Hola, interesante visión y excente post, que hace pensar: food for thought!
Con todo, me gustaría hacer algunas pequeñas apreciaciones: Total no es estadounidense. Es francesa. De hecho, si nos centramos en su parte de producción, en EEUU es muy baja frente a otras zonas geográficas. Por otro lado, EXXON no presentó FCF negativo el año pasado. El resto sí, pero en los últimos 12 meses ya habrían recuperado los números verdes.
Por su parte, en 2017 el CAPEX en Exploración y Producción estaba empezando a aumentar de nuevo, y se prevén incrementos para 2018 también, si bien es cierto que (parece) serán por debajo del nivel de reposición. No reacciona igual de bien el CAPEX en la parte de Servicios, como comentas.
Tampoco estoy de acuerdo en que la extracción no sea rentable. El tema de los breakevens es complicado, como bien señalas después, pero parece que con un fwd 12 del WTI por encima de 40 USD se incrementan los rigs en EEUU. Se calcula que con el 12 fwd del WTI por encima de 55 USD se crearían perforaciones suficientes para volver a equilibrar oferta y demanda (cubrir toda la reducción de la OPEC). Yendo a empresas, no todo el sector E&P tiene Beneficio Neto + FCF negativo (tienes por ejemplo Antero, Cabot, RSP Permian o Carrizo, que se me ocurran ahora mismo con beneficio neto o FCF positivo o ambos). Generalizar es difícil.
La oferta y demanda de petróleo no está equilibrada. Está en déficit de oferta desde inicios de año. La caída de inventarios de la OECD es prueba de ello (en EEUU más claro, la caída de inventarios totales ha sido la mayor de la historia).
Y, bueno, no termino de entender lo de un “escenario austriaco”. Quiero decir, es un tema de oferta y demanda, seas austriaco, socialdemócrata o anarquista. Si lo dices por el tema de los costes y el precio, no sé si es un planteamiento austriaco, pero no puedo estar más de acuerdo: el precio no depende del coste, sino más bien lo contrario. El precio depende del valor generado en consumidor y productor.
En fin, que no es una crítica al artículo, sino sólo puntualizaciones. Como puedes ver en lo último que he escrito (Petróleo: Esta vez es diferente -https://www.rankia.com/blog/tomas-garcia/3733056-petroleo-esta-vez-diferente), estoy en general de acuerdo con tu escenario, aunque llegue a las conclusiones desde otro punto de vista.
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