Esta es la BOMBA que a TRUMP le está a punto de explotar
Esta es la BOMBA que a TRUMP le está a punto de explotar
En pocos meses vencerá el 25% de toda deuda de EEUU, un problema que está desatando movimientos aparentemente erráticos. En este artículo, explicamos cuál es el plan aparente entre tantas declaraciones díscolas. Trump en estado puro: ¿Locura o genialidad? El debate está abierto.
Se las prometían muy felices en Wall Street cuando Donald Trump ganó las elecciones. En pocas sesiones los índices americanos se apreciaron cerca de un 5%, y hasta un casi un 10% en el caso del Nasdaq.
Esta es la BOMBA de DEUDA a la que tendrá que hacer frente Trump
Sin embargo, desde entonces, todo, absolutamente todo lo ganado durante el final del año pasado, ya se ha esfumado. E incluso algo más: El SP500 ya lleva un retroceso del 17%, mientras que otros índice igualmente importantes como el Nasdaq Comp o el Russell 2000, ya llevan una caída del 22% y del 25% respectivamente.
¿Qué está pasando?
Aranceles, barreras al comercio, presiones geopolíticas… y mientras tanto los índices siguen en rojo.
Entre tantos párrafos y párrafos que se han escrito, en este artículo te contaré cuál es la idea que hay detrás de tanto sin sentido aparente, porque da la sensación que esto podría estar pensado de forma deliberada, y no ser una secuencia de decisiones desmadradas sin ton ni son.
¿Cuál es la BOMBA que está a punto de estallarle a DONALD TRUMP?
Spoiler, hablo de la esclavitud de la economías modernas: La deuda.
Tradicionalmente, las economías occidentales (incluida EEUU) eran capaces de mantener unas finanzas relativamente equilibradas. EEUU, por ejemplo, durante toda la década de los años ´70 y ´80, apenas superó el 50% de su PIB en deuda (y en aquellos años su producto interior bruto era mucho más bajo que ahora).
Ya para los años 90 y principios de los 2000, este techo se fue al 70% - 80% de su PIB, lo cual todavía podríamos llamar de alguna forma responsable.
Ratio deuda sobre el PIB de EEUU (1970 - 2025) | Fuente: FRED
En este lado del charco, España por ejemplo, nunca superó el 45% - 50% de deuda sobre el PIB.
Pero todo cambió tras la crisis financiera de 2008, cuando las economías decidieron continuar creciendo en base a la deuda. Deuda a lo loco: hablamos de tasas de endeudamiento superiores al 100%.
Y claro, este sueño de asistencialismo perpetuo vía deuda fue más o menos posible durante toda la década pasada, gracias a los tipos de interés reales negativos, e incluso positivo durante muy breves periodos de tiempo.
Tipos de interés de la FED (2000 - 2025) | Fuente: FRED
Era fácil. Las economías podían endeudarse, pagando en el peor de los casos unos intereses muy bajos, y en el mejor directamente obteniendo beneficio por pedir deuda (digamos que devolviendo menos valor en términos reales). Y cuando llegaba el vencimiento de la misma, se refinanciaba una y otra vez bajo este mismo esquema.
Pero claro, todo esto cambió a partir de 2021 cuando una inflación desatada, que no termina de irse del todo, obligó a subir los tipos de interés a toda prisa hasta el 5% - 5,25%.
Y es aquí donde entra la BOMBA con la que tendrá que lidiar la Administración Trump: el 25% de su deuda total vence a lo largo de este año. Y de ella, el 70% durante este actual primer semestre.
Y adivinad. No es lo mismo refinanciar la deuda a intereses reales negativoso apenas del 1%, que hacerlo al 4,25% (o reales en torno al 2%) y encima un nivel de deuda mucho más alto.
Estaríamos hablando de todo un agujero en el presupuesto federal de los EEUU, cuando ya de por sí, a día de hoy la partida de pago de intereses, ya es la tercera mayor partida de gasto más elevada (después de algo así como Sanidad y pensiones), con una dotación de 1,15 billones de dólares (o trillions).
¿Qué pasará cuando en apenas unos meses el 25% de toda esta deuda venza y se vea obligado a refinanciarla en el entorno del 4%?, ¿Se volvería SOLO el pago de intereses la mayor partida de gasto?
Como hemos dicho, todo un agujero en su línea de flotación presupuestaria. Y más en el caso de un gobierno, que supuestamente busca recortar, y ser más eficiente.
¿Y acaso existe un plan de contingencia?
La situación no es fácil. Pero lo cierto es que la solución a muy corto plazo, pasa por enfriar la economía y los mercados.
En consecuencia, este hecho es lo que justifica todos estos movimientos vistos desde fuera a priori de forma errática, con aranceles a todo el mundo, y polémicas declaraciones -más allá del puntito showman y megalómano que siempre tuvo Trump-
Veamos el plan, esencialmente en dos puntos.
El dinero NO desaparece de la renta variable
Últimamente nos hemos acostumbrado a leer noticias de tipo: Nvidia pierde 600.000 millones, el mayor récord de pérdida de valor en una sesión de la historia. Esta noticia también la hemos visto con otras grandes empresas comoTesla (TSLA), y otras mags.
Ejemplo de titulares acerca de la caída puntual que tuvo Nvidia en el precio de sus acciones
¿Pero de verdad se pierde?
En realidad, no del todo. Lo pierde Nvidia (NVDA), y sus accionistas. Pero esas pérdidas son en realidad tomas de liquidez de dinero en efectivo que van a parar a otro lado. Tal vez ahora a los mercados de Asia, Europa… y en muchas ocasiones a larenta fija.
Y ese podríamos decir que es el primer objetivo que está buscando esta administración. Enfriar la bolsa, hacerla retroceder cierto porcentaje de forma suave tal vez durante varios meses -por supuesto, sin crashes, destrozos, ni nada que desate el pánico- con la idea de que la mayor parte de ese dinero se mueva hacia la renta fija.
¿Y por qué?
Porque con un cupón superior al 4,5% del bono soberano americano a 10 años -esto fue en la emisión de febrero- es justo lo que necesita: enfriar los mercados de renta variable para que ese dinero, en la medida de lo posible atraído por un elevado cupón, vaya al mercado de renta fija con la idea de abaratar los mismos.
Si ahora de repente entra mucha demanda súbita, la rentabilidad del bono cae, justo lo que está buscando la administración Trump. Y bueno, en el momento actual podría decirse que a duras penas ha conseguido algo, porque en estos momentos la rentabilidad ofrecida por el bono del Tesoro de EEUU a 10 años ha caído un 10% en dos meses. Supongo que algo es algo, pero no es suficiente.
Rentabilidad del Bono del Tesoro de EEUU a 10 años | Fuente: Trading Economics
“Lo que estamos haciendo es muy grande”
Y en segundo lugar, lo que es realmente necesario para que los tipos de interés sean mucho más acomodaticios, que la FED los baje, pero no un cuarto de punto cada dos trimestres y luego ya veremos. Si no un par de bajadas rápidas a ser posible de 50 puntos básicos por trimestre.
Pero para eso, claro, la FED tiene que terminar de domar la inflación por debajo del 2%, objetivo que no está cumpliendo, o que se le está atragantando mucho más de lo previsto.
Y he aquí la segunda pata del plan que busca acelerar esta bajada: enfriar la economía en lugar de por la parte de la oferta (mercado de crédito), por el lado de la demanda (peor sentimiento del consumidor)
Veamos, la secuencia sería un poco la siguiente: más aranceles, suele derivar en una guerra arancelaria con otros bloques económicos -como ya está pasando con la UE-, lo que equivale a una contracción del comercio (proteccionismo), y por ende, a una menor confianza en el consumo. Y bueno, en economías como la yankee que más de un 70% de su PIB es consumo, una restricción al mismo, podría provocar cierta desaceleración en la actividad económica.
¿Y qué es lo que hace la FED cuando empieza a ver desaceleración económica? Bajar tipos de interés mucho más rápido de lo habitual para restaurar la alegría en el mercado, e impulsar un nuevo ciclo alcista, de empleo, económico y bursátil.
Y fijaos cómo está la confianza del consumidor a datos actuales, y como ha caído en los dos últimos meses, ya por debajo del umbral de los 100 puntos (considerado punto de referencia), y a niveles postpandémicos.
Índice de Confianza del Consumidor en EEUU (2007 - 2025) | Fuente: The Conference Board
Y justamente al hilo de si iba a haber una recesión, fue recientemente preguntado Trump, a lo que respondió lo siguiente:
¿Quién sabe? Odio predecir cosas como esa. Hay un período de transición, porque lo que estamos haciendo es muy grande, estamos trayendo la riqueza a Estados Unidos de nuevo"
Vamos, que no lo descartó.
¿Y cuál sería la idea final?
En esencia, seguir un poco el camino de Milei (pero de forma un poco más suave), que recordemos que nada más llegar sumió a Argentina es una recesión, una especie de mal necesario para purgar rápidamente buena parte de los vicios que los mismos políticos habían creado.
Y no solo eso.
Ya de paso que se bajarán tipos, lo que impulsará nuevamente la actividad económica, aprovechar para refinanciar esa bomba de deuda, a unos tipos un poco más cómodos, para que esa partida no continúe escalando de forma desmesurada en el presupuesto federal.
En fin, este sería el plan sobre en negro sobre blanco, sobre el papel, donde todo cuadra.
Entre medias tendrá que capear presiones políticas internas y externas, económicas, y hasta populistas -recordemos que no deja de ser un político-, que no dejan nada claro que pueda salir bien. Desde luego, la apuesta es fuerte y arriesgada, iremos viendo como sale.
Incluso no sería de extrañar que si este plan se va cumpliendo, cuando le interese volver a estimular la economía, inicie un nuevo discurso mucho más amistoso de levantamiento de aranceles, o moderación en los mismos. Aunque esto último ya es pura especulación.
¿Y cómo aprovechar la volatilidad bursátil?
Y hablando de especulación, hoy te voy a dejar con dos brokers que te permitirán abrir posiciones cortas sobre los principales índices bursátiles, por si buscas aprovechar algunas de sus sacudidas (o también los retrocesos alcistas, dentro de una tendencia bajista)
En definitiva, con tal de refinanciar la deuda, la administración Trump ha realizado una apuesta muy arriesgada con tanto arancel, que o bien podría salirle bien con un enfriamiento parcial y aceptación de las condiciones de EEUU para después empezar a retirar la tarifas al comercio, o bien, podría salirle muy mal, desatando una guerra arancelaria global que enfríe las economías de todo el mundo, causando una recesión global.
Sí, lo puede refinanciar pero al 5 %, y eso será la principal partida presupuestaria de este año.
en respuesta a
Campox2
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#11
11/04/25 21:05
esta claro que esto daña la confianza no solo en el dólar, sino en Estados Unidos en general, pero no tengo claro que eso no sea también un efecto deseado. Parece que los aislacionistas han tomado el control del partido republicano y de una forma u otra intentarán ir por ese camino.
Pues antes de que explotara la ha detenido de momento....
#9
09/04/25 09:44
Me encanta como la gente se busca ideas rebuscadas de novelas de misterio para justificar el desproposito de los aranceles. EEUU no tiene ningún problema para refinanciar su deuda ya que cuenta con el dólar como moneda de reserva mundial.
Es verdad que hoy no hay alternativa clara al dólar. Pero cuanto más se abuse de su rol hegemónico, más incentivo tienen otros países a buscar salidas. No se trata de destronarlo, sino de debilitar su centralidad. China firma acuerdos en yuanes, los BRICS acumulan oro, el euro gana terreno en emisiones verdes… y bitcoin, sin ser moneda de comercio, cada vez tiene más sentido como refugio fuera del sistema. Nadie habla de sustituir al dólar mañana, pero tampoco de tragar con todo para siempre.
Sí, es un buen resumen del artículo. Me alegra que te haya gustado.
En breves saldrá otro artículo, sobre otra de las cosas que parece que esté buscando, al menos a largo plazo: debilitar el dolar.
Hablaré un poco del acuerdo de Mar-a-Lago, que ha pasado bastante desapercibido en la prensa económica.
en respuesta a
Campox2
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#6
08/04/25 23:28
El problema es que no hay otra moneda refugio, ninguna potencia tiene libertad de movimiento de capitales, poderío militar y seguridad juridica para convertirse en moneda refugio, China y Rusia no tienen lo primero y poco de lo tercero y a Europa le falta lo segundo así que a no ser que te vayas al oro, que es inmanejable para el comercio mundial, no hay alternativa a la vista.
Aparte la mayoría de commodities se venden en dólares, mucha deuda soberana de paises fuera de los grandes bloques, deuda privada, obligaciones de pagos... hacen que el mundo tenga una necesidad creciente de liquidez en dólares, y esa liquidez sólo puede venir de Estados Unidos, nos guste o no, así que la extorsión que Trump puede hacer es muy grande y está claro que habrá que lidiar con ello.
estoy muy de acuerdo en que la senda es muy fina, con esas mismas palabras la definan en los documentos de mar-a-lago, pero por lo visto están determinados a transitar por ella, si no lo hacen tienen claro que se cumplira el dilema de triffin
en respuesta a
nachordgz
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#5
08/04/25 22:36
Exacto, pero ojo: que te compren la deuda no es gratis. Si subes aranceles y fuerzas inversión extranjera, estás usando tu poder de mercado… pero eso funciona mientras el dólar siga siendo la moneda refugio y EE.UU. el destino más seguro. Es un juego de equilibrio fino, y Trump lo sabe.
en respuesta a
Alfon1974
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#4
08/04/25 22:35
Eso sería cierto si la economía estuviera caliente, pero ahora se busca justo lo contrario: enfriarla. Subir aranceles puede frenar consumo, contener importaciones y, paradójicamente, no generar inflación sino ayudar a bajar tipos antes. Todo depende del contexto.
#3
08/04/25 22:34
Es interesante todo lo que planteas y tiene mucho sentido si uno sigue el hilo de fondo. La economía, aunque a veces parezca caótica o caprichosa, casi siempre responde a lógicas profundas, incluso cuando sus movimientos parecen erráticos o contradictorios.
En el caso de Estados Unidos, el gran tema de fondo, más allá de la bolsa, los aranceles o los titulares llamativos, es efectivamente la deuda. Pero no tanto por el nivel absoluto, que lleva creciendo décadas sin causar un colapso, sino por las condiciones en las que esa deuda se tiene que refinanciar ahora. Durante años, los gobiernos podían endeudarse a tipos de interés muy bajos, incluso negativos en términos reales. Eso hacía que endeudarse no fuera tan preocupante: el coste era bajo y la economía crecía más rápido que los intereses que se pagaban.
Pero desde 2021 el escenario cambió bruscamente. La inflación obligó a la Reserva Federal a subir los tipos con rapidez, y ahora refinanciar esa enorme deuda sale muchísimo más caro. Solo el pago de intereses se está comiendo una parte creciente del presupuesto federal. Y lo que viene es que una parte muy significativa de esa deuda vence este mismo año. Eso aprieta.
Por eso, muchos de los movimientos actuales pueden tener una lógica que va más allá de lo inmediato. Enfriar la economía, enfriar la bolsa, generar algo de aversión al riesgo… no para castigar a nadie, sino para intentar que el dinero se desplace hacia la renta fija, es decir, hacia los bonos del Tesoro. Si hay más demanda de bonos, su rentabilidad baja, y eso a su vez facilita refinanciar la deuda en mejores condiciones.
En paralelo, una economía más lenta, con menor consumo, también ayuda a bajar la inflación, lo que abre la puerta a que la FED pueda reducir tipos más rápido. Y si eso ocurre, el coste de refinanciar la deuda también se suaviza. Todo encaja, al menos sobre el papel.
¿Funciona siempre? No. ¿Está garantizado? Tampoco. Hay muchos riesgos políticos, geopolíticos y sociales. Pero entender que detrás de ciertas decisiones aparentemente caóticas hay a veces estrategias macroeconómicas complejas, ayuda a leer mejor lo que pasa.
Y como bien apuntas al final, en estos escenarios de alta volatilidad también se abren oportunidades para quienes entienden los mecanismos del mercado y saben gestionarlos con cabeza. Pero eso ya es otro capítulo.
Los aranceles los pagará el ciudadano estadounidense, lo que se traducirá en inflación, con inflación la Fed no bajará tipos, quizá incluso los tenga que subir.
#1
08/04/25 21:08
Los tipos de la fed controlan la parte corta de la curva, a no ser que haga como su predecesora el secretario del tesoro emitirá bonos sobre la parte larga que es lo más normal.
Lo que busca Trump es equilibrar la balanza comercial, como eso es imposible a corto plazo, seguramente estará buscando (o forzando) tratos para que el superávit de los países se traduzca en inversión en América, en pocas palabras, van a ser los demás países los que le compren la deuda.
