Desde que se ha hecho esta operación explicada en esta entrada SP500 contra UPRO ,el sp500 se ha ido deslizando suavemente al alza sin ningún altibajo y, cuando eso ocurre, la volatilidad va cayendo rápidamente.
En principio parecía que teniendo 6 calls comprados del SP500 con un nominal de 300.000$ contra un call vendido de UPRO de un nominal de 11.000$ – 12.000$, la cosa iba sobrada si el sp500 subía. Pero la bajada continuada de la volatilidad ha hecho que el precio de las opciones del sp500 se vayan quedando rezagadas.
Para corregir el rumbo de los acontecimientos se me ha ocurrido una estrategia paralela: cubrirme de la subida del sp500 pero sin gastar dinero en la cobertura, sino todo lo contrario.
Una posibilidad bastante buena puede ser vender un call de octubre de un strike entre 40$ y 45$ (según gustos) del ETF “SPXU”. Este ETF es inverso al UPRO y también multiplicado por 3. Esto quiere decir que si en el próximo mes UPRO sube un 20% el SPXU tiene que bajar un 20% y viceversa.
Vamos a ver las dos posibilidades:
1 – El sp500 y por tanto UPRO sigue subiendo. UPRO sube un 20%. En este caso la call vendida de SPXU vence sin valor y produce un ingreso de entre 500$ y 800$ (según el strike vendido), que servirán para enjugar la bajada de volatilidad de las calls del sp500 compradas.
2 – El sp500 y por tanto UPRO bajan. UPRO baja un 20%. En este caso la call vendida del SPXU producirá una pérdida de entre 500$ y 700$ (después de descontar la pérdida total del valor temporal de la opción), dependiendo del strike escogido. Pero a cambio la call vendida de UPRO habrá perdido unos 2500$ de su valor. A pesar de obtener una pérdida en la call de SPXU, esta es la mejor situación que nos puede pasar, pues se gana 4 ó 5 veces más que se pierde, y si UPRO se acerca a 100$ al vencimiento de octubre, al efectuar el roll over a noviembre se cobrarían cerca de 1.000$ más.
La diferencia entre las ganancias y las pérdidas es debido al precio de los ETFs. Un 20% de SPXU no llega a 10 puntos, mientras un 20% de UPRO son 25 puntos. Estos puntos hay que contabilizarlos a 100$ cada uno.
Sigo pensando que la estrategia de mantener calls vendidos de ETFs es buena, pero hay que ir haciendo algún ajuste cuando la cobertura se descompensa por cualquier causa.
Antes del viernes que viene ya veremos la mejor manera de hacer el rollover de la call vendida de UPRO que vence ese día.
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Entrevista al maestro de Madoff
En principio parecía que teniendo 6 calls comprados del SP500 con un nominal de 300.000$ contra un call vendido de UPRO de un nominal de 11.000$ – 12.000$, la cosa iba sobrada si el sp500 subía. Pero la bajada continuada de la volatilidad ha hecho que el precio de las opciones del sp500 se vayan quedando rezagadas.
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La diferencia entre las ganancias y las pérdidas es debido al precio de los ETFs. Un 20% de SPXU no llega a 10 puntos, mientras un 20% de UPRO son 25 puntos. Estos puntos hay que contabilizarlos a 100$ cada uno.
Sigo pensando que la estrategia de mantener calls vendidos de ETFs es buena, pero hay que ir haciendo algún ajuste cuando la cobertura se descompensa por cualquier causa.
Antes del viernes que viene ya veremos la mejor manera de hacer el rollover de la call vendida de UPRO que vence ese día.
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