¿Qué os parece Porsche?

Morgan Stanley | Porsche ha publicado un guidance de Ebit 2025 un -26% por debajo de consenso. Adicionalmente han anunciado una serie de medidas para mejorar la rentabilidad, entre ellas la expansión del pipeline de productos con nuevos modelos ICE, reestructuración y más I+D. Con el lanzamiento de un nuevo Porsche Macan la compañía podría aumentar sus volúmenes en Europa con lo que incrementaría su utilización de capacidad y los márgenes. De momento, sin embargo, la compañía se enfrenta a los problemas estructurales, cíclicos y geopolíticos de la industria pero además con una valoración poco atractiva comparado a Mercedes o BMW. Javier Martinez Olcoz reitera el Underweight.

Banco Sabadell | Porsche (controlada en un 75,4% por Volkswagen) anunció ayer con el mercado cerrado su guidance preliminar para 2025 que implica unas ventas de entre 39.000/40.000 M euros (vs 38.478 M euros BS(e) y 40.215 M euros consenso) con un margen EBIT entre el 10/12% (vs 17% BS(e) y 14% consenso). Estas cifras incluyen un impacto de 800 M euros (18% del EBIT’25 estimado por Porsche) por desarrollo de vehículos y tecnología de baterías.

Valoración: Noticia de sesgo negativo no sólo por el coste adicional anunciado sino también por la más que evidente menor rentabilidad de los vehículos eléctricos, lo que estaría lastrando de manera decisiva los márgenes. Las referencias aportadas por Porsche suponen en su punto medio un impacto del -6% en el EBIT’25 de VOW previsto por el consenso. Así, esperamos caídas en Volkswagen tras la relativa recuperación en lo que va de año (+7,7% en absoluto y -2,5% vs Euro STOXX 50)

Porsche es el fabricante europeo más expuesto a una disputa arancelaria entre Estados Unidos y Europa, con el 25% de sus ventas en USA.
 
Doy por sentado que llegarán a un acuerdo, pero el ruido de órdagos puede traer volatilidad a su cotización y una buena oportunidad de compra.