Acceder

Grupo Iberpapel nace con la constitución de Papelera Guipuzcoana de Zicuñaga en 1935 y desde entonces se dedica a la fabricación de pasta celulosa y papel. Desarrolla su actividad a través de tres divisiones: forestal, industrial y comercial.

Iberpapel

Un grupo papelero integrado con presencia internacional:

Europa y Norte de África:
Área comercial:
Bélgica | Holanda | Reino Unido | Irlanda | Alemania | Dinamarca | Italia | Grecia | Portugal

 

Sudamérica:
Argentina: Repoblamiento, aprovechamiento forestal y comercialización de madera en Colón.
Uruguay: Repoblamiento, aprovechamiento forestal y comercialización de madera en Paysandú y Montevideo.
 

Division-forestal

Desde la división forestal somos conscientes de la importancia que tiene la madera como materia prima. Esta Actividad comprende trabajar en:

 

  • Una permanente mejora genética mediante la incorporación paulatina de las mejores procedencias de semilla y selección de árboles superiores para su posterior clonación.
  • Preparación del terreno priorizando la conservación del suelo, utilizando las mejores técnicas conservacionistas.
  • Implantación de sistemas silbo pastoriles, integrando el uso anterior de los suelos, tradicionalmente ganaderos, en los proyectos forestales.
  • Recuperación de la capacidad productiva de los suelos mediante implantación de praderas, mejoramiento con especies forrajeras, control de malezas y estabilización de cárcavas. 
  • Compromiso de reducción de agroquímicos.



El mercado español de Eucalipto es oscilante y a nivel europeo se caracteriza por ser deficitario, situación que se ha visto agravada por los obstáculos impuestos por Rusia a sus exportaciones hacia las fábricas escandinavas. La disponibilidad de reservas de madera propia es un factor de seguridad frente a posibles tensiones de oferta y demanda que dificulten el aprovisionamiento de esta materia prima básica y frente a las variaciones cíclicas de los precios.

División Industrial 

La división Industrial es la encargada de la transformación de la materia prima para obtener el producto final. La fábrica se encuentra en la localidad de Hernani.

La fábrica se compone de dos plantas, una de celulosa y otra de papel, las cuales se encuentran integradas, de forma que casi la totalidad del papel se obtiene a partir de la propia fabricación de celulosa en la misma factoría de Hernani. Esta integración proporciona a la compañía una clara ventaja competitiva en cuanto a los costes de fabricación del producto final así como en cuanto la flexibilidad del proceso productivo. Partiendo de madera de eucalipto como materia prima, se obtiene como producto final papel de impresión y escritura en bobinasDispone además de una sección de energía(parte de la cual se produce a partir de la biomasa) que abastece de calor y electricidad al proceso industrial y vierte energía “verde” y no “verde” a la red. 


Principales inversiones en esta década:

  • 2000: Ampliación de la fabrica de producción (60 Millones de Euros.)
  • 2001/2002: Reforma de la fabrica de celulosa. Instalación de una línea de fabrica de papel multioffice A4. Construcción de un nuevo almacén para producto terminado. Ampliación fabrica de papel.(64,5 M)
  • 2003: Puesta en marcha de una turbina eléctrica de 20MW para la generación de energía “verde” (2,1M)
  • 2004/2005: Sustitución del parque móvil de manipulación de madera de las troceadotas.(1,6M)
  • 2005/2006: Ampliación de los almacenamientos de pasta. Reforma de sistema de extracción de pasta. Construcción de una planta de tratamiento y depuración de vertidos .Plan de consumo de agua.(9M)
  •  Ampliación de la planta de Evaporación.(2,9M)
  • 2006/2007/2008: Construcción de una planta de cogeneración gas de 50MW.Mejora de la fabricación contra el riesgo de fuego. Inversión en el incremento de la tensión de conexión eléctrica de la fábrica y en el aumento de la presión de la alimentación del gas, inversiones que se han traducido en nuevas instalaciones de gas y electricidad.(45M)
  • 2010: Modernización de instalaciones eléctricas de baja tensión de control de MP1 y auxiliares. Implantación de un sistema de recuperación de energía térmica en el digestor de cocción continuo de madera



División Comercial 

Estrategia Principal:

  • Diversificación de la cartera mediante la presencia en diferentes mercados, con lo cual se minimiza el riesgo de perdidas de clientes importantes, la susceptibilidad a posibles coyunturas de un mercado especifico, así como la posibilidad de ser fácilmente desplazados por la competencia.
  • El establecimiento y mantenimiento de relaciones comerciales a largo plazo.
  • La prestación de un servicio personalizado de a nuestros clientes, brindadotes la confianza suficiente para convertirnos en sus proveedores principales.
  • La contratación de pólizas de seguros que proporcionan cobertura a la totalidad de nuestras ventas. 



Ventajas competitivas: 

Fabricamos casi exclusivamente sobre pedido , conciliando así la alta exigencia de calidad por parte de los clientes con una óptima eficiencia del proceso productivo. Esto nos permite trabajar sin mantener altos niveles de stocks y ser capaces de atender fácilmente las especificaciones requeridas por los clientes, sin riesgo de obsolescencia del producto.

Brindamos una atención personalizada a nuestros clientes. Tenemos una buena dispersión de la cartera de clientes , con lo cual mitigamos
riesgos.

Nuestros directores comerciales llevan muchos años dentro de la Compañía, por lo tanto tienen un profundo conocimiento del negocio y de los clientes, lo que les permite brindar un servicio de calidad y prolongar en el tiempo las relaciones comerciales.

Ofrecemos precios competitivos capaces de satisfacer las expectativas de los clientes.

Nuestro proceso productivo es muy flexible debido a que se integran todas las etapas del mismo. Dicha flexibilidad nos permite fabricar papeles especiales y acceder a nichos de mercado propios de fabricantes más pequeños.

Realizamos con rapidez la toma de decisiones comerciales gracias a la experiencia de la dirección comercial.

Somos líderes entre los fabricantes nacionales de papel no estucado.

 

Hasta aquí la descripción de las diferentes actividades de Iberpapel y sus ventajas competitivas.

Antes Iberpapel tenía dos fuentes de negocio:
La Actividad forestal y la venta de papel. Gracias a las mejoras realizadas en la inversiones actualmente la generación de energía supone el 18% de las ventas y el 21% del Beneficio Neto( Nueva pata de Negocio Acíclica) 

Las ventas nacionales suponen el 60% mientras que las internacionales el 40%.

Veamos la evolución del BPA:

Iberpapel

 

Como se puede comprobar hay un comportamiento cíclico en sus resultados pero esta mostrando una gran resuperación desde los mínimos del 2009.Los BPA del 2011(viendo que no me gustaba ninguna que vi en algunos analistas) he hecho mi propia estimación.

Ahora veamos que tal han sido los ROE:

iberpapel


Como vemos los ROE son en general bastante bajos pero ello implica que pueden tener una gran recuperación en el momento de un repunte económico (como este ultimo año).

¿Y que tal se portan con el accionista? Veamos la retribución al accionista:



Como vemos hay un claro crecimiento de estos desde los mínimos del 2008.Hay que tener en cuenta que el PAY-OUT es bastante bajo sobre un 35%, por lo que tiene margen de mejora si así lo quieren.

Una de las cosas más increíbles de Iberpapel es la gran fortaleza de su balance veamos la evolución del Apalancamiento Neto:



Como podemos ver han conseguido ir reduciendo el Apalancamiento Neto hasta conseguir que este en Negativo lo que significa que actualmente tiene caja de 7.796 Millones de € ( ¡en el 1S2011 se redujo la deuda Neta en 23M!

¿Y con todo esto han conseguido además aumentar el Patrimonio neto?



Magnifico aumento constante del Patrimonio Neto. 

Todas estas mejoras del Beneficio Neto se han producido gracias a las mejoras de eficiencia, márgenes, nuevas fuentes de negocio y ¿recuperación del precio del papel?

Precios-iberpapel

Como vemos ha habido una recuperación desde el 2009 y estamos en un rango de precio similares a los del 2007/2008 pero aun muy lejos de los máximos del año 2000.

Iberpapel

 

Los Flujos de Inversión son Negativos y aumentan, esto es bueno pues la compañía cada año invierte más de lo que desinvierte (para seguir creciendo) por ello son negativos.
Y por ultimo los Flujos de Financiación son Negativos mostrando que claramente la compañía esta amortizando más deuda que la que emite.
Los flujos de explotación no cubren los Flujos de Inversión y Financiación (exceptuando 2010 y muy probablemente este 2011) pero es que la compañía en estos últimos años a reducido totalmente la deuda y a realizado grandes inversiones.

Para finalizar dar algunos datos sobre como cotiza:
Su valor contable es de 16,40€ por lo que en este aspecto cotiza con un gran descuento.
Su PER para 2011 esta sobre 6,3(12,50€/1,98€= 6,3)si consigue los mismos beneficios del año pasado, cuando es muy probable que los aumente teniendo en cuenta que ya a conseguido más de la mitad que los del año pasado en este 1S.
Su RPD cogiendo como dividendo (teniendo en cuenta las devoluciones de prima de emisión, etc.) completo los 0,705€ por acción de este 2011 es de 5,4% más o menos.

En fin espero que os haya gustado.

PD: Para mi algo muy importante cuando analizo una compañía es comprobar como esta transmite la información al accionista. Para mí es algo clave que sea de forma:
Sencilla, Clara y Abundante 
Iberpapel cumple con creces esta característica y es más la pondría de ejemplo de buena informadora hacia los accionistas.

PD2: Por ejemplo recuerdo hace tiempo que quise analizar Adolfo Domínguez y me encontré con una falta total de información clara, sencilla y abundante así que la descarte en seguida y en mi opinión los inversores pequeños ya que contamos con pocas herramientas de información necesitamos que estas sean de calidad. (No se si ADZ a mejorado este aspecto, espero que si).

28
¿Te ha gustado mi artículo?
Si quieres saber más y estar al día de mis reflexiones, suscríbete a mi blog y sé el primero en recibir las nuevas publicaciones en tu correo electrónico
Lecturas relacionadas
Análisis IBERPAPEL. Excelencia en la Gestión, Solvencia y Cíclica que resiste la crisis.
Análisis IBERPAPEL. Excelencia en la Gestión, Solvencia y Cíclica que resiste la crisis.
Duro Felguera
Duro Felguera
Análisis ENCE: tasa energética, venta activos forestales,nueva entrada de capacidad de producción, mucha tela¡¡
Análisis ENCE: tasa energética, venta activos forestales,nueva entrada de capacidad de producción, mucha tela¡¡
  1. en respuesta a Pelos sr
    -
    #21
    Kcire369
    25/11/11 00:55

    Muchas gracias amigo Pelos :-)!!!! Si eres uno que lo difruto en primicia jeje..Bueno muchas gracias espero poder subir el nivel y dar todo para que aprendamos un poquito más de estas pequeñitas...
    He no me lo digas mucho lo de la COPA que me apunto desde ya para el año que viene!!! OJALA pudieramos volver a vernos o el año que viene o en otra reunión de estas...ahora ya sabes o un Ginlemon o un buen Bourbon quiero...
    Un s2 amigo

  2. en respuesta a 7.......s
    -
    #20
    7.......s
    24/11/11 22:12

    gracias Kcire ,pero como habras podido comprobar si estasn consumen papel...todos consumiremos...no solo papel...un abrazo.

  3. Top 100
    #19
    24/11/11 20:48

    Hombre "Sire"... no me había dado cuenta de uqe has abierto un blog. Muchas gracias y muchas felicidades...
    Ten cuidado... que has empezado demasiado bien... y va a ser dificil mantener el nivel... jejeje

    Ya tenemos un competidos de DDL33...
    Muchos ánimos para este Blog... y gracias por deleitarnos a todos con esos análisis (yo este ya lo había leído, jejeje). Veo una decisión muy acertada el exponer tus curradas en un post abierto... conociéndote, estoy seguro que va a ser muchísimo mejor que la mayoría de blogs. Tienes pagada la copa en el próximo encuentro. jajaja
    Un abrazo, Tigre.

  4. en respuesta a 7.......s
    -
    #18
    Kcire369
    23/11/11 22:57

    Hola 7...s sinceramente no conosco estas compañias.. y de las impresiones en polímeros plásticos menos todavía...
    Lo siento pero de esto si que no conosco..
    Un s2 compy

  5. #17
    7.......s
    23/11/11 21:25

    Kcire... hablabas de papeleras y añadiendo imprentas, me gustaría saber si has analizado a De La Rue y a su competencia Giesecke - Devrient, pues es mas que probable que sabiendo cuales son sus espectativas sepamos cuales sean las nuestras...un abrazo..y disculpad la intromisión.
    P.D. también comentarte que piensas de las impresiones en polímeros plásticos y cual sera su futuro?

  6. en respuesta a Solrac
    -
    #16
    Kcire369
    23/11/11 21:04

    Muchas gracias Solrac..es que para mi es fundamental esas tres cosas y sentir que te quieren mimar y que te muestran todo detallado para que puedas comprobar lo buena compañia que es fundamental..
    Si uno no ve las cosas claras creo que es mejor pasar hay más oportunidades y con mejores directivos..
    Y porque no ambas?
    Cuando analise este sector papelero las dos que más me gustaron fueron Iberpapel y Unipapel.. siendo un poco diferentes todas estas papeleras..Ence creo que esta haciendo las cosas muy bien y es la más grande creo que puede salir muy beneficiada de su estrategia..
    Un s2 compy

  7. en respuesta a Franz
    -
    #15
    Kcire369
    23/11/11 20:57

    Muchas gracias Franz, por tus comentarios y por pasarte por aquí... Creo que por los comentarios que te he leido que conoces unas cuantas pequeñajas del M.C bueno si ya me diras tus opiniones..
    Un s2

  8. Top 25
    #14
    23/11/11 17:23

    Muy buen análisis tigre. Mira que has puesto números y tablas que te han costado horas y horas, pues lo que más me ha gustado del artículo es lo que dices al final sobre como demuestran que respetan al accionista. En mi opinión eso es lo mejor que puede tener una empresa, y no hace sino añadir puntos al margen de seguridad que todo value va buscando.

    El eterno dilema Ence-Iberpapel: Tengo que reconocer que Iberpapel tiene mejores números y un negocio más completo y enfocado a cubrir toda la cadena, pero Ence es más grande, tiene 110.000 Ha. propias y, sobre todo, exporta el 86% de su producción. En los tiempos que corren depender en un 60% de la demanda patria... no sé, no sé.. Eso sí, no se puede negar que cotiza con un descuento muy apetitoso.

    Saludos.

  9. Top 100
    #13
    22/11/11 19:40

    Mejorar tu trabajo es bastante complicado lo has diseñado con unos fantásticos gráficos que a veces se dice más vale una imagen que mil palabras.

    http://europapress.es/economia/noticia-economia-empresas-iberpapel-gana-1276-mas-septiembre-1865-millones/201111020758.html

    Saludos

  10. en respuesta a Pedro luis
    -
    #12
    Kcire369
    22/11/11 15:17

    Hola Pedro Luis, si ya se que te gusta más la celulosa que a los Koalas jeje..
    Yo creo que varias de estas compañias Españolas,son muy buenas cíclicas(y con pata ya acíclica)y a unos precios más que interesantes..
    Creo que la tuya es Ence no? bueno yo metía Iberpapel en plan fondo Papelero como hace el amigo Pablillo con la TV..
    Un s2 compy

  11. en respuesta a Mike07
    -
    #11
    Kcire369
    22/11/11 15:13

    Si al final aquí estamos lanzandanos a la piscina..Un s2 compy

  12. #10
    Pedro luis
    22/11/11 10:42

    Hola Kcire.
    Ya sabes que llevo mucha celulosa en el cuerpo,je,je.En mi opinión la ventaja competitiva que no esta reflejada en precio es la produción electrica por biomasa,residuos que equilibran sus cuentas,precio tasado.Si miras sus cotizaciónes,vaivenes,los precios no reflejan esa estabilidad,las siguen considerando ciclicas puras,cuando iberpapel tuvo un comportamiento más que digno en el último valle.
    Producto:Celulosa,papel,electricidad,los tres de primera necesidad y posibilidades de acabar sustituyendo al plástico.Crea y cuida zonas rurales autóctonas.
    Bestinver,por poner una referencia conocida,lleva "papelón";portucel-semapa-altri(lei hace poquito en su página que habian sobrepasado el 5% entre todos sus fondos)-europac-iberpapel.
    Una buena opción.
    Suerte tigre.

  13. #9
    22/11/11 10:11

    Que tal Kcire!!

    Bueno pues suerte con la nueva andadura!!! a seguir currando.

    Un saludo!!!

  14. #8
    Kcire369
    22/11/11 00:30

    Muchas gracias por los comentarios Jose41,Crazy,Zapping y Maggi :-)
    Zapping para mi Iberpapel es con diferecia la mejor Papelera Española..in my opinion..
    Un s2

  15. en respuesta a Rudered
    -
    #7
    Kcire369
    22/11/11 00:28

    Muchas gracias por el aviso Rudered, ya esta corregido :-)
    Un s2 compy

  16. #6
    21/11/11 21:46

    Gracias por el analisis y mucha suerte con tu nuevo blog.
    Saludos.

  17. #5
    21/11/11 21:42

    Gracias por el análisis. Estaba estudiando la posibilidad de entrar en ENCE y me haces dudar si no sería más seguro entrar en Iberpapel, parecen resultados más sostenibles en el tiempo.

  18. #4
    21/11/11 21:39

    Me gusta mucho esta empresa aunque tengo muchas reticencias por el futuro del papel. Aun así una gran empresa.

    Gracias por el análisis.

  19. #3
    21/11/11 21:01

    Magnifico! Pero hay tres graficos que no aparecen creo.

    Saludos

  20. #2
    Jose41
    21/11/11 20:40

    Me han gustado mucho los dos artículos. Una gran ayuda a la hora de invertir.

    Un saludo.


Definiciones de interés
Sitios que sigo