GAM debuta hoy en la bolsa.
La empresa asturiana salta hoy al parqué tras rebajar el precio de colocación a 8,25 euros y redistribuir los tramos. Hay analistas que aconsejan entrar en el valor a 7,50 euros.
GAM afronta hoy la prueba de fuego que supone el primer examen de la bolsa. La empresa asturiana de alquiler de maquinaria se estrena en el parqué, a las doce del mediodía, con un precio de referencia de 8,25 euros, 1,25 euros por debajo del mínimo de la banda orientativa prevista en el folleto.
El momento de inestabilidad que vive la renta variable ha obligado a la compañía a rebajar al máximo al precio para intentar garantizar un buen comportamiento en mercado y esto ha provocado que algunos accionistas hayan decidido vender menos títulos para la OPV de lo que pensaban. Estos dos factores han hecho que GAM gane atractivo para los expertos, aunque las opiniones están divididas.
Además, GAM informó ayer que ha redistribuido los tramos entre inversores institucionales. Destinará casi el 60% a los internacionales, frente al 70% previsto antes, y el resto a los nacionales.
Precio
Algunos analistas opinan que el hecho de que el viernes el presidente de la compañía anunciase que iba a solicitar la compra de acciones por medio de dos de sus sociedades dejó bastante claro que la colocación no iba bien, lo que se refrendó el domingo con la fijación del precio.
“GAM se estaba colocando a múltiplos caros y el mercado no estaba dispuesto a pagarlos. Dado que el equipo gestor quiere una buena colocación y un aceptable debut, han decidido bajar el precio y dejar un potencial de revalorización atractivo. Además, pretenden asegurarlo rebajando el tamaño de la colocación”, comenta Alberto Morillo, analista de Consulnor.
“El valor ha cobrado atractivo, pero el mercado se rige por la demanda y si no la hay...”, señala David Ardura, gestor de Gesconsult. En su opinión, para invertir en esta compañía te tienes que creer que, tal y como espera GAM, se produzca un cambio y las compañías dejen de comprar maquinaria para alquilarla.
“Creemos que hay otras OPV más rentables”, apunta Ardura, en lo que coincide Alberto Alonso, de Inversis Banco. “En ratios es más atractivo de lo que era, pero te tiene que gustar el modelo de negocio”, explica Alonso, que señala que entre sus puntos débiles está que va a crecer los próximos años mediante la compra de empresas, lo que hace muy difícil que los márgenes sean crecientes. Otro factor en contra es el poco poder de negociación que tiene frente a sus proveedores y clientes, que son empresas grandes.
No obstante, los expertos valoran muy positivamente la calidad del equipo gestor y el hecho de que sea una empresa sin representación en la bolsa española.
Valor atractivo
La rebaja de precio hace que el valor sea muy atractivo para firmas como CapitalBolsa. “A 8,25 euros cotizaría a un PER estimado 2006 de 13,5 veces. Esto nos da un descuento del 20% respecto a sus comparables, que nos parece injustificado teniendo en cuenta que las previsiones apuntan a una facturación en 2009 que doblaría la actual”, explica Alberto Castillo.
El experto de CapitalBolsa señala que teniendo en cuenta otros ratios el precio objetivo del valor sería de 9,75 euros, un 18% por encima del precio de colocación. “Nos parece una buena idea de inversión a medio-largo plazo, pero en un ambiente de primas de riesgos al alza, como el actual, estaríamos más cómodos, en el corto plazo, entrando en el valor en el entorno de los 7,50 euros”.
Consulnor aconseja tomar posiciones en torno a los 8 euros “donde se combinarían ratios atractivos y crecimiento de beneficio por acción superior al del mercado los próximos ejercicios.
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