Anónimo: pienso lo mismo que tú. además, WMT gracias a sus ventajas competitvas puede apretar a la competencia si vienen vacas flacas. a ver qué nos dice el tiempo.

Francesc: no sabes lo que me alegra ponerte nombre. :) gracias x lo del examen. cuando sepa algo lo diré (aunque esta vez tengo bastante miedo). Muchas gracias :)

Es cierto que lo cualitativo tiene mucho peso xa mí. Eso me permite clasificar empresas por categorías de calidad (1ª, 2ª, 3ª, 4ª y jazztel). dentro de cada categoría hay unos múltiplos baratos y otros caros. En ningún caso puedo decir que una empresa de 1ª y otra de 4ª están igualmente valoradas x tener el mismo PER. dicho de otra forma, las empresas de 1ª tendrán unos múltiplos muy superiores a las de 4ª mientras sigan siendo empresas de 1ª. Si los cualitativos de una de 1ª se deterioran y pasa a ser una empresa de 4ª, lo que antes era barato con un PER 20, ahora sólo lo es con un PER 10 (x decir algo).

X eso lo cualitativo es tan importante en mi forma de operar. No creo que al comprar KO a $42 pagara una prima por ser un PER 20. KO a ese precio es un regalo xq me parecería raro verla a PER 10 (sin crack de por medio).

Xa mí es un error mirar el múltiplo sin tener en cuenta la calidad.

Nyma: muy chula! la he guardado.

Anónimo: lo que dices es cierto xo incluso los parados más pobres necesitan hacer la compra. si hablamos del mercado laboral, lo que más me preocupa es el segmento financiero de WMT y el aumento de la morosidad.

Omega: un placer volver a verte por aquí!!! Sears ha subido tanto que me da miedo. Por cierto, la figura de Lampert es de las más curiosas que conozco, aunque le tengo un poco abandonado... X cierto, enhorabuena x esas CNQ.

Sobre la energía tengo algunas dudas. Gente que sabe mucho más que yo (Fernan2 entre ellos), hablan del crudo como algo que no puede bajar. Es más, casi como algo que no puede dejar de subir. Desde luego que los razonamientos que expone son muy razonables y en muchos casos los comparto. Pero esa sensación de que el crudo 100% va a subir... me mosquea.

Estoy seguro de que tarde o temprano va a haber algo que va a frenar su avance y llevar a las petroleras a la media histórica de crecimiento. Es imposible que algo no deje de crecer. Nunca pasó. Y ya no tengo más argumentos. Mucho menos sólidos que los de la gente que sabéis más que yo xo no me los puedo quitar de la cabeza. X eso no compro energía. No podría dormir tranquilo. Pero muchas gracias de todas formas :)

Anónimo: supongo que poco a poco WMT irá mejorando las condiciones laborales. creo que esa es su evolución natural, de la misma forma que tb creía que tarde o temprano se replantearía toda su estrategia de crecimiento. creo que poco a poco irá encontrando el camino. desde luego, sus últimos movimientos me parecen acertados. x el bien de los accionistas espero que sea así.

Muchas gracias a todos!!!! Leeros es un lujazo!!! :)

La fuerte subida de las acciones de Sears/Kmart no se debe a la venta de buena parte de sus assets?

Entre COST y WMT supongo que el tiempo dirá qué modelo es el mejor. Creo que por el momento COST ha demostrado que la reducción de costes no tiene por qué ir en detrimento de las condiciones laborales. Con un salario medio de $16/h (frente a <$10/h de WMT) y un paquete de benefits ejemplar, el turnover de COST es la mitad de la de WMT y el índice de hurtos por parte de sus trabajadores, despreciable. La verdad es que a los empleados de Costco se les ve contentos desempeñando su trabajo (algo que aprecio como consumidor). También es cierto que el tamaño de COST es mucho menor al de WMT, ya veremos qué ocurre si algún día alcanzan sus proporciones.

De momento me gusta el hecho de que WMT haya frenado el ritmo de apertura de nuevos centros (ya es hora de que empiece a dar algún beneficio a los accionistas en lugar de a los contratistas). También veo muy positiva la modernización de instalaciones para hacerlas más eficientes en el consumo de energía, lo que se traduce en una reducción de costes.

Rebuzner, si quieres comprar un retailer para tu cartera, yo lo tendría claro: SEARS. En realidad no compras un retailer, sino un hedge fund llevado por uno de los mejores inversores del mundo, Eddie Lampert, que está siguiendo la misma estrategia que Buffett siguió con BRK.

No te voy a vender WMT porque ya lo tienes, pero creo que es también una opción solidísima y muy defensiva. Es posible que Whole Foods tenga mejores perspectivas de crecimiento que WMT en condiciones normales, pero una recesión puede tumbarlo, en cambio WMT es insumergible.

Y si quieres cartera defensiva, yo, igual que fernan2, pienso que deberías meter algunas petroleras o gasistas. No sé si lo estás siguiendo el tema, la verdad es que no le están dando un perfil muy alto en la prensa, pero está habiendo jaleo entre Turquía y los kurdos, posible preludio de una salida de EEUU de Iraq. Además hasta que Bush no deje la Casa Blanca no vamos a estar seguros de que no lía alguna en Irán.
Creo que tener petróleo y gas de fuera de Oriente Medio en la cartera es importante como "hedge" geopolítico. Imagínate lo que le haría a las bolsas un ataque aéreo contra el reactor nuclear de Bushehr y las consiguientes represalias iraníes.

Yo entré en CNQ hace no mucho (y para mi sorpresa ha subido un 23% en poco tiempo; normalmente cuando compro bajan, y cuando vendo, suben), pero todavía creo que está a un precio razonable. El managemente de esa compañía es excepcional.

También he comprado PTEN y HNR (que a fernan2 le parece muy arriesgada porque está invertida en Venezuela, en realidad tiene muy poco riesgo, el cash + dinero que le deben a la compañía es casi igual a su capitalización). BP, COP también tienen buena pinta.

The Omega Man

La cuestión más importante son las condiciones del mercado laboral para poder sostener el consumo y afrontar las deudas de consumo. El público de descuentos es el de menor capacidad adquisitiva y de ahorro, por lo que es el que está más expuesto a la economía. Los ricos seguirán comprando donde siempre. Claro que los pobres necesitamos comprar en algún lado. Es una cuestión interesante. Enhorabuena por el blog.

Échale un vistazo a esta fotillo para ver si te inspira.

http://unaesthetic.net/

Buernas tardes, por fin me di de alta en Gmail y no sé porque, me da un nick y un log in para entrar ya con nombre en el Blog.
Soy un lector ex-anónimo que tiene el placer de leer recurrentemente (aunque menos de lo que le gustaría) y de entrar en conversación varias veces con Rebuzner, unas veces acerca del market timing, otras acerca de la gestión de endesa,etc...
Aprovecho la tarde del viernes para comentarle varias cosas al Rebuzner, deseándole que la nota en el examen sea la merecida de entrada.
Ahora que la temática del blog está siendo más soft y no tan centrada en apuestas directas, no puedo resistirme a la tentación de comentarte que me parece que das bastante más importancia a los aspectos cualitativos que a los cuantitativos de las empresas al analizarlas para inversión.Aunque quizás sólo me lo parezca, por ser de lo primero que hablas siempre a modo de presentación de la empresa, entiendo que les das a estas empresas una "prima" recurrente por la calidad del engocio,etc,etc...
Y eso me parece un error si el enfoque lo centramos en el aspecto contrarian.
Es decir,si una empresa pasa un bache por madurez del negocio, posible ataque de competidores o incapacidad para crecer, no es ni value ni contrarian tolerarle ratios Per por encima de 15,ni más de 10 veces Ebitda,ni FCF yield´s por debajo del 7%, pues ese es el camino a la no apreciación de la acción. El contrarian esperará a Ratios un 30% , como mínimo, inferiores a los dados, para ir tomando posiciones, lleve el tiempo que sea tomar la posición.
En cambio, para una empresa con crecimientos constantes del 10% anual, sí se puede llegar a invertir en base a esos datos. Pero esos crecimientos se acaban, y antes de que ello ocurra, probablemente el emrcado habrá expandido los múltiplos de la empresa para poder venderla a mejor precio.
El Garp dificlmente aceptará Pers por encima de 25 ni más de 12 veces el Ebitda actual. Las empresas evolucionan, tienen vida propia, y dos años son un mundo.
Utiliza para entender los ejemplos empresas de primer orden, buen R.O.E, buen R.O.A. y me entenderás.
Resumiendo, es importante la calidad de la empresa,pero hay que vigilar no pagar sobre-`primas por estas empresas. Aunque haya que esperar 7 años para comprarla. A los precios actuales, Warren Buffet no comrparía ni la mitad de su cartera.
Gracias y un saludo¡¡

Supongo que si la economía entra en recesión, cuanto más baratos sean los supermercados más gente irá a comprar a ellos. Los más caros se quedarán fuera. En España iría más gente al DIA que a El Corte Inglés porque un kilo de arroz cuesta la mitad en el DIA. Supongo que en estados unidos pasará igual. Y cuanto más endeudada esté la gente más irá a los baratos. Enhorabuena por tu blog. Es lo mejor que hay.

Jose Carlos

Buenos Aires? No te vale Tomelloso que es más... más... más...más económico? En fin, a ver si se anima Intel...

Bueno, señores, feliz fin de semana. Espero vuestros comentarios!!!

Desde luego, para qué ir a Buenos Aires pudiendo ir a visitar supermercados a USA. Tienes una novia que es para echar de comer aparte...

Tertuliano: Tesco es la eterna acción de "cuando baje un poco la compro". Es imponente. Tienes toda la razón.

Britney: LET HER BREATHE!!! Britney es a la música lo que Steven Seagal es al cine. Un par de artistazos. Prefiero pensar en ella como la gran diva que es:

http://www.youtube.com/watch?v=mCU9KUVncYI

Alfa: creo que nunca seré capaz de arrastrar a Britney x todas las cadenas de supermercados de USA. Creo que todavía no ha encontrado la erótica de lo Retail. :) me alegra que seamos socios en WMT. Sanofi, es una apuesta a caballo ganador. Obtener rentabilidades invirtiendo en Sanofi a largo plazo no tiene mérito!! :)

Muchas gracias a todos y en especial a Britney.

...Come on baby, one more time!!!!

Pues de mi parte dile a tu novia que le recomiendo que vaya a EEUU a ir de supermercados también, porque ver cómo se hacen las mismas cosas que aquí de otra manera es un aprendizaje acelerado, y al precio que está hoy el dólar, una inversión estupenda en sabiduría.

Yo estoy en WMT... sigo buscando como tu cositas interesantes. Creo que lo siguiente que compre será Sanofi Aventis, en los USA (ADR) por ser tener costes de compra-venta más bajas.

Leer tu blog me encanta y aprendo mucho de ti y de lo que cuentas.

Pues vaya novia más rancia.

Cada año acabo pasando unos 5-7 días en USA, y siempre siempre voy a malls y a pasear por supermercados. Como consumidor me gusta mucho Trader's Joe. Y para qué mentir, ir a un WalMart un sábado es idóneo para un Fat-Watch... qué malo soy.... o el CostCo!
En serio, porqué no miras Tesco? Los supermercados ingleses son los que más dinero ganan del mundo y los que ofrecen mejor servicio al cliente. Esa es mi impresión, que además refrendada por la opinión de un consultor de retail en una conferencia a la que asistí.