Me es llamativa al menos tu respuesta. Muy llamativa (Lo digo sin acritud ojo jejeje)
Me llama la atencion porque no entiendo porque si uno analiza los resultados de una compañía, no los analiza en su contexto y por otro lado sinceramente si ves que el sector no es el más adecuado para invertir bajo tu criterio, no se ni porque te has molestado en analizar los resultados de Repsol. Me resulta un tanto contradictorio.
PD No nos fijemos solo en el beneficio en los resultados jeje
Discrepo totalmente con lo que dices en cuanto a los resultados, ya que siempre hay que ponerlos en el contexto justo.
- En cuanto a paradas de mantenimiento de Upstream. Francamente ¿y? Todas las petroleras del mundo que hacen negocio de exploracion y produccion (upstream) realizan paradas de mantenimiento. Y no solo en upstream, sino también en downstream con paradas de mantenimiento continuas en todas las refinerias.
- Lo de Venezuela... Con una exposicion patrimonial cada vez menor ¿es relevante que su produccion esté en mínimos? ¿Venezuela genera suficiente seguridad jurídica como para que cualquier compañía internacional pretenda aumentar su actividad? ¿no verdad? Pues creo que el hecho de que la produccion decaiga en ese país es irrelevante en los resultados
- Los margenes de refino. Echa un vistazo por favor a la evolucion de los margenes de refino de las otras grandes petroleras. Estos han caido también más o menos al mismo nivel que en Repsol y esto se debe a ciertos spreads "crack spreads". A nivel internacional se han estrechado por lo que los margenes de refino caen para todo el mundo. Por tanto ese punto que comentas es irrelevante también y en parte es lo que el mercado descontó antes de su publicacion.
La amortizacion se sabía desde que anunció Repsol que toda AK realizada mediante el scrip-dividend se amortizaría a posteriori por lo que es algo que francamente no ha afectado a esas subidas tras los resultados, al estar descontado.
Sin embargo por otro lado
- Repsol es de las petroleras mejor situadas para la nueva normativa de combustible marítimo en Europa y este es un negocio bastante rentable.
- La financiacion mediante bonos de la petrolera se ha producido al menor interes de la historia de la compañía, con una demanda muy superior a la oferta. Si bien es cierto que el interes más o menos se podría predecir, lo importante es que Repsol ha sabido aprovechar la ventana que los mercados han dado y han realizado la emision en el momento más acertado posible.
- Excelente evolucion del negocio de química. Este negocio que siempre está ahi "tapado" dentro del downstream es para mi uno de los negocios más interesantes que hay a futuro si se lleva bien a cabo. Precisamente con la "guerra al plastico" no reciclable, las petroleras tienen una oportunidad de oro para innovar en lo referente a nuevos materiales que sean o bien biodegradables o bien reciclables que sean capaces de sustituir a los productos plasticos imposibles de reciclar. En esto Repsol siempre está sacando nuevas innovaciones pasito a pasito.
Ah y es cierto, el sector es prometedor no, lo siguiente. Si al final hacen bien las cosas, la empresa tendra un futuro mas que brillante. Pero ahora mismo me entran algunas dudas.
Hasta hace bien poco el valor era un "value" claramente, y un value de lo mejor del mercado. Por lo visto ahora quiere metamorfosear a "growth", pero esa metamorfosis no la veo realizandola de la manera mas optima, y para ello ya tengo muchos "growth" en cartera y pocos "value". Francamente ardo en deseos de volver a entrar en el valor, aunque sea a 20 euros o a 30 euros. Pero ahora mismo,..
Vamos por partes.
- El aumento de ventas fue comparablemente mayor en los primeros trimestres de años anteriores. El dato a priori parece bueno, pero la realidad es que en un sector con un vector de crecimiento brutal por su naturaleza intrínsica, no es un buen dato.
- No obstante si la empresa hubiera decidido ser una empresa "value" en vez de "growth", no es justificable el aumento de todas las partidas de gastos (aprovisionamientos, personal, amortizaciones...) muy por encima del crecimiento en ventas.
- El ratio DFN/EBITDA ha empeorado clarísimamente en este último año y sobre todo en este último trimestre.
- Los ratios de solvencia empeoran claramente
- Si te crees las justificaciones que una empresa da a un empeoramiento de resultados.... Alla tu. Yo es algo que nunca miro en una empresa ni miraré.
Conste que siempre he defendido a esta empresa y su sector en el que está envuelto. Conste que siempre la he visto como una gran oportunidad de inversion. Pero tras no estos últimos resultados, sino tras ves la evolucion de los últimos 3-4 trimestres, yo al menos he decidido mantenerme al margen. Ojalá y realmente ese aumento de gastos y reduccion de margenes al final tenga sus frutos, pero ya dejé un par de trimestres de transicion (pensé lo mismo que tu pensabas ante el deterioro que ya se estaba viendo), ya que tras la adquisicion de anota y los nuevos contratos, siempre hay que dejar un poco de margen. Pero ya es el tercero-cuarto trimestre que los resultados no mejoran y no es justificacion el que haya digerido alguna adquisicion o es que esté creciendo de manera orgánica bastante rápido y los resultados tarden en salir.
Tempus fugit!!!
España