¿Por qué la gestión activa ha perdido terreno en 2014? ¿Ganará terreno en 2015?
En el presente, la gestión pasiva ha ido ganando terreno en las carteras de renta variable, sobre todo como consecuencia de los malos resultados de numerosos gestores.
Al menos un 75% de los fondos se han comportado peor que su índice este año (Michael P. Regan)
Así, Regan presenta tres causas de la pérdida de posiciones de la gestión activa
- La Reserva Federal, ya que muchos expertos señalan que la liquidez que ha sido inyectada con el QE ha provocado un aumento en las correlaciones y una reducción de la dispersión entre sectores, de manera que la identificación de valores con potencial para superar al mercado se hace más difícil.
- ETFs. El diferencial entre el sector del S&P 500 que mejor se ha comportado y el que peor lo ha hecho es de 25 puntos porcentuales, que puede parecer mucho, pero en los últimos años las dispersiones han duplicado o triplicado esa cifra. Básicamente, en un entorno en el que todo sube, los fundamentales pierden relevancia. Esa falta de discriminación se ha erigido como otro de los factores de impulso de los ETF, lo que a su vez ha influido en el aumento de las correlaciones (explica Regan).
- Apple, pues después de que 2013 fuera un año débil, las acciones de la empresa han ganado un 41% hasta ahora en 2014 (cuatro veces el avance del S&P 500). Según FundStrat Global Advisors ha cifrado el impacto de no contar con Apple en la cartera en 81,3 puntos básicos, mientras que no invertir en Microsoft, que ha subido un 33% en 2014, ha lastrado la rentabilidad en 36,2 puntos básicos.
Las correlaciones entre valores se han reducido en los últimos meses hasta situarse en niveles inferiores a la media, tras varios años por encima (Brian Belski).
Asimismo, desde FundStrat Global Advisors piensan que en 2015 la gestión activa ganará terreno.
La dispersión es cíclica y los periodos en los que los diferenciales están tan estrechos suelen acabar revirtiendo a la media, lo que podría suponer un impulso para el comportamiento de estos fondos