Fondos de renta fija de duración negativa constante
Buenas a todos los fondistas.
Las subidas de tipos de interés ya están aquí, a la vuelta de la esquina en EEUU y asomando la patita en Europa, lo que hará sufrir bastante a los fondos de renta fija; para cubrir ese riesgo protegiendo la parte más conservadora de la cartera, e incluso obtener una rentabilidad positiva, estos fondos mantendrån constantemente una duración negativa mediante el uso de derivados y el apalancamiento.
Actualmente en España sólo se comercializa, desde enero de 2017, un único fondo de este tipo, el CAIXABANK RF DURACION NEGATIVA, FI PLUS (ES0180965008) ; Mutuactivoson prepara la comercialización del Mutuafondo Duración Negativa.
CaixaBank Asset Management lanza un fondo de renta fija con duración negativa constante
Con el entorno de tipos de interés cero actual y las previsibles subidas futuras de los mismos por parte de bancos centrales como la Fed o el BCE (por ese orden, según el consenso del mercado), CaixaBank Asset Management quiere resguardar la parte más conservadora de las carteras y, por eso, acaba de estrenar un fondo de renta fija con duración negativa constante.
Su nuevo fondo, de renta fija euro, se denomina CaixaBank RF Duración Negativa. Como novedad, y a diferencia de la gran mayoría de fondos de renta fija del mercado, no se trata de un fondo de renta fija con posibilidad de tener duraciones positivas y negativas, sino que de forma constante s iempre se moverá en el terreno de la duración negativa. Concretamente, entre el año y los cuatro años negativos, estando de media en los 2,5 años negativos, que obtendrá mediante el uso de derivados, principalmente con venta de futuros de subyacente bonos de deuda pública nocionales, según su folleto en la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV). De forma genérica, invertirá en renta fija pública y privada de la zona euro, pudiendo ser también mercados emergentes.
La exposición global a derivados se medirá con el VaR absoluto. La gestora utilizará un VaR máximo del 20% a un mes, lo que supone una pérdida máxima estimada (con el 99% de confianza) del 20% mensual. El apalancamiento esperado será del 250%, y el máximo del 500%, incluidos contado y derivados.
El CaixaBank RF Duración Negativa nace con dos clases de participaciones distintas: Extra, con una inversión mínima inicial de 150.000 euros y comisiones del 0,675% por gestión y del 0,075% por depósito, y Plus, con 50.000 euros, un 0,825% y un 0,075%, respectivamente.
La ficha del fondo:
-quefondos:
https://www.quefondos.com/es/fondos/ficha/index.html?isin=ES0180965008
-morningstar:
http://www.morningstar.es/es/funds/snapshot/snapshot.aspx?id=F00000YGCH
-página oficial CaixaBankAsset Management:
Mutuactivos prepara el registro de un fondo de renta fija con duración negativa constante de -7,5 años
Es un momento histórico para el mercado de renta fija. Ante la llegada del principio del fin de las caídas de los tipos de interés, Mutuactivos prepara el registro de un fondo que aproveche una más que posible subida, que estará impulsada por el incremento de las expectativas de inflación y la intención del Banco Central Europeo de reducir las compras de bonos.
La gestora tendrá listo próximamente el Mutuafondo Duración Negativa,actualmente en proceso de registro por parte de la CNMV, cuya cartera estará formada inicialmente por futuros de deuda alemana y swaps de tipos de interés con una duración negativa media de -7,5 años, con el objetivo de maximizar la rentabilidad ante una subida de tipos de interés en diferentes tramos de la curva.
Se trata del segundo fondo español con esta idea de inversión, tras el lanzamiento del CaixaBank RF Duración Negativa, cuya principal diferencia con este fondo de Mutuactivos es que su duración negativa oscilará entre el año y los cuatro años negativos, estando de media en los 2,5 años negativos.
Contexto de mercado
Desde el punto de vista histórico, Eduardo Roque, director de Inversiones de Mutuactivos, considera que cuesta justificar el nivel del bono libre de riesgo (bono alemán). “La renta fija está más cara por el bono libre de riesgo que por el diferencial de crédito”, destaca.
Todo ello junto a que, se prevé un cambio de políticas monetarias expansivas a políticas fiscales a largo plazo y que el miedo a la japonización se va alejando, apoya a Mutuactivos en su idea de contar con una estrategia que apueste por la subida de tipos de interés.
Cualquier modelo de estimación de tipos de interés, basado en crecimiento e inflación, predice unos tipos más altos para el bono alemán, tal y como contextualiza. Por el momento, señala, el mercado ya descuenta una subida de tipos. Lo importante será si esa subida es superior a lo que el mercado descuenta. “Si se cumple con lo que el mercado descuenta, prácticamente no obtendremos rentabilidad”, puntualiza.
Mutuactivos gestionará de forma activa el fondo, decidiendo en qué plazos de la curva ponerse cortos. En un principio, apuestan por un aumento de la pendiente donde suban más los tipos a largo que a corto. Lo positivo del fondo, resalta el director de Inversiones de Mutuactivos, es que “el inversor siempre sabrá la sensibilidad a los tipos de interés que tiene el fondo”.
A un año, indica Roque, esperan subidas significativas de la TIR del bono alemán de un 0,3% al 1%. Sin embargo, no creen que se vayan a producir subidas de tipos muy bruscas.
En cuanto al grado de apalancamiento, clarifica subraya Joaquín Álvarez Borrás, director de Renta Fija de la gestora, cuanto mayor sea su apuesta por los plazos cortos, mayor será el apalancamiento, que podrá llegar a alcanzar incluso el 600%. “Por ese apalancamiento el fondo tendrá un nivel de riesgo 7 en el folleto registrado en la CNMV”, añade Álvarez Borrás, quien aclara que el vehículo tendrá más riesgo por apalancamiento que por volatilidad.
La parte liquida de la cartera se invertirá en bonos líquidos con un plazo de entre 2,5 y 3 años y con rating investment grade (tanto deuda publica como privada). En este sentido, resaltan que el carry de la cartera solo por esta parte será cercano al 0%, por encima de lo que obtendrían en bonos con plazos inferiores, donde partirían de rentabilidades negativas.
Asimismo, resaltan que no supone un coste de oportunidad estar invertido en el fondo porque ahora tomar una posición corta es muy barato y lo que pueda sufrir a la baja el inversor es muy asimétrico con lo que pueda disfrutar al alza. Un mal escenario para el producto podría ser la victoria de Marie Le Pen en Francia, por lo que no recomiendan que el peso de este fondo en un cartera exceda el 3%. Más adelante, con el horizonte más despejado, piensan que podría llegar a suponer un máximo de entre el 7% y el 10% de una cartera.
Un fondo adecuado para…
Este fondo lo consideran adecuado tanto para inversores institucionales como para inversores particulares que cuenten con un asesoramiento detrás, de ahí que su mínimo de inversión sea de apenas 10 euros. Es adecuado, según los gestores, para coberturas de posiciones en plazos largos o en productos con vencimientos fijos y obtener beneficios en un escenario de subida de tipos e inflación. Inicialmente, recomiendan mantener la inversión en los próximos 24 meses.
En cuanto a sus comisiones, aplicarán una comisión de gestión del 0,25% y una comisión de éxito del 9%. La idea es que si la estrategia no funciona, al menos el fondo no tenga una comisión alta. Según su escenario previsto, en un contexto de mercado favorable y que cumpla con su previsión de subidas de tipos, la rentabilidad neta de comisiones se situaría en torno al 3,5%.
Saludos con duración negativa y rendimientos positivos.
Respeto-Esfuerzo-Educación-Responsabilidad