Baillie Gifford Worldwide Long Term Global Growth Fund Class B EUR Acc IE00BYX4R502

 
Extracto del informe del gerente
La mayoría de las empresas siguen creciendo con fuerza, sin embargo, hay algunas excepciones. En situaciones en las que la hipótesis prospectiva está fuera de lugar, hemos agrupado estas acciones en aquellas en las que creemos que los problemas son cíclicos y temporales y en aquellas en las que hay factores estructurales potenciales en juego.

Un ejemplo de la última categoría es el fabricante de equipos de fitness conectados Peloton. La empresa extrapoló erróneamente la demanda a nivel pandémico y ahora tiene una base de costos inapropiadamente grande. Está trabajando para abordar este problema y ha incorporado a un nuevo director ejecutivo con experiencia previa en Netflix y Spotify. Netflix también se ha enfrentado a una demanda más débil al salir de la pandemia. Su base de suscriptores se redujo en el primer trimestre de 2022 por primera vez en una década. No está claro en qué medida se trata de un fenómeno cíclico o estructural, pero sospechamos que el entorno macro más débil es un factor contribuyente.

La pandemia ha transformado la escala de muchas empresas en la cartera , y estas empresas están emergiendo en una forma mucho más fuerte de lo que entraron. Tome Shopify, el proveedor de software para comerciantes, como ejemplo. Su valor bruto de mercancías y sus ingresos se han triplicado desde el comienzo de la pandemia, y el 10 % de todas las ventas de comercio electrónico en los EE. UU. ahora fluyen a través de la plataforma. Esta escala ha permitido a Shopify aumentar sus inversiones y ampliar su oferta de productos. También ha hecho que Shopify sea el predeterminado .opción no solo para los comerciantes en línea, sino también para los mercados que buscan integrar el comercio electrónico en sus ofertas. Por ejemplo, Shopify ahora tiene asociaciones con Facebook e Instagram Shops, TikTok y JD.com. Esto está impulsando un poderoso efecto volante. Cuantas más integraciones de socios tenga Shopify, más atractivo se vuelve para los comerciantes. Y cuantos más comerciantes tenga Shopify, más atractiva será su plataforma para los socios del mercado. Shopify ha sido una de las acciones de peor desempeño en la cartera recientemente, pero el negocio es tan fuerte como siempre.

Moderna, la compañía de terapias de ARNm, también ha crecido tanto en escala como en alcance desde el comienzo de la pandemia. La compañía se ha convertido en un nombre familiar gracias a su vacuna contra el covid-19, pero eso no fue lo primero que nos atrajo a invertir. Participamos en la oferta pública inicial , mucho antes del Covid-19, porque estábamos entusiasmados con la amplia gama de enfermedades que pensamos que su plataforma de tecnología de ARNm podría abordar. Cuando entramos en la pandemia, Moderna no tenía ningún medicamento en el mercado y consumía efectivo. La vacuna Covid-19 ha acelerado el camino de la empresa hacia el mercado y hacia la rentabilidad. El negocio ahora es altamente generador de efectivo y tiene miles de millones de dólares en efectivo en el balance. Esta solidez financiera le ha permitido invertir más en I+D y ampliar su cartera. La compañía ahora está trabajando en el desarrollo de tratamientos para una amplia gama de enfermedades, como el cáncer, las enfermedades cardiovasculares y el VIH.

Hay muchos sectores de la economía que están experimentando un cambio impulsado por la tecnología. La pandemia sirvió para acelerar esto. Sin embargo, estos cambios estructurales estaban en marcha mucho antes de la pandemia y creemos que es probable que continúen mucho después de la pandemia. En sectores que van desde el comercio minorista hasta la atención médica, las finanzas y la educación, la adopción digital sigue siendo temprana. Actualmente estamos viendo una dislocación significativa entre los precios de las acciones y los fundamentos, pero las perspectivas para los innovadores que están impulsando el cambio siguen siendo brillantes. Estamos seguros de que las fortalezas fundamentales de estas empresas se reflejarán en los precios de las acciones con el tiempo.

EE. UU.: Baillie Gifford EE. UU. 
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Las ganancias son una invención de los estándares contables estadounidenses establecidos después del desplome de Wall Street de 1929. Los reguladores consideraron necesaria la transparencia y la estandarización para mitigar una recurrencia. Pero las empresas y las economías no tienen el mismo aspecto que en las décadas de 1920 y 1930. Han sufrido transformaciones monumentales y los estándares contables han quedado atrás. 

Cada vez más, la "fabricación de materiales a granel" está siendo reemplazada por un régimen económico que está "basado en el conocimiento". 

Como señala el profesor Brian Arthur del Instituto Santa Fe, esto ha visto como el procesamiento de recursos y la aplicación de energía bruta han sido reemplazados por el procesamiento de información y la aplicación de ideas.

Este cambio es en parte responsable del crecimiento explosivo de las últimas dos décadas. Los efectos de red y volante de plataformas como AWS, Moderna y Cloudflare han demostrado el éxito de la parte de la economía que genera conocimiento. 

“Capital light” puede venir a la mente al pensar en estos negocios. Sin embargo, esto malinterpreta gravemente el nivel de inversión que estas empresas realizan para impulsar su crecimiento y profundizar sus fosos competitivos.

Si bien es cierto que no requieren maquinaria pesada o nociones más tradicionales de propiedad, planta y equipo, se invierten grandes cantidades de capital en inversiones intangibles que posteriormente crearán un valor futuro duradero, como costos de adquisición de clientes, capacitación de empleados, y desarrollo de software.