Análisis fundamental Suez Environnement (SEV)

Esta empresa me parece interesante, así que aprovecho ahora que acaban de salir los resultados de 2016 para comentar los fundamentales.

Es mi primer análisis, así que disculpad de antemano los posibles errores 

Suez Environnement S.A. (Euronext: SEV) es una empresa de servicios francesa que opera principalmente en los sectores de tratamiento de aguas y la gestión de residuos. Anteriormente era una división operativa de la compañía Suez, esta compañía fue dividida para permitir su fusión con Gaz de France para crear GDF Suez el 22 de julio de 2008.2 GDF Suez se mantiene como el mayor accionista de la compañía con una participación del 35%.

Las actividades del Grupo Suez Environnement incluyen:

• La producción y distribución de agua potable
• El tratamiento de agua residual
• Diseño y fabricación de plantas de depuración de aguas
• Gestión de agua residual doméstica e industrial

Suez Environnement también opera en el dominio de las plantas desaladoras de agua. La compañía organiza sus actividades en torno a un número de temas, incluidas la protección de costas, el suministro de aguas a zonas sin acceso, la distribución de agua de fuentes alternativas, la gestión del impacto industrial y la descontaminación de suelos.


Gestión de residuos

Suez Environnement también:

• Ordena y procesa deshechos domésticos, industriales, médicos y agrícolas
• Recicla e incinera residuos y los dispones en almacenes de gestión
• Realiza la descontaminación de tierras contaminadas.

Subsidiarias y holdings

• Grupo Agbar — empresa española de tratamiento y distribución de agua (100% de las acciones)
• Aquasystems – tratamiento de aguas residuales en Eslovenia
• Australia Water Services – servicios de tratamiento de aguas mediante la subsidiaria Degrémont a clientes en Australia y Nueva Zelanda
• Bal-Ondeo – servicios de tratamiento de aguas en México
• China – comprendo Sino French Holdings y Sino French Water; SITA Waste Services y Degrémont
• Cirsee – el principal centro de investigación de Suez Environnement
• Degrémont — ingeniería de tratamiento de aguas y aguas residuales
• DHC-Aguakan – parcialmente propiedad de Bal-Ondeo y Suez Environnement
• Eurawasser – subsidiaria de tratamiento de aguas en Alemania
• Fairtec – desarrolla soluciones de ingeniería de gestión de aguas en Francia
• Lyonnaise des Eaux – suministro de agua y tratamiento de aguas residuales en Francia
• Lydec – especialista en tratamiento de aguas, Marruecos
• Macao Water – tratamiento de aguas en Macao
• Novergie – una subsidiaria de Sita, y especialista en incineración y explotación de energía a partir de residuos domésticos
• Ondeo IS – especialista en proveer los servicios del ciclo del agua a la industria
• Ondeo Italia – gestión del ciclo del agua en Italia
• Ondeo Services Ceska Republica – servicios de tratamiento de aguas, República Checa
• Ondeo Services Hungary Ltd – servicios de tratamiento de aguas, Hungría
• PAM Lyonnaise Jaya (PALYJA) - servicios de tratamiento de aguas, Jakarta, Indonesia
• Pecsi Vizmu - Hungría
• Sino French Water Development – producción de agua potable, tratamiento municipal e industrial de agua en China
• Sita — reciclaje y gestión de recursos, con subsidiarias en Bélgica, República Checa, Alemania, Finlandia, Francia, los Países Bajos, Polonia, Eslovenia, Suecia y el Reino Unido.
• Safege — consultoría de ingeniería ambiental y de aguas
• Swire Sita
• Sita Remediation – especialista en tratamiento de tierras contaminadas
• Teris – tratamiento de residuos industriales y tierras contraminadas, Francia
• Terralys – especialista en reutilización y tratamiento biológico de desechos orgánicos
• Trashco – gestión de residuos en los Emiratos Árabes Unidos
• United Water — tratamiento de aguas en los Estados Unidos

Como veis está muy diversificada geográficamente, y esa es una de los aspectos que más me gusta de esta empresa. No en vano aunque cada vez gana menos en Francia lo compensa gracias al fuerte crecimiento en el exterior.

Ahora paso a comentar las cifras:

Lo que me gusta:

• La beneficio neto lleva aumentando varios años seguidos.
• Los dividendos se han mantenido estables desde la creación de la empresa.

Lo que no me gusta:

• Los revenues se han estancado este último año y el EBITDA ha bajado bastante.
• La deuda subió mucho en 2015, pero parece que se ha estabilizado en 2016.
• El PER es un poco alto.

Notas sobre mis datos:

• Según la página web de Suez el BPA de este año es de 0,72, pero según mis cálculos (net income de 420 millones dividido entre las outstanding shares) es de 0,74.

Hola Julianhf, creo que has hecho un gran trabajo y aprovecho para hacerte un par de preguntas sobre la empresa.

Has descrito muy bien su pasado pero, ¿sabes el plan estratégico de la empresa por donde va enfocado de cara al futuro? igual tienen pensado seguir expandiéndose y por eso aumentó la deuda, ¿por qué se redujo el EBITDA? ¿es solo por el incremento de la deuda o hay otro motivo detrás? ¿quién está al frente de la empresa, tiene recorrido en otras?

Por último, ¿podrías describir un poco su entorno competitivo?

Me ha gustado mucho, sigue así!

Saludos

Recientemente han comprado la unidad division de Aguas residuales Industriales a GE. Es decir, van a seguir creciendo todo lo que puedan y más, controlanda la deuda.

Lo que me gusta es que este tipo de empresas es que ganará dinero siempre, salvo que catástrofe. Lo que No me gusta es que para los no Franceses es imposible recuperar el exceso de retencion del dividendo practicada por el Estado Francés.

Este tipo de empresas es para comprarlas en el mínimo del ciclo, y olvidarse.  Salud

Es una empresa "Agua".

Nosotros la llevamos, Sistema Gestión Automática, que para largo plazo responde muy bien en cotizadas "importantes"

Todo lo que sea Empresa Agua, a largo Plazo,inmejorable Inversión, bajo mi punto de Vista.

Antes Llevabamos mediante mismo sistema el LYXOR ETF WORLD WATER, cuando cotizaba en mercado nacional, pero dejo de comercializarse en España y al pasar a Internacional por comisiones era cuestión de Gestión de Capital y procedimos a la venta con buen Rendimiento.

Te sugiero pegues vistazo también a las siguientes cotizadas, para misma operativa:

Veolia - Geberit - United utilities - Water Corporation (Una de mis preferidas) - Masco Corp. - AO Smith Corp - Antofagasta - Saint Gobain - Severn Trent - Xylem (esta a estos precios me encanta) - Pentair - LIXIL Group Corp. - American Water Works - FlowServe Corporation - Roper Industries- etc, etc,etc

Luego tienes esa posibilidad de Lyxor ETF WORL WATER con reparto de dividendos.

En españa el problema de invertir en Agua lo tenemos en que la mayoria de las empresas de gestión de este recurso esta es una linea de negocio de las contructoras, todas y cada una de ellas presentan una posibilidad en este sentido, por lo que, de invertir en agua, tienes que hacerlo en la contructora.

Nuestra opción en Cartera Largo Plazo Mediante Sistema Automático Mercado Nacional cuenta con la Cotizada para mí por excelencia del Mercado Contínuo Español, empresa Value, y no es otra que FLUIDRA, sobre la cual recae el mayor peso de la inversión.

Suerte.

Sin duda uno de los mejores sectores del futuro, por cierto muy buen análisis...

http://www.eleconomista.es/empresas-finanzas/noticias/8269507/04/17/Oleada-de-compras-en-agua-casi-un-centenar-de-operaciones-en-2016.html

Es por ello que es bueno seguir el fondo Panda, que tiene sus inversiones en Agua, y Agriculturura...

un s2 compys

A mí el negocio del agua también me parece muy interesante y hace unas semanas estuve mirando tanto Suez como Veolia y al final opté por la segunda.

A Suez le veo una serie de problemas, que son:

1. Lleva varios años que no consigue una línea clara de crecimiento.
2. Su deuda neta es bastante grande, y tampoco parece que la esté reduciende de forma significativa.
3. Si miramos le PER no está especialmente barata, como dije arriba.

Sobre la pregunta que me haces en relación a las perspectivas, Suez está haciendo en mi opinión un buen trabajo con la diversificación geográfica del negocio. Ha pasado en poco más de 15 años en obtener el 100% de sus ingresos en Francia a facturar casi un tercio fuera de Europa (1/3 Francia, 1/3 Europa, 1/3 otros países).

En esa línea, la mayoría de las adquisiciones que hizo Suez fueron fuera de Europa, y la mayoría de las ventas dentro de Europa (lo que además tiene sentido porque cada vez factura menos en Europa y más en el exterior). En este año ha hecho además varias inversiones en China, lo cual me parece acertado.

Finalmente, hace unos días se anunció un acuerdo para la adquisición del 70% de GE Water. Creo que esta compra es muy buena para el grupo, tanto por las sinergias y ahorro de costes que supondrá como por la ampliación del negocio en EEUU, donde actualmente Suez solo factura un 4%. El problema que veo es que es un desembolso de dinero importante (el total de la compra es de tres mil dos cientos millones de euros, de los que Suez pagará el 70%), y como he mencionado la deuda de Suez ya era grande de por sí.

Tanto Suez como Veolia son empresas que me parecen muy interesantes, pero actualmente creo que Veolia es una apuesta más segura. A ver qué opinan los demás :)
 

Sorprende cómo aumentan el nº de acciones, casi cada año. ¿Sabes a qué se debe? Salud

"En esa línea, la mayoría de las adquisiciones que hizo Suez fueron fuera de Europa, y la mayoría de las ventas dentro de Europa (lo que además tiene sentido porque cada vez factura menos en Europa y más en el exterior). En este año ha hecho además varias inversiones en China, lo cual me parece acertado".

Aquí me refería a los movimientos de Suez en el 2016.

Aquí, un interesante post, sobre como está la situación actual a nivel Mundial de los principales acuíferos:

http://elprofedefisica.naukas.com/2017/04/14/controlando-acuiferos-desde-el-espacio/

A mí otra que me gusta mucho es la american Xylem, que le abrí un hilo hace tiempo, además de Fluidra que la estudie en el blog hace años...

un s2 compy

Alguna explicación de peso para el recorte brutal que lleva?. Me estoy planteando entrar

Han anunciado un Profit warning: http://www.expansion.com/empresas/2018/01/23/5a679914ca4741dc458b45af.html

Y la lectura que hago de la noticia es que: el independentismo le ha metido el miedo en el cuerpo al Dinero y el Dinero huye de Suez.

El traslado de sede a Madrid, a causa de los independentistas catalanes, les ha costado 15 M€, que recuperarán pronto ya que ese tipo de eventos "legitima" a  la Dirección de Suez España a reducir costes (apretar a trabajadores, sindicatos, proveedores y administración) y reorganizar y redistribur su estructura y profundizar en la trasnformacion digital. Es decir, ser mas eficaz o lo que es lo mismo, ganar más dinero.

Que paren inversiones, tampoco es mayor problema:  tienen todo el mundo mundial para colocar el dinero que tenían previsto destinar a invertir en Catalunya.

Salud.

Si inviertes en ella, puede ser  que se recupere del batacazo y le ganes dinero, pero has de saber que SEV es una empresa que actualmente cotiza cara y es bastante poco rentable para el accionista: no tienes más que mirar su Margen Neto, ROA y ROE .

https://www.msn.com/en-us/money/stockdetails/analysis/fi-160.1.SEV.PAR

Que le saquen tan poca rentabilidad a su negocio puede ser debido a que opera en un "sector regulado" (la tarifa del agua potabilizada, agua residual o de la recogida de residuos la regula la Admistración Local en cuestión), y a haber realizado inversiones que acabaron por ser ruinosas.

Aplicando la fórmula de Graham, que dice que para él una empresa vale como máximo 15 veces su BPA y 1'5 veces su valor contable, todo ello dividido por 2,  tendríamos que para el caso de SEV su precio máximo sería:

Precio máximo SEV  = 0,5x [15x0,71 + 1'5x10'15] = 12'93 €, es decir, casi 13 €.

SEV cotiza a 11'75 €, el mercado está inundado de liquidez y el tema del independentismo catalán ha de amainar, así que lo esperable es que recupere el importe de la caída que ha experimentado desde el "Porfit warning" (ese warning era exclusivamente referido al 4º trimestre, por lo que su impacto en las cuentas anuales es moderado).

Ya por último, para salir del círculo de baja rentabilidad que comentaba antes, SEV  ha comprado con un socio el negocio de Aguas Residuales de GE, pagando 3.200 M€. Se les presupone que sabrán rentabilizarlo y hacerlo crecer. Y han de aplicarse a ello, ya que la deuda se les habrá disparado.

https://www.retema.es/noticia/suez-y-el-grupo-inversor-canadiense-cdpq-compran-ge-water-CKvDi

http://www.gatoencerrado.net/store/noticias/106/106079/detalle.htm

Siempre he sostenido que este tipo de empresas son para subirse a ellas en la parte baja del ciclo económico (por ejemplo en el verano del 2.012 llegó a cotizar a 8'2€) y "olvidarse", ya que el agua es el bien más básico que existe, despues del aire que respiramos.

Salud.

Muchas gracias por la explicación por ahora sólo llevo Veolia que entré en mínimos de 2017.