Pulso de Mercado: Intradía

OHL: Presentó ayer su plan estratégico 2015-2020 en la que el principal mensaje fue el objetivo de doblar el volumen de
Ventas y EBITDA en 2020 (ya adelantado en prensa el pasado 29/10/14). Destacamos los siguientes mensajes: Objetivo
de concentrar su actividad internacional en 8 mercados considerados locales (España, República Checa, Canadá, EE.UU.,
Méjico, Colombia, Perú y Chile). Objetivo de mejora de la conversión del EBITDA en caja desde el actual 30-40% hasta el
70-80% en 2020, reforzando sus mecanismos de control de riesgos. No esperamos impacto significativo en cotización.
VENDER.

SECTOR ELÉCTRICO ESPAÑA
Demanda peninsular Febrero’15
La demanda peninsular de energía eléctrica en el mes de febrero’15 aumentó +1,1% vs febrero’14 una vez tenidos en
cuenta los efectos del calendario y las temperaturas. En términos acumulados la demanda crece +2,3% a febrero’15
VALORACIÓN
Noticia positiva, aunque se ralentiza el crecimiento visto en enero’15 de +3,4%. De mantenerse este comportamiento tan
positivo en próximos meses podríamos revisar al alza nuestra estimación de +1,5% para 2015.

VIVENDI COMPRAR (Cierre 20,74 P P.O. 23,50 P)
Vicent Bolloré incrementa su participación al 8,15% Fuente: FT
Según FT, Vicent Bolloré (presidente de VIV) ha incrementado su participación hasta el 8,15% (desde el 5,15% anterior). Se
trata del principal y único accionista de referencia de la compañía.
VALORACIÓN
Noticia positiva que pone de manifiesto la confianza del presidente de la compañía que habría estado comprando a 21
euros/acc. (+1,2% vs cierre de ayer). Creemos que VIV lo puede hacer bien por la retribución al accionista anunciada
(c.20% capitalización) y porque la venta de sus participaciones minoritarias, podría dar lugar a futuros incrementos en la
retribución al accionista.

FCC VENDER (Cierre 10,52 P P.O. B.R.)
Ampliación de capital en Cementos Portland Fuente: Compañía
El pasado viernes CPV comunicó la intención de proponer a su JGA una ampliación de capital por 200 M euros a 6,5
euros/acc. (-18% de descuento respecto al cierre del jueves pasado). Uno de los objetivos de la ampliación es devolver el
crédito intercompañía que deben a FCC por 120 M euros. En su presentación de Rdos. FCC comunicó que su intención es
esperar a observar la demanda que pudiera haber en la ampliación y en función de la misma tomar la decisión sobre en que
proporción acudir. La ampliación en CPV debe ser aún propuesta en el orden del día de la JGA (próximo Consejo) y ser
aprobada por la misma. Un calendario orientativo llevaría la operación a seis meses desde ahora. Por otra parte,
recordamos que FCC tiene el compromiso contingente de aportar otros 100 M euros en CPV de 2016 en adelante en línea
con los vencimientos de deuda del tramo A.
VALORACIÓN
Noticia de impacto limitado para FCC. El escenario central sería que FCC acuda en proporción a su participación del
77,9% con 160 M de euros (5,8% de su capitalización). Si finalmente hubiera exceso de demanda y FCC se decidiera por
acudir únicamente aportando los 120 M euros que le adeuda la filial (equivalente a una capitalización de la deuda
subordinada), se diluiría desde el 77,9% al 71,2%. Si FCC no suscribiera nada se diluiría hasta el 48% (aunque no nos
parece un escenario realista, ya que FCC se aseguraría el control de CPV con >50% de su capital; con una inversión
mínima de 6,5 M euros).

ABERTIS VENDER (Cierre 17,28 P P.O. 17,42 P)
Cierra la adquisición de las torres móviles de Wind (Italia) Fuente: CNMV
La compañía comunicó ayer, antes de la apertura del mercado, haber cerrado un acuerdo para la adquisición del 90% de la
sociedad Galata (filial de Wind) y que tiene 7.377 torres de telefonía en Italia. El importe de la adquisición asciende a 693
M euros (4,5% del EV de ABE y 5% de su deuda neta ‘15e). Wind mantendrá una participación de 10% con una opción de
venta en junio’16. ATT financiará la operación con deuda sin requerir inyección de capital por parte de ABE.
En prensa se había especulado con una transacción que alcanzaría 6.000 torres por una valoración en torno a los 700 M
euros (4,5% del EV de ABE y 5,2% de su deuda neta ‘14). ABE reiteró en su pasada presentación de resultados su intención
de sacar a Bolsa una participación minoritaria del negocio de Torres móviles y de televisión, donde ya controlan 7.300
torres. Esta actividad se encuadra dentro de Telecomunicaciones y aporta aprox. un 6% del EBITDA total del grupo.
VALORACIÓN
Noticia positiva, sin impacto en cotización. Estratégicamente encaja y permitiría a ABE seguir reforzando su negocio de
telecomunicaciones Terrestre previa a la intención de sacar a bolsa una participación minoritaria de su filial. La Wacc
implícita de la transacción comunicada por la compañía es del 9% (nosotros descontamos los flujos de la división al 6,55%)
por lo que estimamos que la operación generará valor para la compañía.

Renta Variable, Divisas y MM.PP: sesión de comportamiento mixto en la renta variable. El SMI (Suiza) fue el índice con
mejor comportamiento relativo al subir +0,46% (Ibex 35 s/c; DAX +0,08%; CAC 40 -0,69%; Euro STOXX 50 -0,22%). A nivel
sectorial; los mejores fueron Inmobiliario y Energía (en positivo) y los peores fueron Energía y Materiales de construcción
(en negativo). El S&P 500 cerró con subidas del +0,61% (a cierre del mercado en Europa cotizaba con subidas del +0,44%).
El futuro del S&P 500 en estos momentos cotiza con caídas del -0,08%. La volatilidad subió en Europa (V2X 17,79) y bajó
en EE.UU. (VIX 13,04). En Asia, el Nikkei cotiza a la baja -0,06% y el Hang Seng -0,36%. En divisas; el EURUSD cotizó en los
1,1178dólares (-0,15%). En MM.PP. el crudo Brent cerró en los 59,54 dólares/barril (-4,88%). La onza de oro cotizó con
ligeras caídas del -0,39% en los 1.207 dólares/onza. Soportes & Resistencias: Ibex 10.910/11.340; Euro STOXX 50
3.470/3.640; S&P 500 2.060/2.170; EUR-USD 1,12/1,17.

Renta Fija: Ampliaciones en las rentabilidades periféricas y core a la espera de los detalles del programa QE. El 10 años
español repuntó hasta el 1,34% afectado por la próxima subasta del jueves y la resaca en la sindicación del nuevo 30 años
mientras que el italiano se sitúa en el 1,34% cerrando el spread con España por primera vez desde abril 2014. El 10 años
alemán repuntó hasta el 0,35% y el americano ampliaba hasta en el 2,06% (PMI manufacturas mejor de lo esperado). En
subastas, Holanda colocó 2.000 M euros en letras a 3 y 6 meses y Francia 7.500 M euros en letras a 3, 6 y 12 meses
(ambos con rentabilidades negativas). En primario, C. Madrid anunció una nueva emisión a 15 años y Caja Rural de Navarra
cédulas a 7 años.

Prometeo, gracias por todo , el holandés subió muchísimo y aunque no estaba dentro en el en ese momento,. me ha ido bien con el...,
Mi idea es volver a entrar....... Con que suba suavemente me conformo
Me gustan los Valores Europeos
Muchas gracias