Invirtiendo en ABB a través de Investor AB

Ayer subí la tesis de una compañía industrial y de ingeniería de gran calidad y que se encuentra a un precio razonable, ABB. A pesar de ello, no he invertido directamente en la compañía si no que lo he hecho a través de otra compañía cotizada que cuenta con una participación importante en la compañía, Investor AB. 

Investor AB es un holding industrial que cuenta con una larga trayectoria. Ante problemas regulatorios que ponían muy difícil la tenencia de compañías industriales por parte de bancos, la familia Wallenberg, la cual posee el 20% del holding, escindió en el año 1916 las participaciones de la industrial para crear lo que hoy es un conglomerado holding de primer nivel.

Esta familia posee un gran historial de creación de valor para el accionista y no es de extrañar ya que ellos son los primeros interesados al tener su capital en juego. En la siguiente imagen podéis ver el retorno a lo largo de distintos periodos de la compañía frente al retorno de la bolsa de Suecia.

 

La compañía tiene 3 segmentos: 

 

Lo primero que me llamo su atención es la diversificación y como no, que tuviese empresas de alta calidad en cartera.

 

Se puede ver como tienen una participación importante en ABB, que alcanza un valor de mercado de 7200 millones de $, el total de la cartera de cotizadas alcanza los $41B. 

Pero la parte que realmente me gustó es su exposición al mercado de gestión de activos alternativos, para el cual creo que tiene un alto potencial. Esta exposición la tienen a través de EQT, del que voy a hablar un poco más en detalle a continuación. 

EQT es la rama de private equity de Investor AB. Cuenta con 19 fondos activos en los que gestionan un portfolio de 141 compañías con unos activos bajo gestión que totalizan más de 40.000 millones de € . 

 

Cuentan con un fondo de Venture Capital que me parece muy interesante con un approach de compra de compañías con tamaño reducido (start-ups y empresas semilla), en las que gestionan activamente con la idea de hacerlas crecer y venderlas en el mercado de private equity con plusvalías superiores a IRR del 40% anual en algunos casos. 

 

Ya comenté en la tesis de Brookfield Asset Management y en sus sucesivas revisiones (que podéis encontrar aquí y aquí) que la intención de muchos inversores institucionales es ir asignando cada vez más capital a la inversión alternativa. Es un tema de rentabilidad, la rentabilidad histórica de los bonos, con tipos de interés altos (o normales), eran decentes; ahora esa rentabilidad se está esfumando para la mayoría de los inversores. Por lo que, esos inversores se están moviendo a otros tipos de inversión, como la alternativa, y se espera que esto siga siendo así en el futuro.

 

Desde la creación de EQT, los activos bajo gestión, tanto por el lado del private equity como por el lado de los activos reales ha crecido exponencialmente, en especial durante los últimos 5 años.

 

El interés por estos fondos ha crecido también al igual que en BAM (la historia es la misma para ambas compañías). 

Prueba de ello es que cada vez que se crea un fondo nuevo consigue recaudar más dinero que el siguiente como podéis ver en la siguiente imagen:

 

Si nos vamos a la valoración de Investor AB, cotiza a un precio razonable, con algo de descuento, pero normal en los holdings. El Net Asset Value que ellos ofrecen para la compañía es de unos $ 63B (SEK 537B), lo que significa un 17% de descuento. 

Sobre la valoración que yo he realizado el descuento que ofrece es menor, pero aún atractivo, a una valoración de $ 57B ofrece un descuento del 8%. Esto sin añadir el crecimiento que tendrá en los próximos años, ni posibles adquisiciones o ventas, etc.

Disclaimer: La información aquí contenida se expone a título meramente informativo y no constituye una recomendación de inversión, ni invitación, oferta, solicitud u obligación por mi parte para llevar a cabo operación o transacción alguna. Es una forma de llevar al día mi cartera, y poder contrastar opiniones y debatir con otros inversores acerca de dichas posiciones.