Más o menos cada dos meses se publica en Crossingwallstreet.com un gráfico con el ratio entre la evolución del índice cíclico de Morgan Stanley y el S&P 500. Es un gráfico muy sencillito que cualquiera puede hacer con un Excel. Os animo a seguir esta evolución porque es muy interesante para analizar el momento de mercado en el que nos encontramos.
Como podemos ver en el gráfico del 9 de Mayo, las cíclicas están que se salen. No sólo están en el momento más alto del año sino que, como podemos ver en el gráfico del 26 de Abril, están en su momento más alto desde 1978. ¿Es eso bueno? Pues la verdad es que no lo sé. Lo que está claro es que es algo que nos puede dar muchas pistas sobre dónde buscar valor.
En Morgningstar.com (el Bloomberg de los pobres) hay un gráfico muy interesante con la valoración del mercado. En él podemos ver la valoración de todas las empresas que cubren sus analistas por categorías de riesgo. Las empresas con riesgo inferior a la media (below avg.) son las empresas defensivas más independientes del ciclo económico, mientras que las empresas de riesgo superior a la media (above avg.) son las empresas más cíclicas y algunas chicharreras. Podéis jugar con el gráfico porque es muy entretenido.
Como veis, según este gráfico, las acciones defensivas están baratas mientras que las que dependen más del ciclo económico están caras. Podemos añadir a este análisis la comparativa de la evolución en precio de los últimos cinco años del índice cíclico de Morgan Stanley y del índice defensivo de Morgan Stanley (gráfico). La diferencia en rentabilidades es enorme. Las cíclicas están en un momento del ciclo nada favorable. Fijaos cómo las defensivas se han quedado rezagadas incluso del DJI.
Pero vamos a dar un paso más en el análisis. Vamos a utilizar el PER Normalizado del índice cíclico, del índice defensivo y del Dow Jones de Industriales. En el gráfico inferior podréis verlo. He quitado las lecturas anormalmente altas que desvirtúan las medias para poder tener una visión más realista de las valoraciones. Como hay valores del DJI que están en el índice cíclico o en el índice defensivo, los he eliminado del cómputo del DJI y los he metido en el índice correspondiente. Así tendremos una visión concreta de la valoración de cíclicas, defensivas e industriales en general. Podéis ver el PER Normalizado de cada uno en la siguiente tabla:
Como podemos ver en el gráfico del 9 de Mayo, las cíclicas están que se salen. No sólo están en el momento más alto del año sino que, como podemos ver en el gráfico del 26 de Abril, están en su momento más alto desde 1978. ¿Es eso bueno? Pues la verdad es que no lo sé. Lo que está claro es que es algo que nos puede dar muchas pistas sobre dónde buscar valor.
En Morgningstar.com (el Bloomberg de los pobres) hay un gráfico muy interesante con la valoración del mercado. En él podemos ver la valoración de todas las empresas que cubren sus analistas por categorías de riesgo. Las empresas con riesgo inferior a la media (below avg.) son las empresas defensivas más independientes del ciclo económico, mientras que las empresas de riesgo superior a la media (above avg.) son las empresas más cíclicas y algunas chicharreras. Podéis jugar con el gráfico porque es muy entretenido.
Como veis, según este gráfico, las acciones defensivas están baratas mientras que las que dependen más del ciclo económico están caras. Podemos añadir a este análisis la comparativa de la evolución en precio de los últimos cinco años del índice cíclico de Morgan Stanley y del índice defensivo de Morgan Stanley (gráfico). La diferencia en rentabilidades es enorme. Las cíclicas están en un momento del ciclo nada favorable. Fijaos cómo las defensivas se han quedado rezagadas incluso del DJI.
Pero vamos a dar un paso más en el análisis. Vamos a utilizar el PER Normalizado del índice cíclico, del índice defensivo y del Dow Jones de Industriales. En el gráfico inferior podréis verlo. He quitado las lecturas anormalmente altas que desvirtúan las medias para poder tener una visión más realista de las valoraciones. Como hay valores del DJI que están en el índice cíclico o en el índice defensivo, los he eliminado del cómputo del DJI y los he metido en el índice correspondiente. Así tendremos una visión concreta de la valoración de cíclicas, defensivas e industriales en general. Podéis ver el PER Normalizado de cada uno en la siguiente tabla:
Las conclusiones del análisis son claras. En primer lugar, podemos decir que los mercados no están caros. La sobrevaloración de las cíclicas es pequeña y la baja valoración de las defensivas proporciona “cuerda” al mercado. En segundo lugar, ya no es momento de entrar en empresas cíclicas. Su momento ha pasado y en las cíclicas el timing es fundamental. Además, tarde o temprano la economía tiene que enfriarse y podremos comprar cíclicas a precios inferiores y en un timing más favorable. ¡Ahora NO! En tercer lugar, hay que ir rotando las carteras de acciones más cíclicas a acciones más defensivas. No hay que hacerlo de golpe; podemos ir aprovechando las alzas para ir rotando poco a poco hacia carteras defensivas.
Por tanto, el las Bolsas aun podemos encontrar valor y el lugar donde buscarlo es, hoy por hoy, dentro de los sectores más defensivos. Mañana daremos algunas ideas concretas.
Por tanto, el las Bolsas aun podemos encontrar valor y el lugar donde buscarlo es, hoy por hoy, dentro de los sectores más defensivos. Mañana daremos algunas ideas concretas.
