soyayuso
08/10/19 10:21
Ha respondido al tema International Petroleum (IPCO): la empresa de moda entre los fondos value españoles
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Por contrastar tanta euforia voy a dejar aqui algunos puntos negativos de esta inversión, para que nadie se lleve a engaño:- Se trata de una E&P, cuyo mayor porcentaje de reservas está ahora mismo en Canadá. Probablemente uno de los sectores más odiados en bolsa, donde se están viendo cotizaciones ridículas de 2, 3 veces flujo de caja operativo.- Tiene un apalancamiento operativo inmenso, la mayoría de los costes son fijos, lo que hace que cada $ que suba o baje el petróleo se sume o se reste del flujo de caja operativo (antes de impuestos se entiende)- No están recomprando acciones ahora mismo, y en mi humilde opinión deberían- Su cotización está muy ligada al petróleo, y ahora mismo la situación del petróleo no pinta muy bien: por el lado de la oferta el shale americano se esta ralentizando ligeramente pero aun no lo suficiente y lo que a mí más me preocupa es que en cualquier momento Trump levanta las sanciones a Irán lo que añade 1.3mbpd. Y por el lado de la demanda, la guerra comercial, el hecho de que se tema una recesión... etc.No nos engañemos, si el petróleo se hunde IPCO va detrás. ¿Cuál es la parte positiva? Que se trata de un productor relativamente eficiente y sin deuda (1xEBITDA), con capacidad para aguantar bien un desplome del petróleo e incluso sacar partida via M&A. Mientras tanto una parte importante de la industria quebraría, eliminándose oferta. Y el factor subyacente que viene desde hace ya unos años es que prácticamente no está habiendo inversión en pozos convencionales. ¿Cuanto va a tardar en haber un shock en la oferta? Ni idea, pero yo confío en que en los próximos años lo habrá y por eso no he vendido ni una sola acción desde que empecé a comprar y he seguido haciéndolo periódicamente.Espero que esto se entienda como una anti-recomendación.Un saludo.