Es cierto que tienta, y más estando el mercado carete.
Otra forma de verlo es que tiene una cartera de pedidos de 3.2B€, que si la ejecuta con un margen neto del 12/13% (como viene haciendo históricamente), te salen ya 400M€ de beneficio. Con eso casi te pagas el market cap.
Y ojo, esa cartera de pedidos no incluye las extensiones de mantenimiento de mucha de su flota. Creo recordar que el contrato de la Meca solo incluía 7 años, y a Talgo SIEMPRE le dan los contratos de extensión de mantenimiento de sus trenes (y algunos de otros).
Dicho eso, es casi un juego mental, porque no puedes reducir plantilla sin coste, si la actividad de fabricación/mantenimiento te cae (a pesar de que Talgo externaliza lo non-core).
Además, quizá los resultados de los últimos años han estado algo "inflados" por el contratazo Meca-Medina. Y "solo" se ha adjudicado en el último año y pico el contrato del AVE, y algún mantenimiento pequeñito (de India no tenemos noticias).
Si a todo esto le unes que el sector no es agradable por la multitud de competencia, que se ha endurecido en Europa por la fusión Siemens-Alstom, y que, salvo España (donde no cabe ya un AVE más), los países en los que está Talgo fabricando son duretes... Pues entiendes que el mercado no la ponga de hoy para mañana a PER 15.
Ahora bien, si consigue algo en India, lo de UK o consigue entrar a fabricar algo gordo en USA... El mercado seguro que la pondrá en su sitio (y este puede ser +50% sin problema 50M€*PER15).
La OPA quizá es más complicada por ser una empresa familiar con tradición que igual no les interesa perder el control.
Es un caso de inversión bonito, pero difícil. Cualquier insight que publiques sobre el sector será bienvenido, que quizá es la clave.
Un saludo,
Karim