¿Cómo veis el sector bancario español? (1/5)

#1

¿Cómo veis el sector bancario español?

Top 100

08/09/15 12:13

Me gustaría comentar un poco por encima la situación del sector bancario, un sector que no me atrae especialmente para invertir en este entorno de tipos bajos y menos después de la gran cantidad de ampliaciones y conversiones que han hecho. Lo que me gusta es que están preparados para las exigencias de capital de Basilea III por lo que en principio no se debería prever una crisis bancaria en los próximos años si seguimos manteniendo esta "calidad" de los activos.

Bajo volumen de crédito y las cláusulas suelo ¿Malas noticias?

El volumen de crédito no está creciendo como se esperaba, además hay una importante competencia en el sector, ya sea por depósitos con tipos de interés muy reducidos, hipotecas, tipos de interés... La situación para el sector financiero ahora mismo no es excelente.

Cierto es que tiene una beta superior a 1 por lo que es más sensible a las oscilaciones del mercado y son empresas en general, más volátiles que el resto de entre las grandes. De hecho el Ibex está muy ponderado por este sector.

Otro aspecto a tener en cuenta, y que puede afectar a su cuenta de resultados es el tema de las cláusulas suelo en las hipotecas. Entre los más afectados se encontrarían $Liberbank, $Banco Sabadell, $Banco Popular o $Caixabank.

Probablemente se acaben eliminando las cláusulas suelo lo que aumentará los costes a los bancos.

Algunos analistas no ven con buenos ojos al sector financiero, además puede que el BCE pida garantías adicionales a bancos sistémicos. Parece que los mejor posicionados son Bankinter y Bankia. Ambas entidades practicamente no han aumentado el número de acciones, por lo que presentarían una estructura más sólida sin necesidad de tanta ampliación de capital o conversión de bonos.

Debemos tener en cuenta que los grandes bancos han ampliado capital, con, hasta un 21% más de acciones en dos años. Debido principalmente a la obligación de cumplir con las nuevas normas de Basilea III, los test de estrés del Banco Central y la permanente "monitorización" por parte del Banco de España. Así han logrado mejorar los ratios de capital y reforzar sus balances.

Convertibles y los bancos...

Los bonos convertibles también han ayudado a ampliar el número de acciones en circulación, y aquí reinan Popular, Sabadell y Caixabank. De hecho Caixabank ha emitido más de 630 millones de acciones en los últimos dos años, Popular ha aumentado el número de acciones un 24% también por la conversión ed acciones así como por la ampliación de capital para dar paso a inversores mexicanos por 450 millones de euros. Además tiene pendiente convertir 636 millones de euros en convertibles a 17,69€ por título lo que inyectará 36 millones de títulos nuevos a finales de año.

Sabadell ha aumentado el número de acciones en un 80%, es el líder en el crecimiento del número de títulos... Este año Sabadell llevó a cabo una ampliación por 1.600 millones lanzando al mercado 1100 millones de nuevas acciones. En noviembre canjeará en acciones 300 millones en bonos convertibles a 2,8€ por acción, llegando más de 100 millones de nuevas acciones al mercado.

BBVA y Santander ampliaron el número de acciones en un 10% y un 32% respectivamente...

Las entidades españolas cumplen los requisitos de capital que exige Basilea III, los cuales se aplicarán en 2019.

#2

Re: ¿Cómo veis el sector bancario español?

Top 25

Solrac

08/09/15 12:23

Yo veo al sector bancario español muy bien en los próximos meses, con muy buena salud y beneficios estupendos.

Lo malo van a sufrirlo sólo los accionistas ;) Ampliaciones de capital y diluciones de todo tipo (convertibles, etc.) que me temos apenas sí han comenzado a empezar por varias de las razones que expones.

Saludos.

Mi blog

#3

Re: ¿Cómo veis el sector bancario español?

Top 100

Ismael Vargas

08/09/15 12:35

La situación es buena para las entidades por lo que comentamos, tienen ratios de calidad que cubren con holgura las exigencias de Basilea III, pero no veo cómo generarán valor para el accionista, por eso digo que no es excelente. ¿Seguirán haciendo ampliaciones y conversiones? Tela marinera entonces...

Ahora cuando venga la segunda parte de los convertibles... Muy bonito fue ver cómo anunciaban emisiones de bonos convertibles, y en aquél entonces decíamos que no era buena idea pues probablemente las conversiones se hicieran muy por debajo del precio nominal al que se establecía y así sufrir importantes pérdidas... Me parece que fue en 2007-2008 ya se comentaba que podría no ser muy buena idea meterse en estos productos...

Menuda alegría tiene que dar que te den acciones de Popular tasadas a 17€... las de Sabadell a 2,28 aún tira que va pero vamos...

#4

Banco Santander en la cuerda floja del ratio de capital ¿Recortará el dividendo?

Top 100

Ismael Vargas

09/09/15 11:03

JP Morgan ha emitido un informe estimando el impacto sobre los bancos europeos ante un armonización de la regulación de los ratios de capital. Trece bancos europeos sumarían un déficit de 26.000 millones de euros cuando se armonice la normativa sobre el cálculo de ratios de solvencia en Europa.

Esto sucedería si tal y como dice JP Morgan el BCE aplicara los mismos criterios a los bancos de todos los países del Euro. En España el banco más perjudicado sería $Banco Santander, que se encontraría con un déficit de capital de 5.479 millones, y en segundo lugar estaría $BBVA con 872 millones de déficit de capital.

Este déficit de capital es lo que necesitarían para cumplir con los requisitos de capital de calidad establecidos por el BCE en 2018, recordemos que en 2019 se establece de forma completa Basilea III

Los bancos podrían reducir el dividendo, según estima Kian Abouhossein, analista de JP Morgan Santander podría reducir el dividendo en 1.500 millones entre 2016 y 2018. También podría reducir activos por valor de 30.600 millones de euros. Esto sería con tal de evitar otra ampliación de capital.

Entre los bancos mejor preparados para este posible cambio en los requisitos de capital, estarían: Caixabank, Sabadell, Bankia y Popular.

En el informe destacan algunas entidades financieras como UBS, Nordea, Lloyds, Danske, $Caixabank y DBK. Concretamente piensan que entidades con dividendos sostenibles siguen estando bien vistas por el mercado en un entorno de bajos tipos de interés.

JP parece tener interés en algunos de los bancos españoles con buenos niveles de capital, pero prefiere esperar a que se aclare el tema de las cláusulas suelo y pasen las elecciones.

El déficit de capital se concentra principalmente en 6 bancos de aquí a 2018 como RBI (€1bn), CASA (€6.9bn), UCG (€3.7bn), SG (€3.6bn), Santander (€5.5bn) y Natixis (€ 1bn)

Según los cálculos de JP Morgan, de los 35 bancos analizados, 13 tendrían déficit tras la armonización. De hecho el ratio de capital de calidad CET1 se reduciría del 14% hasta el 12,1% en 2018 si dichos bancos no hacen nada por revertir la situación de capital.

#5

Re: ¿Cómo veis el sector bancario español?

Top 10

Rahomar

09/09/15 13:21

¿Y cómo crees, Ismael, que se reflejará todo esto en la debilitada cotización actual del Banco de Sabadell? Muchas gracias y saludos

#6

Re: ¿Cómo veis el sector bancario español?

Top 10

Rahomar

09/09/15 13:23

Vaya Solrac, con lo bien que habías empezado tu comentario. A pagar los de siempre. Saludos

#7

Re: ¿Cómo veis el sector bancario español?

Top 10

Rahomar

09/09/15 13:24

Bueno, pero poco a poco, que por ahora la cosa no está para ponerse a bailar. Más bien están bailando nuestros bolsillos, con las minusvalías bancarias que llevamos de hace unas semanas. Saludos

#8

Re: Banco Santander en la cuerda floja del ratio de capital ¿Recortará el dividendo?

09/09/15 15:08

Esas estimaciones de necesidades de capital de los bancos son, como decirlo, unas estimaciones. Creo que es imposible saber con exactitud la situación de un banco, incluso los reguladores creo que tampoco son capaces de predecir las necesidades de capital de bancos tan grandes. ¿cuantos muertos tendrán en el armario? Nadie lo sabe, pero lo más probable es que los bancos sigan perdiendo valor. Pero esto no es nada nuevo, solo hay que ver la evolución bursátil de los bancos desde el 2000 y compararlo con cualquier buena empresa. No hay color.

#9

Re: Banco Santander en la cuerda floja del ratio de capital ¿Recortará el dividendo?

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Rahomar

09/09/15 15:13

De acuerdo. Así es.

#10

Re: Banco Santander en la cuerda floja del ratio de capital ¿Recortará el dividendo?

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Ismael Vargas

09/09/15 15:38

Exacto, lo único que al final el sector financiero en bolsa hará lo que haga el mercado... Con mayor o menor intensidad pero los grandes suelen seguir al mercado...

#11

Re: ¿Cómo veis el sector bancario español?

Top 100

Ismael Vargas

09/09/15 15:47

Pues entrar a valorar bancos de forma concreta es complicado, desde 2007 no levanta cabeza, un banco más débil que los grandes, y no es de los que mejor posición financiera tienen, además no sabemos si aflorará algo más que les pueda penalizar. Sabadell no está tan bien como Caixabank o Bankinter como indican los informes, pero no sé si preparará nuevas ampliaciones que lo que hacen es perder valor de cotización, y además tienen los cnvertibles por ahí danzando que tampoco le vendrá demasiado bien. Hay que tener paciencia con este sector ahora. Irá probablemente en línea con el mercado tanto para bien (recuperación macro) como para mal (aumento riesgo de crédito). Yo prefiero otros sectores como el de alimentación o algo de utilities, tranquilito apostar a lo defensivo, pero tener una parte de la cartera larga aprovechando estas "ofertas". Saludos!

#12

Bankinter: El sector bancario no está preparado para bajos tipos de interés durante mucho tiempo

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Ismael Vargas

10/09/15 13:32

Según María Dolores Dancausa el secgtor bancario, quien vive del margen de intermediación ya que supone la mayor fuente de ingresos de los bancos, dijo que no están preparados para convivir con un periodo de tipos de interés muy bajo durante mucho tiempo.

En la noticia de Expansión no dicen mucho más al respecto, pero me parecía oportuno comentarlo. Saludos!

#13

El sector bancario en imágenes

Top 100

Ismael Vargas

11/09/15 10:58

Variación del número de acciones por entidades:

Distribución geográfica de los activos de las entidades:

Variación del crédito al sector privado por sectores:

Ratio de créditos dudosos al sector privado:

Contribución de los bancos españoles al riesgo:

Evolución del diferencial de la deuda alemana vs española:

Fuente: Informe de estabilidad financiera (mayo 2015)

#14

Re: El sector bancario en imágenes

Top 100

Ismael Vargas

28/10/15 11:05

La Comisión Europea "recomienda" que los bancos deberían devolver el 100% del dinero adicional que obtuvieron a través de la aplicación de cláusulas suelo. Todavía falta la decisión del Tribunal de Justicia Europeo. Tanto el BCE, el Gobierno Español y el de Reino Unido abogan por una "retroactividad limitada".

Si el Tribunal de Justicia de la Unión Europea dictaminase que se tiene que devovler el 100%, tendría un impacto potencial negativo sobre el capital de los bancos, es dificil cuantificarlo pero es obvio que tendrá impacto negativo.

#15

La previsible subida de tipos de interés en USA hace subir a los bancos

Top 100

Ismael Vargas

19/11/15 09:43

Ayer los mercados norteamericanos subían tras las palabras de los miembros de la FOMC, se mostraron abiertos a una posible subida de tipos que se anunciaría en la próxima reunión de diciembre.

Hoy vemos que los bancos españoles lideran las subidas. A mayor tipo de interés mayor margen y previsible mejora de resultados, al menos eso parecen descontar los mercados.