¿Cómo será el 2021?.. predicciones, apuestas, fusiones ¿Cuál será el valor del 2021?... ¿Llegará el Ibex a los 10,000?

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Desde que existen las bolsas, ha sido una tradición que en esta época del año los analistas del mercado hagan predicciones sobre lo que podría suceder con los precios de las acciones, las tasas de interés, las materias primas y las tasas de cambio en los siguientes 12 meses.

Estas predicciones atraen mucha atención, ya que las realizan personas muy inteligentes con acceso a los mejores datos y vastos recursos a su disposición. Y, sin embargo, la mayoría de las veces estas predicciones terminan siendo graciosamente equivocadas.

En todo caso, 2020 debería haber demostrado de una vez por toda la inutilidad de intentar hacer predicciones de mercado precisas. Al comienzo de este año, nadie dijo que surgiría un virus asesino que hundiría a la economía mundial en la peor recesión desde la Gran Depresión, lo que provocaría una de las mayores caídas del mercado de valores de la historia y que el precio del petróleo caería por debajo de cero dólares el barril, solo para ser seguido por una de las recuperaciones económicas y de mercado más rápidas de la historia. Sin embargo, un estratega que predijo que el índice S&P 500 aumentaría más del 15% en 2020 habría tenido razón, pero por las razones equivocadas.

Entonces, si bien los pronósticos grandes y radicales son los que atraen los titulares, a los que se debe prestar atención son aquellos que solo miran uno o dos meses hacia adelante o 10 a 20 años hacia adelante. Los pronósticos más fáciles de hacer son a muy corto o muy largo plazo. Esto se debe a que es muy probable que las predicciones a un año se vean interrumpidas por eventos exógenos, a diferencia de una perspectiva a muy corto o largo plazo. (Además, lo bueno de los pronósticos a muy largo plazo es que cuando lleguen, todos habrán olvidado que los hiciste).

Para quienes se vean obligados a pronosticar los mercados financieros en 2021, el primer lugar para comenzar es la Reserva Federal. El segundo es el gobierno federal de EEUU. La política monetaria y fiscal son los dos insumos más importantes para los mercados financieros mundiales, y no parece que tengamos mucha moderación en ninguno de los dos. La Fed ha inyectado alrededor de $ 3 billones directamente al sistema financiero este año, principalmente a través de sus compras de bonos, aumentando sus activos en el balance a $ 7,24 billones. Está planeando continuar inyectando $ 120 mil millones en el mercado de bonos todos los meses hasta donde alcanza la vista, mientras mantiene las tasas de interés en cero hasta bien entrado el 2023.

Aunque no sabremos hasta enero el resultado de la segunda vuelta de las elecciones del estado de Georgia, resultado que podría dar a los demócratas el control del Senado de Estados Unidos para acompañar a la Cámara de Representantes y la Casa Blanca, parece que ambos partidos principales están a favor de proporcionar mucho más estímulo fiscal además de los 4 billones de dólares que ya se han gastado.

En esencia, las dos condiciones principales que llevaron a un sólido desempeño del mercado en 2020 seguirán presentes en 2021, junto con una más: la distribución de decenas, quizás cientos, de millones de inyecciones de la vacuna Covid-19.

Los reflexivos tipos de Wall Street señalan que el punto de partida para las valoraciones es mucho más alto que en el fondo de recesiones anteriores. Pero, como nos ha enseñado la historia reciente, es difícil hacer predicciones basadas en valoraciones, porque los extremos en las valoraciones siempre pueden volverse más extremos. Como evidencia, solo eche un vistazo a algunos de los mayores beneficiarios de este año. Y, sin embargo, es posible que las valoraciones se compriman a medida que las ganancias se recuperen de la pandemia.

Otra cosa a considerar son las enormes implicaciones para el sentimiento de las recientes elecciones en EEUU y cómo están alejando el discurso público de la polarización y hacia la moderación. Hace seis meses, la gente estaba siendo asesinada en batallas callejeras de izquierda contra derecha. Ahora, estamos discutiendo sobre si Jill Biden debe presentarse como "doctora". Ya se lucha por la pandemia o la conducta policial o por el socialismo. Con un Joe Biden de centro en la Casa Blanca y un Congreso dividido casi a partes iguales, estamos directamente en la mitad.

Si la historia sirve de guía, la moderación política es excelente para los mercados financieros. Considere las décadas de 1950 y 1990, cuando las diferencias ideológicas entre demócratas y republicanos eran relativamente pequeñas. Todavía no hemos llegado allí, pero la década de 2020 tiene el potencial de ser muy amigable con los activos financieros.

En cuanto a las tasas de interés, estamos en un aprieto. Con una economía en expansión, las tasas a más largo plazo deberían aumentar desde estos niveles récord y la diferencia entre los rendimientos de los bonos a corto y largo plazo debería ampliarse. Pero desde un punto de vista práctico, no se puede permitir que las tasas aumenten mucho porque el gobierno federal se ha endeudado tanto que existe el riesgo potencial de insolvencia.

 La ventaja es que con la ex presidenta de la Fed, Janet Yellen, preparada para convertirse en la próxima secretaria del Tesoro, existe la posibilidad de una gran coordinación entre el gobierno y el banco central. Ese es el código para decir que habrá un acuerdo tácito para que la Fed continúe monetizando la deuda de la nación.

En realidad, todo lo que hacen los estrategas cuando hacen sus predicciones para el año futuro es observar lo que sucedió en los últimos meses y extrapolarlo un año. En este caso, eso significa que las acciones de valor superan a las acciones de crecimiento, un dólar más débil y el aumento de los precios de las materias primas. Es posible que esas tendencias continúen, pero la única predicción fiable que se puede hacer es que habrá muchas sorpresas en 2021.

El mercado de valores de Estados Unidos registrará ganancias del 7% al 10% este año. Los sectores desfavorecidos, incluidos la banca y el sector inmobiliario comercial, estarán entre los de mejor desempeño. Las empresas de pequeña y mediana capitalización seguirán obteniendo mejores resultados. El valor superará al crecimiento.

Es seguro poseer acciones con rentabilidades sólidas de dividendos porque las tasas de interés no subirán lo suficiente como para perjudicarlas, a pesar del repunte esperado del crecimiento y la inflación. Diez acciones, a continuación, deberían estar entre las de mejor desempeño.

Esas son las predicciones de 2021 de tres de mis gurús de acciones favoritos, con quienes consulto cada año para obtener un pronóstico anual y una breve lista de acciones favoritas.

Aquí hay un vistazo más de cerca a lo que piensan que les espera y algunas de sus acciones favoritas para 2021.

Citando los lanzamientos de vacunas, el editor John Buckingham espera que la vida comience a volver a la normalidad en 2021, impulsando ganancias de alrededor del 10% para el S&P 500.

Él cuestiona las afirmaciones de que los inversores están eufóricos, citando los $ 4,3 billones depositados en fondos del mercado monetario y los $ 18 billones en bonos que prácticamente no rinden nada o peor (rendimientos negativos). Él predice que el valor superará al crecimiento porque normalmente mejora a medida que mejoran las economías.

En cuanto a los nombres individuales, citar solo algunos va en contra de la práctica de Buckingham de diversificar para reducir el riesgo. Pero sigue el juego. A Buckingham le gustan las empresas que tienen perspectivas comerciales decentes en los próximos años, parecen baratas y pagan generosos dividendos.

Por ejemplo, Cisco Systems tiene una relación precio-ganancias de alrededor de 14, por debajo de su rango histórico de 15-18. Pero cree que se beneficiará del lanzamiento de 5G por parte de AT&T, Verizon, Apple y Alphabet, entre otros.

Buckingham cree que los consumidores optarán por 5G para ver mejor el entretenimiento de los reyes del contenido como Viacom y Walt Disney. El equipo de conmutación de red de Cisco jugará un papel importante. Paga un rendimiento del 3,2%.

A continuación, le gusta CVS Health como un juego contrario a los temores exagerados de que Amazon.com se trasladará al negocio de la farmacia. Las acciones se negocian a solo 10 veces las ganancias y CVS paga un rendimiento del 3%.

También considera General Dynamics. Obtiene alrededor del 70% de sus ventas de contratos de defensa, pero hay un impulso del sector privado en la mezcla, en los jets ejecutivos de Gulfstream. General Dynamics parece relativamente seguro dado su atraso de $ 81.5 mil millones. Paga un rendimiento del 3%.

En banca, Buckingham sugiere JP Morgan Chase, al que describe como un banco de calidad que merece una valoración superior.

También destaca a ManpowerGroup, una apuesta por un repunte europeo, ya que obtiene alrededor de dos tercios de sus ingresos allí.

La editora Kelley Wright se muestra escéptica ante las predicciones de un rápido crecimiento económico para 2021 porque el desempleo sigue siendo elevado. “Pero si hay aceptación de la vacuna y el virus se controla, será muy positivo, especialmente para la confianza del consumidor”, dice. "Creo que el S&P 500 encontrará una manera de producir las ganancias habituales del 8% al 10%".

Eso no coincidiría con las ganancias de este año del 15,6% para el S&P 500. Sin embargo, sería un avance saludable.

Wright se especializa en empresas que pagan dividendos decentes, por lo que vale la pena señalar que duda de que las tasas de interés más altas y la inflación que pueden venir con un crecimiento sólido sean negativas. “Creo que sería bueno, porque confirmaría que tenemos cierto crecimiento”, dice.

Wright busca nombres con descuento entre empresas financieramente sólidas con una larga historia de pago de dividendos crecientes. En su sistema, las acciones parecen baratas cuando sus rendimientos por dividendos vuelven a los repetidos máximos del pasado. Los rendimientos aumentan cuando los precios de las acciones bajan. Por tanto, esta puede ser una forma eficaz de identificar posibles fondos para las acciones.

Su categoría infravalorada tiene actualmente alrededor de 55 acciones, y la mayoría de ellas son financieras. Esto sugiere que los bancos todavía lucen atractivos a pesar de su reciente fortaleza.

Uno que él destaca para nosotros es Comerica, que tiene una gran presencia en estados del sur como Texas, Arizona y Florida, pero también en California y Michigan. El alto rendimiento histórico y repetitivo aquí es del 4,1%, lo que sugiere que la acción parece barata a 66 dólares o menos. Comerica actualmente tiene un rendimiento del 4.8%, con la acción a $ 56.

A continuación, sugiere Tyson Foods. Aquí, el valor repetitivo de alto rendimiento que sugiere es 2,7%. Tyson ha caído lo suficiente como para hacer sonar la campana de valor: ahora tiene un rendimiento del 2,7%. La epidemia de Covid-19 afectó gravemente la producción de pollo y carne de res de China. Tyson ha firmado contratos de varios años para suministrar a los distribuidores chinos, obteniendo productos de Tailandia, que es más seguro porque este país tiene un menor riesgo de gripe, dice Wright. Este negocio debería comenzar a funcionar durante el primer y segundo trimestre.

 Tyson tiene un historial de 12 años de aumento de dividendos, por lo que es probable que vuelva a hacerlo en 2021.

Entre los fideicomisos de inversión inmobiliaria (REIT), a Wright le gusta Simon Property Group. Su rendimiento del 6% está por encima del alto rendimiento repetitivo del 5,4%, lo que sugiere un buen valor. El REIT administra propiedades de centros comerciales. De ahí la debilidad de las acciones. 

Pero Simon Property Group parece tener un plan viable. Está en proceso de convertir las tiendas vacías de Sears y JC Penney en centros de distribución de Amazon.com. Esa es una decisión inteligente, dice Wright, porque hace que Amazon.com sea más competitivo con Walmart. De lo contrario, el REIT está convirtiendo los centros comerciales en “áreas de juego para adultos”, con teatros de alta gama y combinaciones de arcade-restaurante que ofrecen juegos que atraen a esta multitud.

El editor Bruce Kaser predice una ganancia más modesta del 7% para el S&P 500 en 2021, citando valuaciones de mercado ricas. El crecimiento económico será sólido y las ganancias del S&P 500 avanzarán un 11% en comparación con 2019. En el caso de las acciones, a Kaser le gustan las empresas con descuentos y en desventaja con catalizadores potenciales.

En banca, le gusta Wells Fargo, un cambio radical bajo el liderazgo de su relativamente nuevo CEO Charles Scharf, quien era un protegido del CEO de JP Morgan Chase, Jamie Dimon. Kaser dice que Wells Fargo parece barato y cotiza por debajo del valor contable tangible. Mientras tanto, el banco continúa reduciendo costos y limpiando su cultura corporativa luego de una larga serie de escándalos. Las acciones de Wells Fargo también se ven frenadas por las preocupaciones sobre la exposición a préstamos inmobiliarios comerciales. Pero Kaser cree que el banco está suficientemente reservado.

Kaser también sugiere que la empresa de productos de consumo en problemas Newell Brands. Sus acciones cotizan donde lo hizo a principios de la década de 1990. Pero Kaser espera avances gracias a la presencia del inversor activista Carl Icahn. Icahn ayudó a seleccionar al director ejecutivo relativamente nuevo, Ravi Saligram, que se incorporó a finales de 2019. “Parece que la empresa está dando la vuelta a la esquina”, dice Kaser. “Los márgenes de beneficio están mejorando y está pagando la deuda. Creemos que este cambio apenas está comenzando, y los inversores no aprecian los cambios y el poder de las ganancias ".

Michael Brush de MW