Ayer lunes 25 de noviembre de 2019, Laboratorios Rovi comunicó a la CNMV como hecho relevante una presentación acerca de la actualización de su estrategia. A continuación comparto la información clave contenida en dicha presentación:
Hoy en día Rovi está presente en más de 65 paises, y la compañía aspira a estar presente en más de 120 países en los próximos años. Uno de los próximos pasos que les ayudará en este objetivo es el de los lanzamientos del biosimilar de la enoxaparina.
Rovi cuenta con 6 plantas de fabricación. Tienen planeado abrir una segunda planta PA HBPM en Granada, así como las plantas de Risperidona y Letrozol. Su objetivo es el de llegar a las 8 plantas de fabricación plenamente consolidadas.
Hoy en día, Rovi tiene 2 productos claves propios: Doria y Letrozol-ISM. Sin embargo quieren llegar a tener 4 productos propios que sean claves en el mercado, incorporando también la Bemiparina y el Biosimilar de Enoxaparina.
Respecto de la Bemiparina, es la segunda posición en el mercado español y está clínicamente diferenciada de otros competidores. Se comercializa en 56 países.
Respecto de la Enoxaparina, es la mayor Heparina de Bajo Peso Molecular del mundo, siendo Europa el principal mercado (60%). Se trata de un mercado ausente de competidores debido a que la patente del producto original desarrollado por Sanofi venció en 2011 y no se lanzó un biosimilar hasta 6 años después. Hablamos de un mercado de 900 millones de euros, en el que Rovi prevé alcanzar unas ventas globales de 82 millones en 2019. Además, desde Rovi hacen especial hincapié en que a largo plazo, los biosimilares acaban consiguiendo entre un 50% o un 70% de la cuota del producto original.
Evolución Ventas del Biosimilar de Enoxaparina Becat
ROVI tiene la intención de convertirse en uno de los líderes del mercado de la Enoxeparina. Este mercado crece a un ritmo del 5,7%, y Rovi está consiguiendo ganar mucha cuota de mercado en España.
Rovi frente a la competencia
Un mercado que están viendo muy atractivo desde Rovi es el de los medicamentos para la esquizofrenia, que afecta a 21 millones de personas en el mundo. Los inyectables de larga duración son el método más eficaz y se espera que sus ventas impulsen el crecimiento futuro del mercado. En este mercado, Rovi ha lanzado Doria, que es un ILD de risperidona que combina un principio activo demostrado con un innovador sistema de administración. Un catalizador clave será el registro en Europa, previsto para el primer trimestre de 2020; y en Estados Unidos, a lo largo de todo el 2020. Rovi ya ha pedido la autorización para el nuevo fármaco y para comercializarlo. Es un medicamento que ha tenido excelentes resultados en su Fase III.
Próximos pasos de Doria
Otro mercado con un potencial atractivo es el del cáncer de mama positivo a receptores hormonales, que se espera que crezca significativamente en los próximos diez años (entorno a un 17% entre 2015 y 2024). Los inyectables de larga duración no tienen todavía presencia en este mercado, pero dada su fácil posología se convertirá en uno de los tratamientos de referencia gracias a su adherencia al tratamiento y su eficacia.
Mercado Potencial para ROVI Dentro de las previsiones financieras de ROVI a largo plazo podemos ver como la compañía tiene el objetivo de:
Multiplicar por 2 los ingresos operativos de 2018 para el año 2023.
Multiplicar por 2,5 el EBITDA antes de I+D de 2018 para el año 2023.
Como vemos en la presentación, Rovi sigue presentando planes muy ambiciosos para el futuro, buscando posicionarse en mercados claves con gran potencial de crecimiento y en los que es posible hacerse con una cuota significativa de los mismos. La aprobación de Doria, el fármaco pendiente de autorización para la esquizofrenia; y la penetración de los inyectables de largo plazo en el tratamiento del cáncer de mama y de próstata gracias a una posología más sencilla, pueden ser dos catalizadores claves para el futuro de la compañía, y cuya evolución tendremos que seguir de cerca.
Luego del día del inversor el lunes pasado he estado mirando el mercado de bloques (señal de movimiento entre institucionales) para ver si había movimientos significativos.
El propio día 25 y el 27 se produjeron operaciones al cierre de mercado a 24,5€ y 24,35€
Following Laboratorios Farmacéuticos ROVI’s (ROVI’s) recent investor day, we have reviewed our near-term forecasts. Specifically, we upgrade our Becat (enoxaparin biosimilar) peak sales forecasts and increase toll manufacturing revenue growth rates for 2020/21, as we now have more confidence in the underlying demand for heparins and the pre-filledsyringe business.
Highlights from the investor day include a review ofROVI’s operational performance in the last few years, including successful development of Becat, positive data from proprietary ISM asset DORIA andthe multiple catalysts expected in 2020–22 that we forecast will enable ROVI’s top-line sales to double to ~€600m in 2023. Next events include the ongoing Becat roll-out and EU and US submission of DORIA in Q120 and H220 respectively.
Laboratorios Farmacéuticos Rovi ha fichado a la ex ministra de Empleo y Seguridad Social Fátima Báñez como nueva consejera, con la categoría de externa independiente, al tiempo que ha nombrado al expresidente del Consejo Económico y Social (CES), Marcos Peña, consejero independiente coordinador, según ha informado este viernes la compañía a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).
Báñez, que dejó la política el pasado mes de marzo con la intención de incorporarse a la empresa privada, sucede en el cargo a Enrique Castellón Leal, quien ha presentado su renuncia tras cumplirse doce años desde su nombramiento como consejero de Rovi, lo que afecta a su calificación como consejero externo independiente.
#167
R4 sube su P.O a Rovi en un nuevo análisis de cobertura
Ajustamos nuestras previsiones de ingresos Si 2018 se caracterizó por el salto paneuropeo a través de su red de filiales en los principales países, 2019 lo será por la consolidación de ese crecimiento, sentando las bases para un crecimiento sostenido a largo plazo, diversificado geográficamente y afianzando su papel como compañía paneuropea gracias a los productos propios con el objetivo de convertirse en referente en el mercado de heparinas.
Esperamos que ROVI bata la guía 2019 de crecimiento de los ingresos operativos en la banda alta de +15%/+20% (vs +25% R4e) al mismo tiempo que nos alineamos con la guía 2020 de crecimiento a dígito simple medio (vs +7% R4e). Continúa la presión en margen bruto y la mejora en EBITDA La presión en margen bruto vista en 2019, explicada por la gripe porcina africana y en parte compensada por el buen comportamiento del negocio de inyectables, continuará en 2020 aunque esperamos un impacto algo más moderado (-150 pb) y una gradual recuperación a partir de 2021. Respecto al EBITDA, esperamos que en 2019e se sitúe en los 57 mln eur (+92% i.a.) equivalente a un margen del 15% (+5pp vs 2018). En 2020 pese al crecimiento en ingresos operativos y una ligera caída de la partida de I+D, los mayores gastos asociados a Becat llevan a un EBITDA -5% hasta los 54 mln eur R4e. Día del Inversor: guía a largo plazo Ha ofrecido una guía indicativa a 2023e de duplicar ingresos operativos, hasta 600 mln eur (en línea con nuestras estimaciones) y multiplicar por 2,5x el EBITDA recurrente (antes de I+D) hasta los 158 mln eur (vs 130 mln eur R4e), equivalente a un margen del 26%.
A pesar de que nos encontramos un 17,5% por debajo, preferimos optar por cierto conservadurismo.
Valoración: elevamos P.O. de 20,83 eur/acc a 25,36 eur/acc Valoramos el negocio recurrente en 17,30 eur/acc (DCF 2020-27e, WACC 8,2% y g 1%) y revisamos al alza la previsión de ventas de Doria los primeros años, mejorando nuestra valoración hasta 8,06 eur/acc (vs 5,33 eur/acc anterior), que nos lleva a alcanzar un precio objetivo para ROVI de 25,36 (potencial 8%).
Teniendo en cuenta la solidez del negocio recurrente y el potencial de ISM, elevamos nuestra recomendación a Sobreponderar.
