Un breve comentario, Bolsa y BCE
Desde marzo de 2009 el mercado está dopado. Mientras se genere empleo y la capacidad instalada de las emrpesas vaya aumentando en principio no es peligroso que existan estos mecanismos de estímulo. No está claro en qué cuantía una inyección de liquidez genera inflación a largo plazo, si aumenta la cantida de dinero, no necesariamente debe aumentar el nivel de precios, puede aumentar la capacidad instalada y el número de empleados, que a su vez consumirán más, pero también aumentará el número de empresas y por tanto se produce un efecto compensador con el aumento de la demanda.
España, BCE y el Ibex superando los 11.100
El problema en España viene por parte del crédito, en Europa una alergia (Alemania) a la inflación, y las medidas del BCE van para que no quiebre el Euro ni los bancos, aunque si no hay demasiados intereses de grandes bancos se ha permitido alguna quita.
Desde que empecé a seguir la bolsa (2007) la sensación que tengo hoy es que las instituciones en Europa y Estados Unidos "Están haciendo lo necesario para salvar el sistema financiero".
Parecido a lo que dijo Draghi en 2012 (julio).
No me parece mal que salven al sistema financiero, es necesario para que el flujo de capitales llegue a todo el mundo, y vaya por dónde... Resulta que ahora se dan cuenta en el BCE que el crédito no llega a la economía real y van a condicionar los préstamos para que se centren en empresas (grandes y pequeñas)...
A propósito del Ibex, mientras sigan los mercados "dopados" es "normal" que la bolsa suba, pero esta última subida, del último mes, se ha producido sin apenas volumen, con delibidades manifiestas... Me ha hecho mosquearme un poco. Pero lo dicho, mientras el mercado se crea que el BCE va a inyectar, éste seguirá subiendo paulatinamente. Luego nos dirán que el mercado es eficiente o aleatorio, ... tiene un componente aleatorio, pero hay momentos en los que la situación no invita a tener muchas dudas aunque yo esté hecho un lío ahora mismo.
¿Será casualidad que esto sucede cuando las operaciones de Carry Trade ya no son tan rentables?
Me sorprende ver al bono español en niveles del 2,85% a 10 años... ¿A vosotros no? justo ahora cuando condicionan e intentan penalizar operaciones de carry trade... ¿Casualidad? Alguien me dijo que nada es por casualidad, y el mismo me dijo que "nada es lo que parece".
Pues espero que esto no sea lo que parece... Porque al menos en USA han creado empleo, pero en Europa, se ha destruido (España) y además el nivel de renta salarial cae cae y vuelve a caer.
A todo esto la bolsa subiendo, alimentada por las emdidas de liquidez, algo correcto, máxime cuando han sido mayor de lo esperado, pero a pesar de ver cierta recuperación macro, y que el desempleo se empieza a estabilizar (España), veo que las medidas del BCE "condicionadas" llegan muy tarde, ¿Por qué no hizo nada en 2012?
Nada me refiero a condicionar los préstamos o LTRO para no sobrealimentar a los mercados financieros, en vez de darle alas a la economía real.
Por último, la bolsa sube por dos motivos principalmente:
- Creación de valor medida a través del aumento de los beneficios (gracias a un sistema financiero y de crédito eficiente con un creciente número de personas trabajando y un aumento en las rentas)
- Eceso de ahorro mundial que se canaliza hacia el mercado financiero en busca de mayor rentabilidad que en renta fija - depósitos (este es el inicio de una burbuja, como pasó con las punto com o subprime)
Mi resumen es:
Bolsa alcista por el BCE, por fuerza relativa muchas dudas, y los beneficios empresariales no acaban de cumplir ya que el escenari macro del inicio del segundo trimestre ha sido débil, se está generando una divergencia entre BCE y economía real, si la economía real no remonta en los próximos meses (veremos resultados del segundo triemstre) mal asunto, si continúa recuperándose el escenario macro, datos positivos para la bolsa a largo plazo.
¿Cuál es vuestra pinión?