Pulso de Mercado: Intradía

LIBERBANK: Presentó Rdos. 1T’15 robustos, con buen comportamiento en M. Intereses, las menores provisiones y un CT1
BIII FL del 12%. LBK ha presentado un buena evolución YtD (+4,5% vs IBEX), aunque en la comparativa a 1 año sigue
haciéndolo peor que comparables y que el mercado (-13% vs IBEX y Stoxx 600 Bancos). El valor continúa estando barato,
cotizando a 0,87x P/TBV’16 vs 1,24x de domésticos, descuento que cada vez tendrá menos sentido con su mejora de
rentabilidad, su exceso de capital y las reservas de valor. Reiteramos la recomendación de COMPRAR y lo mantenemos
como nuestra principal apuesta en domésticos (junto con BBVA el favorito en España).

GAS NATURAL COMPRAR P.O. 24,10 euros/acc.
Ventas EBITDA EBIT BDI
BS(e) Consenso BS(e) Consenso BS(e) Consenso BS(e) Consenso
Fecha:
06/05
n.a.
n.a.
1.353 M Q
(+10,5%)
1.350 M Q
(+10,3%)
848,0 M Q
(+7,3%)
851,0 M Q
(+7,7%)
402,0 M Q
(0,0%)
397,0 M Q
(-1,2%)
Conference:
10:00h
Esperamos unos Rdos marcados por una debilidad en Aprovisionamiento &comercialización de gas (20% EBITDA 1T'14;
-25% de caída esperada en EBITDA) que se compensará tanto por la aportación de CGE (no presente en 1T'14;
esperamos 158 M euros de EBITDA en el 1T'15) como por el delivery de Latam en distribución de electricidad (6%
EBITDA 1T'14) como generación de electricidad (4% EBITDA 1T'14), donde esperamos un crecimiento de +39% y +30%
respectivamente. Con todo, el EBITDA consolidado crecería un +10% vs +6% esperado por nosotros en el año. Por
debajo de EBITDA no esperamos extraordinarios pero somos prudentes en impuestos por la incorporación al perímetro
de contribución Chilena donde los impuestos son mayores.

Buenos días! Los 11.200 que habían sido resistencia y luego soporte.. se vuelven a convertir en resistencia?

bueno, pos si quiere bajar mas, yo ya estoy listo :) no le diremos que no..

GAMESA BAJO REVISIÓN P.O. Bajo Revisión.
Ventas EBITDA EBIT BDI
BS(e) Consenso BS(e) Consenso BS(e) Consenso BS(e) Consenso
Fecha:
06/05
690,0 M Q
(+20,4%)
707,0 M Q
(+23,4%)
96,0 M Q
97,5 M Q
52,0 M Q
(+52,9%)
54,1 M Q
(+59,1%)
35,0 M Q
(+105,9%)
33,7 M Q
(+98,2%)
Conference:
18:00
Esperamos unos Rdos. buenos con unas ventas 1T’15 subiendo un + 20% y un EBIT 1T’15 de 52M euros (+53%).
Esperamos que la fuerte tendencia positiva observada en el segundo semestre de 2014 continúe en 1T’15 soportada
por una mejora en los volúmenes (especialmente desde India y Brasil), por efecto divisa positivo y por el proceso de
optimización de costes.
El BDI 1T’15 esperamos se sitúe en 35M euros (+106%) por la buena evolución de los resultados operativos.

MEDIASET ESPAÑA COMPRAR P.O. 12,70 euros/acc.
Ventas EBITDA EBIT BDI
BS(e) Consenso BS(e) Consenso BS(e) Consenso BS(e) Consenso
Fecha:
06/05
222,1 M Q
(+10,8%)
222,6 M Q
(+11,0%)
46,1 M Q
(+71,4%)
43,4 M Q
(+61,3%)
42,1 M Q
(+86,3%)
41,2 M Q
(+82,3%)
36,6 M Q
(+185,9%)
36,4 M Q
(+184,3%)
Conference:
18:30
TL5 sigue absorbiendo audiencia después del cierre de 9 canales, lo que le permite llegar a una audiencia del 31,4% en
1T’15e (vs 29,4% en 1T’14).
Esperamos una cuota del 44,0% en 1T’15 (vs 42,8% en 1T’15 y 44,2% en 2014) y unos ingresos netos de 209,5 M
euros (+13,6%). Las ventas totales crecerían un +10,8% afectadas por los menores ingresos del cine (por difícil
comparativa vs 1T’14). El EBITDA 1T’15 crecería un +71,2% con un margen del 20,7% (vs 13,4% en 1T’14). El OPEX
1T’15 subiría un +1,4% en el trimestre por la mayor inversión en parrilla y el efecto del simulcast, que estaría en línea
con nuestra estimación para todo el año, ya que esperamos los ahorros en el 2T y 3T (por mejor comparativa, ya que el
2014 soportó el coste de los mundiales de fútbol y baloncesto, de c.36 M euros).
Esperamos buena acogida de los Rdos. ya que el repunte de costes es más que compensado por el crecimiento de
ingresos gracias al mayor crecimiento del mercado publicitario, que sigue permitiendo la expansión de márgenes.

ARCELOR MITTAL COMPRAR P.O. 12,00 euros/acc.
Ventas EBITDA EBIT BDI
BS(e) Consenso BS(e) Consenso BS(e) Consenso BS(e) Consenso
Fecha:
07/05
16.570 M $
(-16,3%)
n.a.
1.343 M $
(-23,4%)
1.442 M $
(-23,4%)
373,35 M $
(-17,8%)
n.a.
-464,32 M $
vs.-200,0 M $
n.a.
Conference:
15.30h
Esperamos unos Rdos 1T'15 flojos, marcados por la debilidad del precio del acero en casi todas las regiones y con
especial impacto en NAFTA (21% EBITDA'15). Esto podrá ser compensado, aunque sólo en parte, por la caída de los
precios del mineral de hierro (-14%), por lo que prevemos caída de EBITDA/Tm en todas las divisiones salvo Europa
(37% EBITDA'15e). Las Minas obviamente se verán afectadas de manera notable en el trimestre, si bien cabe destacar
que tras una muy débil evolución en marzo, el mineral de hierro ha rebotando (+15% en abril) y aunque sigue en niveles
bajos (~57 dólares/Tm), aleja la idea de que pueda seguir cayendo. En todo caso, el punto positivo y donde no
descartamos alguna sorpresa en 1T’15 y los próximos trimestres es Europa (demanda fuerte y precios del acero más
sólidos). Ante la falta de visibilidad actual, las perspectivas que aporten serán clave.
En definitiva, creemos que estos resultados no serán positivos, aunque queremos destacar que le revisión de
estimaciones que preveíamos antes de los resultados se ha dado, estando ahora en EBITDA’15e en los 6.292 M dólares
(vs 6.330 M dólares BS(e) y 6.880 M dólares a principios de abril). Esto implica que no cumplirá con su guidance'15
(EBITDA 6.500-7.000 M dólares).