Seguimiento de las acciones de Telecom Italia (TIT)

Santander Corporate & Investment | El consejo de administración de Telecom Italia (TI) (Ba3 p, BB e, BB e) ha estudiado y aceptado la oferta vinculante presentada por el Ministerio de Economía y Finanzas de Italia y Retelit para comprar la participación del 100% que TI tiene en Sparkle. La oferta valora Sparkle en EUR 700mn. El acuerdo se firmará el 11 de abril de 2025 y se prevé que la venta se complete en el 1T26, una vez que se hayan recibido las autorizaciones regulatorias.

Opinión de research:

La noticia de la venta de Sparkle no es ninguna sorpresa, teniendo en cuenta que estaba clara la intención de TI de desprenderse del activo y las prórrogas de los plazos concedidas a los licitadores. La entrada de efectivo ayudará a reducir el apalancamiento del grupo a costa de solo una pequeña proporción del EBITDA del grupo (alrededor del 1%). TI también ha conseguido que el Gobierno italiano le reembolse cánones de licencia que se remontan a 1998, por un valor aproximado de EUR 1mm que podrían recuperarse en el 1S26. Sin embargo, los factores positivos se ven contrarrestados, en nuestra opinión, por comentarios en la prensa que indican que CVC estaría en conversaciones con Vivendi para adquirir la participación del 24% de esta última en Telecom Italia antes de una posible fusión con el negocio italiano de Iliad, mientras que la propia Iliad está en conversaciones para adquirir una participación del 35% en TI en el marco de una fusión con su negocio italiano. En nuestra opinión, no hay certeza de que el resultado para los acreedores sea necesariamente positivo, ya que las conversaciones parecen estar en una fase muy preliminar y no se han hecho públicos detalles sobre la estructura financiera de ninguna transacción. Creemos que los tenedores de bonos se mantendrán al margen, pendientes de más información, como refleja la ampliación de diferenciales. Reafirmamos nuestra recomendación Neutral, a la espera de más detalles sobre cualquier posible transacción.

Santander Corporate & Investment | El 15 de febrero, Poste Italiane acordó adquirir la participación del 9,81% en Telecom Italia (TI) (Ba3 p, BB e, BB e) que era propiedad de CDP. El comunicado de prensa indicaba que «la adquisición también permite que evolucionen las relaciones comerciales entre TIM y Poste Italiane. En este sentido, las negociaciones están en una fase avanzada para la prestación de servicios que permitan a Postepay… acceder a la infraestructura de la red móvil de TIM. En términos generales, la transacción representa una inversión estratégica para Poste Italiane, destinada a crear sinergias entre las compañías y a apoyar, junto con todas las partes interesadas relevantes, la consolidación del mercado italiano de las telecomunicaciones».

Opinión de research:

En apariencia, el canje de acciones de TI entre dos entidades controladas por el Estado no cambiaría significativamente la situación de TI. Sin embargo, CDP podría considerarse un inversor financiero, mientras que el comunicado de prensa de Poste Italiane hace referencia a sinergias y a la consolidación del mercado italiano de las telecomunicaciones. Creemos que este acuerdo obstaculiza una consolidación significativa del mercado italiano a corto plazo, a pesar de las recomendaciones de los informes Draghi y Letta. Vemos probable que la competencia sea prolongada e intensa en el mercado italiano de telecomunicaciones, pero creemos que cualquier transacción corporativa que involucre a TI tiene menos probabilidades de incluir capital privado (como la venta de Vivendi a CVC). Pensamos que cualquier consolidación del mercado con Iliad podría llevarse a cabo con Poste Italiane como participante industrial, bajo la supervisión del gobierno italiano. Consideramos esto ligeramente positivo para TI, especialmente dada la incertidumbre de los últimos días, y prevemos que los diferenciales de crédito de TI se estabilicen. Por ello, reafirmamos nuestra recomendación Neutral.

 

La operadora Telecom Italia (TIM) registró unas pérdidas netas atribuidas de 610 millones de euros en 2024, lo que representa una reducción del 57,66% en comparación con los 'números rojos' de 1.441 millones de euros del ejercicio anterior, según los resultados consolidados de la compañía.

Además, como ya se adelantó en las cuentas preliminares presentadas a mediados de febrero, la compañía facturó 14.442 millones de euros, un incremento del 0,91% en comparación con los 14.311 millones de euros del curso previo.

Asimismo, su resultado bruto de explotación (ebitda) se situó en 4.825 millones de euros, es decir, un 3,87% más que los 4.645 millones de euros que registró en 2023, por lo que el margen ebitda de la compañía cerró 2024 en el 33,4%, casi un punto porcentual más que el 32,45% que obtuvo en el ejercicio previo.

En tanto, el resultado neto de explotación (ebit) alcanzó los 1.545 millones de euros, un 15,12% más que los 1.342 millones de euros de 2023, con lo que el margen ebit se situó en el 10,69%, frente al 9,37% del año anterior.

Por otro lado, la deuda financiera neta de Telecom Italia a 31 de diciembre de 2024 se situó en 10.126 millones de euros, lo que supone un 60,5% menos que los 25.656 millones de euros que tenía a cierre de 2023.

En ese sentido, cabe destacar que Telecom Italia concretó el pasado 1 de julio la venta de NetCo --la sociedad que agrupaba sus activos de red fija-- al fondo estadounidense KKR en una operación valorada entre 18.000 y 22.000 millones de euros y con la que la compañía ha conseguido desapalancarse en unos 15.300 millones de euros.

Por otro lado, la plantilla de Telecom Italia a 31 de diciembre de 2024 se situó en 26.887 empleados, lo que supone una reducción de casi 20.300 efectivos en comparación con los 47.180 trabajadores que tenía al cierre de 2023, una disminución que también se debe a la venta de NetCo a KKR.

La compañía italiana también ha indicado que sus objetivos hasta 2027 pasan por un incremento anual medio del 3% en sus ingresos, mientras que el avance previsto para su ebitda se situará entre el 6% y 7% anual.

En tanto, las inversiones de la compañía en 2025 representarán en torno al 14% de sus ingresos, un porcentaje que disminuirá al 13% en 2027.

ACUERDO CON TURKCELL

Por otro lado, la compañía ha anunciado este jueves que, en el marco del Mobile World Congress (MWC) que se celebra en Barcelona hasta hoy, ha firmado un memorando de entendimiento (MOU) con la teleco turca Tukrcell para desplegar un nuevo segmento del cable submarino BlueMed entre Smirna (en el oeste de Turquía) con La Canea (ciudad griega ubicada en la isla de Creta).

"Esta colaboración aprovecha las fortalezas de ambas empresas para ofrecer servicios de internet de forma ininterrumpida y de alta calidad, reforzar sus posiciones estratégicas y mejorar la conectividad en la región", ha destacado la teleco transalpina.

El nuevo segmento del cable submarino entre Smirna y La Canea será capaz de transportar en torno a 25 terabits por segundo (Tbps) por par de fibra