprano las aguas vuelven a su cauce. Este año yo creo que va por buen camino, salvo desastre imprevisto, y agosto se está portando en la media de años anteriores, mal que le pese a los que quieren tirar el mercado para volver a entrar a precios más bajos. Para mí que van a tener que esperar sentados. De los stop loss decir que yo los uso cuando entro en algún chicharro y veo posibilidad de ganar de forma rápida, me cubro las espaldas y sino se cumple la estrategia a otra cosa mariposa. Saludos y aunque tengas detractores por el tema de las CRIPTO yo voy a seguir leyéndote. Un inversor veterano.
Y no, no veo otra caída ahora... demasiada gente esperándola como para que ocurra. De momento sigo acumulando liquidez, sin comprar nada pero también sin vender nada.
#5
11/08/21 05:39
Genial artículo, sencillo, pero elocuente, "menos es más". Echaba de menos tus aportes, hace ya tiempo que no escribías por aquí. Aprovecho para darte las gracias (no sé si lo hice ya) porque gracias a tu artículo "hora de ser avariciosos" me animé a invertir con la caída del coronavirus, en marzo-abril 2020, con buenos beneficios (que podrían haber sido más si me hubiera atrevido a invertir más), cuanto en las noticias parecía que se acababa el mundo y todo el mundo me decía que estaba loco por invertir en ese momento. Gracias a gente clarividente como tú, débiles como yo, podemos mantener el rumbo y no dejarnos llevar por el ruido. Un saludo y buena inversión. Por cierto, ¿Cómo ves el tema ahora? Esperando otra caída?
#4
11/08/21 01:10
Tan sencillo y claro, como difícil de comprender para la mayoría.
Por cierto, me partía yo solo pensando en Markopolos diciendo: Este Madoff no pierde nunca, seguro que o es Ponzi, o front running, o usa stop loss
#2
11/08/21 00:22
Excelente post, el stop loss de lo único que te protege es de la falta de convicción en la inversión de la empresa. El mercado es demasiado volátil para ir poniendo stop loss, lo único que hace es que estés continuamente operando y pagando comisiones de compra venta
