Pulso de Mercado: Intradía

SECTOR ELÉCTRICO ESPAÑA
REE autoriza el cierre de un ciclo combinado de IBE Fuente: El Economista, Cinco Días
Según prensa, REE e Industria habrían autorizado el cierre de un ciclo combinado de IBE (grupo 3 en Castellón de 800 Mw,
~3% del total de capacidad de ciclos y 0,8% de la capacidad total del sistema) pero quedaría el visto bueno de CNMC que
según la fuente no parece muy probable; se espera así que haya exigencias difíciles de cumplir. Se menciona también que
las eléctricas se habrían lanzado a solicitar cierres debido a la rumoreada parada del borrador de hibernación de ciclos (se
rumoréo para 6.000 Mw, 24% capacidad de ciclos) también en manos de CNMC.
VALORACIÓN
Tanto la hibernación de ciclos como su cierre son buenas noticias para el sistema porque rebajaría el nivel de sobreoferta
lo que redundarían en mayores precios. En todo caso preferimos la hibernación porque las centrales seguirían recibiendo
pagos por capacidad (por determinar) durante el tiempo que estén hibernando mientras que en el segundo escenario se
desmantelarían, donde los costes son mayores.
Por compañías todas serían beneficiadas por la menor capacidad pero en mayor medida Gas Natural (54% de su
capacidad son ciclos) e Iberdrola (30% capacidad) por el bajo nivel de ocupación que está obteniendo en los mismos
(~7%).
En base a los rumores, creemos que CNMC podría estar esperando a terminar los análisis tanto de hibernación como de
cierres y que finalmente procederá por uno de los caminos. Nosotros creemos que apostará por la hibernación por la
mayor seguridad de suministro que implica contra los cierres.

VOLKSWAGEN COMPRAR (Cierre 255,20 G P.O. BR G)
Moody’s mejora el rating a A2 Fuente: Bloomberg, Reuters
Moody’s ha anunciado que eleva la calificación de VOW de A3 a A2 y mantiene el outlook en estable.
VALORACIÓN
Noticia positiva de impacto limitado que viene a certificar la buena evolución operativa de VOW en el último año.

Me adelanto a la divergencia pero si la hay fijate en los ultimos picos hacia abajo sin llegar a romper pero picos el precio baja mas que la MACD .

TMT
JAZZTEL
ORANGE
VENDER (Cierre 12,49 G P.O. 12,70 G)
VENDER (Cierre 15,52 G P.O. 16,00 G)
Posibles concesiones de ORA para conseguir la aprobación de
su oferta sobre JAZ
Fuente: Reuters, Expansión
Según Reuters, ORA mantuvo ayer una reunión con la Comisión Europea para ofrecer concesiones y obtener la aprobación
de la compra de JAZ. Entre las concesiones estarían la venta de los activos que se solapen (red fija) así como algún tipo de
oferta mayorista a los competidores. Recordamos que el deadline actual de la Comisión Europea es el 30 de abril
VALORACIÓN
Seguimos manteniendo que la operación llegará a buen puerto porque para que ORA no pierda posicionamiento en España
necesita esta adquisición y las sinergias son muy elevadas (c.1.400 M euros BS(e)). Los remedies que se comentan no
creemos que vayan a frenar el interés de Orange en cerrar la operación.
Respecto a la venta de activos, el mayor solape se produce en las centrales conectadas para el acceso a la red de cobre
de Telefónica (1.127 centrales conectadas de ORA y 1.122 de JAZ, con un solapamiento casi total) mientras que
también existiría solapamiento en la red de fibra aunque sería menor (ORA llegaría a c.800.000 hogares por los >3 M
hogares de JAZ). Teniendo en cuenta la dinámica del mercado (hacia oferta convergente y fibra) no creemos que la venta
de las centrales sobre cobre vaya a suponer un incremento de competencia relevante (tampoco el precio de venta será
muy elevado), mientras que la red de fibra que se pondría a la venta es de un tamaño reducido (sobre todo si se compara
con el alcance de la red de Telefónica de > 10 M hogares o la de Vodafone-ONO de > 7 M).
Respecto a la posibilidad de dar acceso mayorista a la red de fibra, no descartaríamos que se ofrezca un acuerdo con un
único operador concreto (Yoigo?) para mantener 4 operadores fuertes en fija y seguimos pensando que esta medida no
resta atractivo a la operación para ORA.
En definitiva, aunque el proceso se está tornando más complejo de lo inicialmente esperado, creemos que las
concesiones de las que se habla serán suficientes como para conseguir la aprobación. Esperamos el cierre de la
operación en junio’15 (deadline de la Comisión Europea es el 30 de abril).

ACS COMPRAR (Cierre 32,88 G P.O. 37,0 G)
Colocación de bono corporativo de 500 M euros Fuente: CNMV
ACS comunicó mediante hecho relevante a la CNMV antes del cierre del mercado haber cerrado la colocación de 500 M
euros (4,1% deuda bruta’14) en bonos a 5 años con un cupón anual del 2,875% y un precio de emisión de 0,99428, yield
3%. La emisión recibió peticiones por 1.337 M euros (sobre suscripción de 2,7x).
Se trata de la primera emisión de bonos corporativos de ACS, recordamos que trató de llevar a cabo en julio’14 una emisión
por el mismo importe, que finalmente fue cancelada por las condiciones de mercado, coincidió con la intervención de BES
en Portugal. La compañía tiene también emitidos 532 M euros en bonos convertibles en acciones de IBE.
VALORACIÓN
Noticia positiva de impacto limitado en cotización. Con esta emisión ACS continua con su estrategia de diversificar sus
fuentes de financiación y reducción del coste financiero (objetivo -100 pbs en 2015). El pasado 16/02/15 ya comunicó
la refinanciación de 2.350 M euros a un coste de 250 pbs sobre euribor 3m (100pbs por debajo que la financiación
anterior).
Tanto la sobre suscripción (2,7x) como el precio final de la emisión a una yield del 3%, por debajo del precio inicialmente
indicado del 3,25%, suponen una indicación positiva sobre el apetito por el riesgo ACS.

Jose preferiria tu analisis que que pongas mensajes que no lees ni tu ;-) es solo mi opinion.

Parece que si no supera los 9,20, BBVA podría desplegar una fase bajista con objetivo inmediato en 9,06 y los 8,954 como objetivo mediato.

Incremento el corto.

De las acciones que me interesan yo si las leo. Gracias jose