Análisis retrospectivo de Gamesa...
Me ha costado un buen rato revisar el nuevo plan de negocio, sobretodo por que yo no se que becario hace el trabajo, que los PDF's son pesadísimos, y cuando son 80 páginas y cada página se queda trabada... El caso es que me ha entrado la nostalgia y he revisado por encima mis valoraciones pasadas de Gamesa. Me viene a la memoria cuando Gamesa estaba sobrevalorada y estaba corto. Me acuerdo como había pardillos que escribían en los foros diciendo que nunca venderían sus acciones de Gamesa a 30 euros. Me parto!!!!! El caso es que esa euforia nos afectaba a todos, incluso hasta los que estábamos cortos. En aquella época (estamos hablando de 2007) mi horquillo de ventas de Gamesa eran (para 2010) de 5 a 6 Kmillones. Los márgenes del 9% al 10,5% y el BPA del 1 al 1,7. La realidad como todos sabemos es muy diferente. Las ventas este año estarán en el entorno de 2 Kmillones y los márgenes se han hundido. La lección es clara, no tuve la serenidad de plantear un escenario pesimista un poco más pesimista (p.e. ventas 4 Kmillones y margen operativo de 6,5%). Obviamente no se trata de cerrar cortos 5 euros, pero si a 15 euros y no en veintimuchos euros (donde los cerré).
Ahora tengo la sensación contraría. Todo el mundo está descontando el fin del mundo, me pregunto si la familia del Pino se han visto imbuidos por esto y han vendido en plan 'stop-loss' sin sopesar calmadamente el futuro de Gamesa. A ver si aguanto serenamente y con el paso de los años mi inversión en Gamesa se multiplica. Aunque confieso que a veces pienso si no sería más interesante diversificar (p.e. EFT's...).
Para que no se diga que todo el campo es orégano voy a comentar 2 detalles del plan que pueden explicar el minipánico de hoy:
- No se mojan en beneficio neto. Todo datos muy 'fuzzy'. Con los MW y con el margen quedan muchas dudas de donde quedará el beneficio. Y esto no es lo que quieren oír los oyentes de la city…(Curiosamente la presentación era en Londres, tal vez por que van a montar fabricas en Escocia…)
- Ellos mismos indican que aun nos queda travesía del desierto. Si os fijáis aunque las ventas aumentan de manera sostenida los próximos 3 años, la pasta va a tardar en llegar. Por una parte hay que liquidar el 50% de la capacidad el España (de 2200MW hay que bajar a 1000MW), por otra parte hay que trasportar esa capacidad productiva a otros mercados y para terminar de arreglarlo hay que invertir 250millones en I+D+i. Si alguien aun tiene dudas que vea la curva del margen que ellos mismos esperan. Por tanto si la cosa sale bien (como Gamesa espera) hasta 2013 no veremos de verdad suculentos beneficios para los accionistas.
Finalmente llevamos una temporada con mucha pasta negociada cada día, sospecho que la enorme volatilidad que tantos años nos ha acompañado va a seguir con nosotros...
