El éxito de los fondos de retorno absoluto
Enla revista Inversión a Fondo del mes de junio de El Economista, aparece este artículo analizando los fondos de retorno absoluto en el contexto actual. No aparece el Renta 4 Pegasus que tantos foreros tenemos en nuestra cartera. Os incluyo parte del artículo y os propongo que opinéis sobre los fondos que seleccionan y este tipo de fondos, sobre todo los que tengáis alguno de ellos, sobre todo el Vontobel ABS Rent Bond.
LA DOS PRUEBAS CLAVE PARA LOS FONDOS DE RETORNO ABSOLUTO
Pero el inversor también puede hacerse una idea de si el producto en cuestión cumple o no con su objetivo. Basta con analizar el comportamiento que ha tenido el producto en los últimos años, en los que ha habido sustos para todos los mercados. “Lo que se puede hacer es tomar como referencia un año en el que la renta variable se haya comportado de forma negativa, como por ejemplo 2008, y ver qué resultado ha obtenido el fondo en ese mismo periodo”, afirma Fernando Luque, editor senior de Morningstar. Dicho y hecho. Según los datos de Morningstar, de los 295 fondos de gestión alternativa o retorno absoluto que ya existían en 2008 -se incluyen solo aquellos a los que tiene acceso el inversor español-,128 o el 43 por ciento del total consiguieron cerrar ese fatídico año con rentabilidades positivas o, al menos, inferiores al 1 %. Sin embargo, no basta con una sola prueba para ver si un fondo de retorno absoluto cumple o no con su objetivo. Al menos hace falta una segunda derivada. “Lo que se puede hacer es ver si el fondo alternativo ha generado rentabilidades positivas en cada año natural”, apunta Luque. Pues bien, de ese 43 por ciento o 128 fondos, sólo ocho consiguen haber cerrado cada uno de los últimos seis años con números negros, 2008 incluido. Una lista tan corta que bien merece un análisis en profundidad.
ALGUNOS FONDOS BUENOS
Primera sorpresa. Muchos de esos productos que han convertido en realidad aquello de “ganar dinero independientemente de lo que pase en el mercado” son de denominación española. Destaca a este respecto una gestora, Ibercaja Gestión, ya que es la única que consigue colocar dos de sus productos en esta selecta lista. Sus nombres son Ibercaja Ahorro Dinámico e Ibercaja Crecimiento Dinámico yambos están gestionados por Oscar del Diego. “Gestionamos ambos fondos por igual con la diferencia de que cada uno de ellos tiene diferente nivel de riesgo, del 9 y 6 de VAR respectivamente”, afirma el gestor. “Ambos tienen una fuerte base de inversión en renta fija con mucha flexibilidad en cuanto a rating, duración y derivados, pero somos muy claros con nuestra estrategia, ya que apenas usamos fondos de terceros ni asumimos riesgos ni duraciones innecesarias”, asegura del Diego. Una estrategia que hasta el momento les ha funcionado para
descorrelacionarse con el mercado, ya que ambos productos han cerrado año tras
año con ganancias modestas, pero ganancias al fin y al cabo -ver gráfico-.
La renta fija ha sido para ello su gran aliada pero ¿hacia dónde dirigen ahora sus miras estos productos? “Ahora tenemos que acelerar las operaciones de arbitraje, y trading porque la renta fija ya no da para casi nada y lo que estamos haciendo es jugar con la exposición a renta fija y renta variable. Por ejemplo, hemos comprado Telecom Austria por la parte de arbitraje para poder beneficiarnos de la OPA y BNP contra Eurostoxx como estrategia de valor relativo. En cuanto a la renta fija estamos reduciendo en deuda pública y entrando en depósitos y pagarés, además de ganar exposición a la libra”, afirma del Diego. De hecho, entre sus principales posiciones
figuran, según los datos de Morningstar, bonos del FROB o deuda emitida por BPE Financiaciones. Los fondos de Ibercaja no son los únicos españoles en cumplir con las dos pruebas del algodón que hemos realizado a los productos de retorno absoluto. En la corta lista también se inluyen un fondo de Santander, Extrafondo Dinámico, otro de Caja España Fondos, Fondespaña Duero Alternativo, y un último español de Banco Madrid Gestión de Activos, Fixed Income AssetAllocation. De hecho, este último es el que consigue la rentabilidad media más alta de los últimos seis años, con un nada desdeñable 4,94 por ciento. Sin embargo, hay otro fondo de retorno absoluto que supera en rentabilidad al de Banco Madrid. Se trata de un clásico: Vontobel ABS Ret Bond. Este producto no sólo ha conseguido cerrar año tras año con cifras positivas sino que, además, consiguió despedir un año como 2008 en el que la renta variable cayó más del 30 por ciento, con rentabilidades del 10 por ciento. Objetivo, por tanto, más que cumplido. Su buen comportamiento en ese 2008 y su 20 por ciento de rentabilidad en 2010 le permiten obtener una rentabilidad media anualizada del 6 por ciento en los últimos seis años. Desde julio del año pasado, ha cambiado de manos gestoras y ahora es Paul Nicholson el responsable de su estrategia. Desde la gestora apuntan que “en periodos difíciles para la renta fija, como es el caso de una subida
de tipos en un entorno inflacionario, nuestro enfoque flexible ofrece a los inversores un vehículo que añade diversificación a la asignación a renta fija que se tenga en la cartera”. Además, una de sus ventajas es que cuenta con una baja ratio de costes netos, del 0,90 por ciento, muy inferior a la comisión que cobran muchos fondos de renta fija. “Lo que ofrecemos es diversificación para cuando terminen los 30 años de mercado alcista que los bonos llevan viviendo”, afirma. Y todo apunta a que, en un entorno de tipos 0 tanto en EEUU y Europa, como han avanzado sus bancos centrales, ese rally alcista, si se mantiene, no será lo suficientemente importante como para que se repitan las rentabilidades que se han visto en el pasado. Toca mover ficha.
(gráficos en la revista Inversión a Fondo de El Economista de Junio: http://www.eleconomista.es/interstitial/volver/mapjl/mercados-cotizaciones/index.html)