Banco Popular ofrece canjear preferentes por subordinadas, de las series A, B y C, emitidas entre 2003 y 2007.

Con un cupón del 3.10% yo no esperaría que suban por encima del nominal, es más, si no fuese porque cotizaran en el Aiaf (que por algo van a cotizar ahí) esperaría bajadas. Solo tienes que ver la cotización de las subordinadas de bancaja XS0205497778 están en torno al 57 pagando un 4.62% anual. Esto supone una rentabilidad aproximada del 8,10 % lo que esta muy por encima del 3.10% que ofrece el popular y que en modo alguno se justifica por el supuesto mayor riesgo de bancaja. Y eso por no contar que las bancaja llevan un extra añadido, vía posible subida de precio o amortización.

En general me parece que la del popular es una oferta cicatera a la que yo no acudiría.

Saludos

El cupón entiendo que no es 3.10%, es 2.65 - 2.70 (midswap) más 3.10.
Hay otra emisión que cotiza en AIAF para comparar precios:
http://www.aiaf.es/aiaf/fichaISIN.cir?isin=ES0257080004
La mayoría de esta deuda de bancos emitidas en euros tiene un yield más bajo y casi todas cotizar por encima de la par. Una de las peores son las de RBS que están al 85%.
Un saludo.

Según parece el interés no es el 3,10%, sino (mid swap 5Y actualmente 2,675% + 3,10%) => aprox a fecha de hoy 5,775%.

1ª call: en el 5º año (dic 2014) si no amortiza se convierte el cupón en flotante Euribor 3M + 360 pb.

A esto hay que sumar el 10% que te dan en efectivo.

Con lo que la oferta parece interesante a no ser que las preferentes las amorticen al 100% en el 2017.

Salu2

El cupón a cobrar en la nueva emisión es menor comparado con las preferentes serie C y mayor para las preferentes B. Se va a ganar más dinero manteniendo las C y para no ganar más dinero con las B tendrían que pasar muchos años sin amortizar.
También hay que valorar, que con la deuda subordinada el riesgo se reduce mucho, hasta ahora en ninguna intervención de los estados en el capital de los bancos han salido perjudicadas, cosa que las preferentes si. El orden de prelación es mucho mejor y el pago de cupón esta garantizado salvo default.
La media de cupón de la deuda subordinada está algo por debajo del 5%, muy parecido a las preferentes. Y los precios están al 95% lower tier 2 y al 65% tier 1 (preferentes).
Saludos.

Tienes razón, el rendimiento es mid swap+3.10 lo que mejora bastante la oferta y sería cuestión de estudiar el caso más a fondo.

A la hora de intentar comparar otras emisiones de subordinadas estas tienen que ser perpetuas, es decir, Upper tier II, las lower tier II tienen vencimiento y están por encima de las otras en el orden de prelación por tanto siempre cotizaran mas altas. Por ejemplo emisiones UT II de Lloyds están dando aproximadamente un 5.6%

Saludos

Las que ofrecen son Lower Tier 2
"Los titulares de aquellos valores que sean admitidos al canje por Banco Popular recibirán obligaciones subordinadas estándar con vencimiento (“Lower Tier 2”) de nueva emisión (Obligaciones Subordinadas 2009 Serie 1)".
Un saludo

"To participate in an Exchange Offer, Holders must validly offer for exchange Existing Securities of the relevant series with an aggregate liquidation preference of at least €64,000 (in the case of the Existing Series A Tier I Securities), at least €84,000 (in the case of the Existing Series B Tier I Securities) or at least €100,000 (in the case of the Existing Series C Tier I Securities), as the case may be (each, the "Minimum Offer Amount") in order to be eligible to receive, after the application of the relevant Exchange Ratio, New Securities of the relevant series with an aggregate nominal amount of at least €50,000."

La información completa de la oferta es un pdf con 244 páginas en ingles, nada menos!! Si alguno tiene problemas de insomnio y quiere que se la envíe, mandarme un email.
Un saludo.