Los bonos, el próximo crash. La clave está en la fed ¿podrá evitarlo en esta ocasión?
Moisés Romero (Lacartadelabolsa.com)
El Bolsista es el hombre que más veces tropieza en la misma piedra, porque tiene una Memoria frágil y un ansia de acaparar títulos y riqueza muy exacerbada. Hay algo, además, que no puede controlar: los movimientos gregarios. Actúa al compás del rebaño, de la manada. Es indisciplinado y sube (compra) al tren de la exuberancia cuando ya ha recorrido muchos kilómetros, quizá cuando el punto de destino está próximo, y al revés se apea (vende) del tren cuando ya ha llegado a la estación. Al inversor en Bolsa, como en otras parcelas, hay que recordarle de manera sistemática que las burbujas son consustanciales a la esencia misma de los mercados ¿Cuándo advertimos que hay una burbuja en formación?. Algunos casos: Exuberancia irracional en las Bolsas; Especulación inmobiliaria global; Tipos de interés Cero o próximos a cero; Apalancamiento desmesurado de empresas, familias y particulares; Uso y abuso de los derivados en todos los activos y mercados; Manipulación (devaluación) del dólar u otras monedas; Liquidez ficticia al imprimir billetes los Estados y vender bonos forzando a otros países a imprimir monedas que compren dichos bonos; Deflación; Planes de jubilación sin respaldo suficiente en su financiación; Déficits públicos crecientes (que se extienden a Municipios, Corporaciones, Comunidades Autónomas, Ayuntamientos...) No es necesario acudir a la mejor Escuela de Negocios del Mundo para percatarse que todos los ingredientes descritos están instalados en la actualidad en los mercados. Pero ¿cuál será el próximo crash? Los expertos dicen que el de los bonos.
Trillones y trillones de dólares, euros, yuanes y yenes están atrapados desde hace varios años en los bonos gubernamentales, en una tendencia que se ha acrecentado en los últimos años por el devenir de la Crisis Financiera. Trillones de dólares, euros...colocados a tipos cero o casi cero. En las últimas semanas, los mercados han entendido que los que hasta hace poco eran Brotes Verdes ya son buenos mimbres y que, por ello, los tipos a largo deben subir para controlar posibles tensiones inflacionistas y, lo que es peor, para seducir a un dinero que necesitan los Gobiernos, Administraciones, Corporaciones Locales y demás para financiarse. Se espera, en definitiva, que a las voluminosas emisiones de papel público se añadan más en los próximos meses.
Muchos fondos están cogidos en esta masa por donde más les duele. Si quieren buscar rentabilidad, que es su cometido, tenderán que vender deuda gubernamental y, con ello, ahondar más en la caída de precios (subida proporcional de los tipos a largo). A nivel geopolítico, el gran partido se juega entre China y Estados Unidos. Con casi 800.000 millones de dólares invertidos en bonos del Tesoro, China es el mayor acreedor de EEUU. Pekín ha manifestado su preocupación por el aumento de la deuda estadounidense y la posibilidad de que en un futuro se dispare su inflación debido a la laxitud monetaria, lo que erosionaría el valor de sus activos en dólares.
Según la prensa china, los analistas económicos consideran de “riesgo” que su país mantenga el enorme volumen actual de bonos del gobierno estadounidense. No obstante, se siguen guardando las formas y las buenos modos políticos ¿Por cuánto tiempo? Zhao Quanhou, analista del Ministerio de Finanzas, sentenció hace unos días que “invertir en letras del Tesoro estadounidenses es importante para las inversiones de reserva de divisas extranjeras de China. Este tipo de inversión es relativamente seguro, ya que EEUU es el mercado financiero más grande del mundo y posee una gran liquidez.
¡Gracias! dijo en China el secretario del Tesoro de EEUU, Timothy Geithner, al refrendar que China, el mayor poseedor de bonos americanos, ha expresado su confianza en la primera economía del mundo y en las medidas de Obama para combatir la recesión. En este contexto, Geithner comentó que habrá la suficiente demanda para absorber todas las emisiones de deuda americana ¡Habrá que verlo!
En este escenario, los grandes estrategas miran la evolución y comportamiento de la Reserva Federal de EEUU ¿Cómo respondería la Fed ante una mayor ampliación de la pendiente de la curva de tipos? “Sin duda, podríamos ver nuevos máximos”, me cuenta José Luis Martínez Campuzano, estratega de Citi en España que añade: “ En Japón la ecuación se resolvió al final con la caída de los tipos de interés de largo plazo. Pero: 1. el ahorro interno es más elevado; 2. las familias niponas tienen un elevado peso en su cartera de depósitos y renta fija que las norteamericanas; 3. el crecimiento potencial es menor; 4. la deflación. Sí, no tiene sentido en estos momentos extender el ejemplo japonés al mercado norteamericano. O al europeo. Entonces, tendría sentido, más tarde o más temprano que la Fed comenzara a normalizar la política monetaria. ¿Qué les parece muy pronto? sí, a mi también. Pero, ¿no va todo demasiado rápido?. Y es que los mercados siempre tienen razón. Pero también rectifican cuando la información de partida es inexacta o incompleta. ¿Tenemos toda la información sobre la próxima recuperación de la economía?”
Acerca de la posición China vs EEUU: