Karinsky
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Karinsky
08/12/23 18:25
Ha respondido al tema La bolsa china cotiza al valor de hace 20 años ¿Es una oportunidad?
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Buenas.A toro pasado, da la sensación de que todo el argumentario macroeconomico que se emplea sólo sirve para dar justificar la esperanza en una reversión a la media de los indices. Pero incluso asumiendo ese punto de vista, no sé si tendría sentido invertir ahora que el deterioro parece no tener pausa.Un saludo.
Karinsky
21/07/23 19:34
Ha respondido al tema Obligaciones de Eroski y Fagor
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Buenas.La deuda bancaria descendió en teoría de los 1.000 millones de euros en el último ejercicio; en la nota de prensa que publicó Eroski la cifraba en 909 millones. Otra cosa es la deuda total, dónde habría que sumar parte de las AFSE, las obligaciones subordinadas,... etc.Más allá de lo realistas que puedan ser los planteamientos de nuevas emisiones (se ha llegado a hablar de que los bancos podrían volver a entrar suscribiendo una parte, lo que parece poco probable), al hablar de 750 millones se debe estar considerando alguna amortización adicional o similar.Un saludo.
Karinsky
31/01/23 13:06
Ha respondido al tema Obligaciones de Eroski y Fagor
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Buenas.El interes del 5,868% es el que corresponderá cobrar en 2024. El que se ha liquidado ahora, es el fijado el año pasado (2 y pico %). Siempre se paga sobre el nominal, no sobre el efectivo.Un saludo
Karinsky
24/11/22 13:27
Ha respondido al tema Obligaciones de Eroski y Fagor
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Buenas.Mirando las cuentas anteriores a la pandemia, por evitar el efecto negativo sobre el sector de los viajes, el segmento de negocio donde se incluía esta división junto con la parte de equipamiento deportivo y otras menores (segmento "Otros"), facturó en 2019 unos 163 millones de euros con un resultado de 4,67 millones de beneficio. Salvo error por mi parte, claro. Las gasolineras, por el contrario, van incluidas junto con la parte de alimentación en las cuentas anuales.No sé qué parte de dichos 163 millones de ingresos correspondería exactamente a las agencias, pero, para un volumen de negocio total ese año de 4.600 millones, incluso ese importe no parece que vaya a ser una operación demasiado relevante. Por lo menos a nivel cuantitativo; a nivel cualitativo puede darse más importancia por la antigüedad con la que contaba la división dentro de Eroski y por ser un negocio aparentemente consolidado. Cuando se sepa algo más sobre el importe de la venta lo veremos más claro.Un saludo.
Karinsky
03/10/22 13:48
Ha respondido al tema Obligaciones de Eroski y Fagor
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Buenas.Para estimar el impacto de la subida de tipos sobre los gastos financieros, creo que no establecería directamente una regla de tres; por un lado, parte de la deuda no tiene que estar referenciada al euribor (de hecho, salvo que alguien lo corrija, existía un tramo con tipo fijo del 0% ) y, por el otro, incluso estando referenciada, lo más probable es que lo haga mediante la suma de un fijo más un variable y entonces la relación entre las subidas del euribor y el tipo efectivo final no sería aritmética.Sea como sea, después de echar un vistazo rápido a los resultados, diría que son buenos si miramos los últimos diez años, pero flojos si queremos enfocarnos en los próximos diez. Hay varios frentes (renegociación de la deuda para 2024, evolución de tipos de interés y pelea comercial) problemáticos pero, ahora mismo, no insalvables. Iremos viendo, supongo.Un saludo
Karinsky
23/09/22 16:16
Ha respondido al tema Obligaciones de Eroski y Fagor
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Buenas.Siempre solemos mencionar tanto la compra de Caprabo como el excesivo peso de los desarrollos inmobiliarios para explicar la situación económica a la que llegó Eroski, pero posiblemente no haya que olvidar que el modelo comercial de la empresa también quedó en esos años bastante estancado. Como cliente habitual, creo que se ha ido percibiendo una mejora al respecto y, a falta de que sean los datos los que digan día o día si es lo suficientemente competitivo o no, al menos sí parece haber ganado en coherencia y ser defendido por Eroski con más convicción.Un saludo.
Karinsky
16/09/22 03:34
Ha respondido al tema Obligaciones de Eroski y Fagor
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Buenas.Aparte de la estrechez del mercado, creo que para los fondos de inversión mayoritarios la principal barrera es la falta de calificación crediticia que presenta la deuda de Eroski (sin rating o con ratings bajos directamente, los estatutos prohíben invertir). Y el capital riesgo no entraría a través de un mercado como el Send.En general, y al menos en el corto plazo, no sería excesivamente optimista sobre la cotización de las AFS y OS; más allá de la incertidumbre que aún existe (a nivel macro y a nivel de la propia empresa), creo que cualquiera que haya seguido las cotizaciones durante los últimos años habrá podido comprobar que la evolución no ha respondido a los eventos de mercado que se han ido produciendo (ni a refinanciaciones, ni a publicaciones de resultados, ni a ventas como las del 50% de Caprabo). Más bien, parece que siempre han pesado más circunstancias propias de las emisiones (mercado ilíquido, tipo de emisor, tipo de tenedores,...) y, a bote pronto, no encuentro que éstas hayan cambiado.Así que, ojalá mañana mismo pase lo contrario, pero posiblemente sea más práctico considerar que la cotizaciones, de la misma manera que llevan (con canje o sin él) ofreciendo un descuento muy alto desde hace muchos años, sigan de la misma manera durante todavía bastante tiempo. Si todo sale bien, el cupón será una buena recompensa, mientras que las ganancias por revalorización pueden tardar en llegar.Un saludo.
Karinsky
18/04/22 23:13
Ha respondido al tema Obligaciones de Eroski y Fagor
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Buenas Argonte.Si no lo he mirado mal, en las Cuentas Anuales sólo se desglosa el porcentaje de autocartera correspondiente a la emisión de AFSE que se contabilizan en patrimonio (las "malas" para el foro, las que ofrecen un tipo de interés del 2,5% + euribor a 12 meses).Y en concreto, la información se ofrece así en las últimas cuentas anuales publicadas (pág 64):Es decir, de un importe en circulación de cerca de 125 millones de euros, Eroski tiene como autocartera casi 30 millones (aprox 24% del total del saldo vivo de la emisión).Respecto a las otras dos series (las AFSE "buenas" y las OSE), se contabilizan como Pasivo y, al menos yo, no he encontrado el desglose. Ahora bien, no veo razón para que Eroski no tenga un porcentaje similar de, cuanto menos, las "buenas" (por supuesto, lo estoy aventurando). Lo que no soy capaz de deducir es cómo cuadra dicha autocartera con el límite del 10% que se establecía en el folleto de salida al mercado de la emisión (salvo que sea el 10% del importe de la emisión original, que puede que fuesen 300 millones justos).Un saludo
Karinsky
15/04/22 13:40
Ha respondido al tema Obligaciones de Eroski y Fagor
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Buenas.Estoy de acuerdo con la conclusión a la que llegas, pero creo añadiría un par de matizaciones. Por un lado, el beneficio operativo del último año ya se encuentra por encima de los 200 millones de euros y no creo que sea útil sentido sacar una media de los últimos 10 años como referencia para una subida reciente en los tipos de interés. Por el otro, dicha subida en los tipos es todavía poco significativa en relación a la inflación existente y ésta, con IPC por encima del 9%, supone una reducción en términos reales de las deudas, lo que beneficia a cualquier deudor (no voy a llegar a decir que las deudas son ahora un 9% menos valiosas que antes, pero está claro que cada euro de deuda de 2021 no es comparable con un euro de deuda actual, sobre todo si tienes mecanismos para trasladar los incrementos de precios al consumidor final mientras las deudas se mantienen igual en términos nominativos). En ese sentido, la inflación históricamente supone otro viento de cola para casi todos los endeudados, sean empresas, gobiernos o particulares.En cualquier caso, sí, veo muy difícil que se plantea algún tipo de canje a corto plazo, sobre todo por dos razones: los recursos financieros irán primero a amortizar la deuda bancaria o a cubrir nuevas inversiones y, especialmente, tengo la sensación de que a estas alturas la deuda minorista es cómoda para Eroski (poco ruidosa, sin exigencias) y siendo ella la mayor tenedora de títulos (creo que en alguna serie tiene cerca del 30% de la emisión según las cuentas anuales) puede controlar el precio con facilidad.Un saludo