Durante el ciclo alcista pasado me dediqué al seguimiento de algunas empresas que habían sido importantes en épocas pretéritas pero que en ese momento estaban al borde de la quiebra; en la selección de estas empresas era muy importante que tuviesen un buen producto que ofrecer y que su declive estuviese más relacionado con la gestión o simplemente un cambio de ciclo que su estructura no le permitiese adaptarse; en esa época la facilidad para conseguir financiación creaba un clima propicio para desarrollar proyectos pero sobretodo lo realmente importante era que era que esta empresa pudiese ser viable bajo unas directrices distintas; entre estas empresas encontré algunas interesantes en las que participé como accionista; entre las que eran interesantes encontré a Alstom, esta empresa fue considerada estratégica en la que Sarkozy, en su época de ministro de economía, se mostró muy activo para que se recuperase y pasó de ser una empresa a un paso de la quiebra a ser una empresa solvente que actualmente cotiza en el Eurostoxx 50.
Más adelante encontré una empresa de estas características, se trata de el actual Groupe Eurotunnel, (GET) su situación era tan complicada que estuvo mucho tiempo con la cotización suspendida; por aquella época el Banco de inversión Goldman Sachs intentaba tutelarla y hacer un plan de viabilidad, entre las propuestas figuraba la de tener un accionista de referencia y los rumores apuntaban al grupo Vinci; esta situación también se dió en Alstom en que el grupo Bouygues tomó un 30 % de la sociedad durante su incipiente recuperación y posteriormente varios fondos de inversión han comprado participaciones de la empresa por algo más del 20 %; parte de estas investigaciones fui plasmándolas en foros posiblemente con escaso nivel de aceptación ya que se trataba de empresas poco conocidas y se consideraban empresas de alto riesgo; al poco tiempo en que Groupe Eurotunnel volvió a cotizar en bolsa la cotización multiplico casi por cinco, aunque volvió a caer al verse que el precio pagado era excesivo; se creó una sociedad nueva que consiguió créditos para absorber a la antigua empresa y convertir la deuda a corto plazo en deuda a largo, una financiación más ortodoxa de acuerdo con los planes de la empresa. Actualmente vuelvo a ver el valor digno de seguimiento ya que se están cumpliendo las expectativas y el plan de viabilidad está funcionando según lo previsto; Goldman Sachs ha comunicado recientemente que es propietario del 20 % del capital y el fondo de inversión Franklin Resourses ha comunicado tener un 5 % del accionariado por lo que parece que los grandes operadores están viendo bien esta empresa. Groupe Eurotunnel tiene la concesión del túnel del canal de la Mancha, hace un año hubo un incendio y sus cifras de facturación se han reducido durante el presente año y como consecuencia su beneficio operativo; pero para los próximos años puede tener un crecimiento de ventas y beneficio operativo que puede crecer del orden de al menos el 10 % anual, basados en los planes de la empresa sobre crecimiento orgánico, la actual compra de activos a Veolia y mas a medio plazo la celebración de las olimpiadas en Londres.
Por el perfil de Groupe Eurotunnel la empresa mas comparable es la española Cintra porque la concesión media de sus autopistas es similar, la concesión del túnel acaba el año 2086 y la media de las autopistas de Cintra son superiores a los 70 años; la media de concesión de las autopistas de Abertis es de 10 años. La deuda sobre el Ebitda de Eurotunnel es de 10 frente al 15,7 de Cintra lo que coloca a Eurotunnel en muy buena posición comparativa , sabiendo además que las ratios de Cintra son muy buenas y por ese motivo la absorbe Ferrovial; si los crecimientos que he expuesto se materializan la ratio deuda Ebitda estaría en la media de los múltiplos de las autopistas a pesar de que las concesiones suelen ser de pocos años, por lo que el precio objetivo debería de estar al menos un 30 % por encima del precio actual. Un incremento del valor de las acciones de este orden colocaría a Groupe Eurotunnel con una capitalización superior a 4.000 millones de euros con lo que seria candidata a cotizar en el selectivo francés CAC 40.
A Warren buffet le gustan las acciones de valor, le gustan las empresa de ferrocarriles, las que tienen un sólido equipo directivo y además hace negocios con Goldman Sachs, es tan solo una coincidencia, pero no olviden esto, son demasiadas coincidencias. El futuro en este valor y en bolsa es incierto, pero los datos de la empresa permiten prever un buen potencial de crecimiento.
Más adelante encontré una empresa de estas características, se trata de el actual Groupe Eurotunnel, (GET) su situación era tan complicada que estuvo mucho tiempo con la cotización suspendida; por aquella época el Banco de inversión Goldman Sachs intentaba tutelarla y hacer un plan de viabilidad, entre las propuestas figuraba la de tener un accionista de referencia y los rumores apuntaban al grupo Vinci; esta situación también se dió en Alstom en que el grupo Bouygues tomó un 30 % de la sociedad durante su incipiente recuperación y posteriormente varios fondos de inversión han comprado participaciones de la empresa por algo más del 20 %; parte de estas investigaciones fui plasmándolas en foros posiblemente con escaso nivel de aceptación ya que se trataba de empresas poco conocidas y se consideraban empresas de alto riesgo; al poco tiempo en que Groupe Eurotunnel volvió a cotizar en bolsa la cotización multiplico casi por cinco, aunque volvió a caer al verse que el precio pagado era excesivo; se creó una sociedad nueva que consiguió créditos para absorber a la antigua empresa y convertir la deuda a corto plazo en deuda a largo, una financiación más ortodoxa de acuerdo con los planes de la empresa. Actualmente vuelvo a ver el valor digno de seguimiento ya que se están cumpliendo las expectativas y el plan de viabilidad está funcionando según lo previsto; Goldman Sachs ha comunicado recientemente que es propietario del 20 % del capital y el fondo de inversión Franklin Resourses ha comunicado tener un 5 % del accionariado por lo que parece que los grandes operadores están viendo bien esta empresa. Groupe Eurotunnel tiene la concesión del túnel del canal de la Mancha, hace un año hubo un incendio y sus cifras de facturación se han reducido durante el presente año y como consecuencia su beneficio operativo; pero para los próximos años puede tener un crecimiento de ventas y beneficio operativo que puede crecer del orden de al menos el 10 % anual, basados en los planes de la empresa sobre crecimiento orgánico, la actual compra de activos a Veolia y mas a medio plazo la celebración de las olimpiadas en Londres.
Por el perfil de Groupe Eurotunnel la empresa mas comparable es la española Cintra porque la concesión media de sus autopistas es similar, la concesión del túnel acaba el año 2086 y la media de las autopistas de Cintra son superiores a los 70 años; la media de concesión de las autopistas de Abertis es de 10 años. La deuda sobre el Ebitda de Eurotunnel es de 10 frente al 15,7 de Cintra lo que coloca a Eurotunnel en muy buena posición comparativa , sabiendo además que las ratios de Cintra son muy buenas y por ese motivo la absorbe Ferrovial; si los crecimientos que he expuesto se materializan la ratio deuda Ebitda estaría en la media de los múltiplos de las autopistas a pesar de que las concesiones suelen ser de pocos años, por lo que el precio objetivo debería de estar al menos un 30 % por encima del precio actual. Un incremento del valor de las acciones de este orden colocaría a Groupe Eurotunnel con una capitalización superior a 4.000 millones de euros con lo que seria candidata a cotizar en el selectivo francés CAC 40.
A Warren buffet le gustan las acciones de valor, le gustan las empresa de ferrocarriles, las que tienen un sólido equipo directivo y además hace negocios con Goldman Sachs, es tan solo una coincidencia, pero no olviden esto, son demasiadas coincidencias. El futuro en este valor y en bolsa es incierto, pero los datos de la empresa permiten prever un buen potencial de crecimiento.
