Pensamos que este movimiento apunta más a un intento de limitar el éxito de la oferta de MFE que a un interés en acudir a la OPA. Desde el anuncio de la oferta, y a pesar de las dos posteriores mejoras, hemos manifestado que nos parece poco atractiva y muy inferior a nuestro precio objetivo de7 euros/acción.
Desde que se anunció la OPA, las acciones clase A de MFE han caído un 46% y las de TL5 un 25%, muestra en nuestra opinión de que las condiciones no han gustado al mercado y se sigue poniendo en duda el éxito de la misma.
Con los precios de cierre de ayer (e incluyendo también el prometido dividendo de 0,05 euros/acción de MFE), la oferta equivale 4,24 euros, con una prima de tan sólo el 10% sobre la cotización de TL5 y un -17% por debajo de los 5,12 euros a los que cotizaba Mediaset antes del anuncio de la OPA. A pesar de las mejoras, la oferta nos sigue pareciendo insuficiente y no acudiríamos a la misma (implica un EV/EBITDA 2022e de 3,3x y un PER de 6,5x, ratios que bajarían a 2,1x y 4,9x. respectivamente, si ajustamos por el valor de su participación del 13,18% en ProSieben).