Re: Inversión selectiva en emergentes
La normalización de los tipos globales, que se espera comience con la retirada paulatina de las medidas de relajación cuantitativa en Estados Unidos, conllevará un aumento de los costes de capital por el aumento de los tipos de interés. Esto dejará a los países con déficit en su cuenta corriente expuestos al deterioro del apetito de riesgo por parte de los inversores globales, lo que en última instancia podría forzar un movimiento a la baja en sus divisas frente al dólar estadounidense, particularmente en cinco países: Brasil, India, Sudáfrica, Indonesia y Turquía.
Todos éstos países han experimentado un fuerte crecimiento en la última década, lo que ha atraído miles de millones de dólares en inversiones extranjeras directas. Pero a medida que va desapareciendo del flujo de dinero fácil, éstos países se verán expuestos, al aumentar el déficit de su cuenta corriente. Los flujos positivos de inversiones extranjeras directas dejaron de centrarse en crear crecimiento de calidad a través de planes de gasto a largo plazo con retornos positivos.
Pero con el aumento del gasto por el incremento de los costes laborales y el aumento general de los derechos laborales, los "cinco frágiles" van a sufrir presiones bajistas en sus divisas. Además, las elecciones en India en Mayo de 2.014 y en Indonesia en Julio de 2.014 retrasarán la introducción de reformas para detener el deterioro, quedando aún más expuestos al riesgo. Se les ha acabado el tiempo y ya no les queda más que una herramienta: una divisa más débil.
Está claro que el "tapering" implicara un alza de los de interés de interés en Estados Unidos (actualmente se encuentran en mínimos de los últimos 50 años), lo que implicara que los bonos estadounidenses recuperen atractivo y, en consecuencia, el regreso de muchos inversores que hasta ahora se encuentran expuestos a los mercados emergentes. En mi humilde opinión... ¡Se acabó la fiesta de los emergentes!
Sigo opinando que sólo los Nuevos Mercados Emergentes/Mercados Frontera digerirán el "tapering" sin dificultad, dado que son países poco dependientes de la Reserva Federal. Eso sí, siempre y cuando la Reserva Federal no se vea desbordada por los acontecimientos y tenga que actuar de forma agresiva. Con todo ello, personalmente estoy fuera de los BRICS (Brasil, Rusia, India, China y Sudáfrica) y de muchos de los emergentes tradicionales (Corea del Sur, Indonesia, México y Turquía).
