Ence (ENC) ¿Qué está pasando?

Probablemente esté sesgado negativamente porque la gestión de la directiva está siendo bastante mejorable, entre la frasecita demarras del desastre ecológico, no aparecer en el programa de la Sexta porque aunque fuera una encerrona, no puedes apagar tu voz, y sobre todo, con los precios increíbles de la electricidad, Ence ha tenido pérdidas en su sección de energía. Sí, una vez más por la gestión.

Sobre Navia, si Ence pudiese de forma relativamente óptima producir en Navia de forma unitaria, no tendría sentido para ellos tener dos factorías. Date cuenta que, tras no sé si 60 años en Pontevendra, tiene gestionados unos terrenos de calidad, porque necesitan mucha madera y la gestionan ellos, las distancias óptimas, etc... todas esas ventajas adquiridas durante decadas, se pierden.

Eso era algo que queria preguntar... 

en las P&L de 1S21, salen una depreciacion de activos por valor de 189 millones de euros, en las cuentas, que quedan recogidas en las P&L que recogen unas perdidas a 1S21 de 194.5 millones, luego en P&L en el apartado de pasivos y activos, donde el patrimonio neto, tambien queda recogido, en el apartado activos no corrientes seccion de "propiedad planta y equipo" pasan de de 31/12/202 a 1S21 de 1.090 millones a 900 millones, que coincide con el deterioro de 190 millones de la fabrica de pontevedra. 

Sin embargo, en los flujos de caja, no sale dicha salida de caja. porque en flujos operativos coloca en positivo los deterioros de valor de equipo y demas (es decir la fabrica y otros). que previamente salen en negativo por el resultado negativo de la empresa (ya sabes en los flujos de caja operativo al prinicipio ponen el resultado de la empresa ) 

Eso quiere decir que aunque este consolidado en el balance del patrimonio neto y de las cuentas de perdidas y ganancias, en la flujos de caja al no haber salido nada en realidad (porque se ha sumado previamente restado) quiere decir, que el dia que tengan que asumir los costes de desmontaje, planificacion y construccion de la nueva fabrica (imaginemos que cuesta 200 millones por ejemplo) se veria un cargo en el capex de inversiones de la empresa, por valor de 200 millones solo en flujo de caja, por tanto si todo sigue igual (es decir lo hace mañana mismo por ejemplo), y tiene 360 millones en cash, pasarian a tener 160 millones no ?. (si no lo financia con cualquier cosa)

Entonces..., si hace eso y gasta 200 millones, luego en las cuentas de patrimonio neto se veria un incremento en los activos no corrientes de planta y equipo de 200 millones no ? se volveria a sumar cuando se haya construido?

pero entonces.., el cash en las cuentas de patrimonio neto quedaria sin variacion, el patrimonio neto de la empresa, porque en realidad se pasaria activos corrientes (cash) a activos no corrientes (planta y equipo). 

(tiene sentido porque una depreciacion es como una perdida total) ahora si cuesta mas, hay que sacar el dinero de algun lado. 

luego en realidad, la depreciacion ya esta recogida en el patrimonio neto, pero no en el cash ni en los flujos de la empresa ? 

Es decir, lo que ocurra con la fabrica solo afectara al cash a partir de ahora, (en caso de que la depreciacion sea justo esa es decir todo sin vaciacion) pero a nivel de patrimonio neto y efectos en el patrimonio de los accionistas ya esta tood recogido ?? solo ahora es asunto de flujos de efectivo y cash. no ? 

lo que ocurre es que posiblemente se le disparen el cash cost de la nueva fabrica al principio, que puede solucionar si gira a viscosas que son mas de valor añadido, y mejor tecnologia en la fabrica. 

A veces las fabricas muy antiguas por muchas mejoras que hagas, no estan diseñadas de arriba a abajo con la nueva tecnologia. 

Aqui el lio que provocara es que tendra que hacer esfuerzos economicos y de patrimonio para sostener la produccion, mientras asume gastos para desmontar lo que tiene que salir, es decir, en realidad, cargan a la empresa con mas deuda y costes. 

todas las ventajas adquirias durante decadas, se pierden.. eso es. totalmetne de acuerdo. 

Respecto a la energia... la produccion energetica de ence es mala, no es de buena calidad, tiene que soportar gastos del co2 y elevados costes de generacion no tan competitivos. 

La directiva deberia vender todas las energias renovables, y centrarse unicamente en el negocio ciclico de la celulosa . 

Si hace eso, mejor, casi seria mas facil invertir en la empresa, al solo tener que ser tesis macro de mmpp subyacentes.

Exacto, el impacto en caja todavía no está recogido, pues no se ha llevado a cabo inversión alguna. Por otro lado, se ha reducido el valor en el activo del balance de la fábrica de Pontevedra (mediante provisión, que no afecta a flujo de caja, pero sí al resultado contable como contra-parte a dicha disminución de activo).

He visto q la salida de caja por el cierre de Pontevedra lo estiman en 72M, tb tienen un proyecto de ampliacion de Navia por 450M con el q practicamente se recuperaria la produccion perdida por el cierre de Pontevedra.
Sin contar con la responsabilidad del estado y sin fondos europeos.
La verdad q al precio q esta la electricidad (marcando maximos por encima de 300€) y la celulosa y sin nada raro (coberturas)el 1T pueden ser unos resultados muy buenos

Aquí tenemos previsiones del precio de la luz para los próximos años: de momento, parece que 2022 viene más fuerte incluso que 2021. Leído en El Economista:

https://www.eleconomista.es/empresas-finanzas/noticias/11539514/12/21/Pesadilla-electrica-para-febrero-los-futuros-marcan-ya-mas-de-500-euros.html

Para las generadoras de electricidad, la principal variable ahora mismo, es el desbocado precio de las tasas de emisiones de CO2 de la UE, y como ENCE generara electricidad quemando biomasa, ahí tiene un problema. Si tuviese hidroeléctricas, o turbinas, sería otro cantar.

Yo creo que en 2022, probablemente en el primer semestre, el Supremo decidirá sobre los recursos de ENCE, probablemente ni los admitirá a trámite porque desgraciadamente con la Ley de Costas en la mano, no parece que haya salida. Entonces será el cruce de caminos que definirá que pasa con la empresa.