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La noticia de la semana es el lanzamiento de una OPA hostil por parte de BBVA al único banco alicantino que cotiza en el Ibex, una historia con muchas derivadas. 

Empecemos por el principio este es Carlos Torres Vila: 



Es el presidente de BBVA y corta el bacalao en el segundo banco nacional, casi primero gracias a la buena gestión que ha llevado a cabo, cuando tomó el mando de BBVA, cogió la acción a 5 euros y la llevó a 11, y eso que esa acción descuenta dividendos, o sea el total return de esa acción es superior. Los datos demuestran que ha creado valor para el accionista y que redujo el gap con el “número uno” Santander, de hecho como vendió la división de EEUU en todo lo alto justo antes de la crisis bancaria de EEUU del año pasado es para hacerle un monumento. Ha sido capaz de crear valor para el accionista y ha consolidado una empresa en todo lo alto del panorama europeo. 

Todo iba sobre raíles hasta que llegó el asunto del banco alicantino que tiene como razón social el nombre de una ciudad del extrarradio barcelonés, primero intentaron acercarse con una apertura de negociaciones: 



BBVA decidió una fusión con los alicantinos pero no les avisó, les envió un trágala y claro, los alicantinos no quedaron contentos. 

Pero el mercado es soberano e hizo esto:





Sabadell subió y BBVA bajó, el mercado no vio con buenos ojos para BBVA la operación y le penalizo. 

El banco pequeño que quiere ser absorbido se rebeló contra el grande y afirmó que no estaban por la labor y que mejor solos que mal acompañados y en esas el banco zumosol se enfada y lanza una opa hostil: 



La relación de intercambio es 1 acción de BBVA por 4.83 de los alicantinos y éstos como que muy contentos no quedan. 

Este sería el resumen rápido de lo ocurrido, por el camino ha habido subidas y bajadas de la cotización pero esta operación nos trae múltiples preguntas de difícil explicación. 

1º Porque quiere comprar ahora BBVA al banco alicantino a 2.26 que era lo que salía de la cotización de final de abril y no lo hizo en 2020, por aquel entonces BBVA tenía que algo más de los 2500 millones de euros que ofreció, era el momento y compraban a derribo y tenían dinero, y sin embargo dejan pasar el tiempo y compran ahora con Sabadell en todo lo alto pagando muchísimo pero muchísimo más que antes… no lo entiendo ¿Por qué comprar caro cuando pudo comprar barato en el peor momento del banquito? 

2º Esta operación de secreta no ha tenido nada, aquí ha habido mucha gente informada, ballenas no minoristas, la acción de Sabadell subió un 50% en dos meses y eso no es normal, aquí muchos sabían que esto ocurriría, una vez más todos somos iguales pero unos más iguales que otros: 



3º El gobierno ha salido a criticar la operación porque una fusión de este tipo, destruye empleo y afecta a la competencia… 

Ha sido el gobierno de la Nación, pero también el gobierno regional de Cataluña, y no solo el gobierno también políticos que se suponen son pro libertad de Cataluña como Alejandro Fernández los que se han opuesto a este movimiento. 



¿Y yo me planteo todo el proceso de concentración bancaria que se ha hecho en España desde 2008 no destruye empleo y va contra la competencia? 

El oligopolio bancario lleva riéndose en la cara de todos los españoles, les suben las hipotecas al subir los tipos pero no les pagan nada por sus depósitos y esto no es así por falta de cultura financiera de los españoles, esto es así porque pueden, ya que unas pocas entidades pueden no competir entre ellas al formar un oligopolio de hecho. 

4º El mercado no cree que esta operación vaya a funcionar porque BBVA solo baja desde que se hizo pública y el banco con sede en Alicante no ha hecho otra cosa que bajar.

Hoy BBVA ha cerrado en 9.60 y Sab en 1.856, en pocas palabras la relación de conversión “1 acción de BBVA por 4.83 de Sab” no se cumple, el mercado no lleva a Sab al precio que le tocaría tener comparado con el de BBVA a esa conversión, ¿Por qué? Pues porque no lo ve factible. 

Y recuerden los gobiernos tienen poder pero solo el mercado es soberano. 

El tema es, somos inversores, podemos sacar tajada de todo esto porque realmente a nosotros que más nos da si en Cataluña las pymes ven encarecida su financiación, o si en el resto de España la competencia bancaria cae, nosotros solo queremos ganar dinero, somos precioaceptantes y tratamos de sacar tajada de los eventos para hacer aumentar aquello superior a nuestra raza, a nuestra religión o a nuestra bandera… nuestra cuenta corriente. Se trata de hacer crecer el saldo de nuestra cuenta corriente, el resto lo dejamos para idealistas que se creen que van a cambiar el mundo. 

¿Qué podemos hacer ante esto? He leído ideas de trading, como comprar Sabadell ya que quizá BBVA tenga que aumentar la oferta, o lanzar un corto a BBVA porque esto le va a costar mucho dinero, o bien un spread entre ambas… pero realmente no sabemos qué puede pasar con la cotización de ambas, si van a ir o no a la relación de conversión, si va a subir BBVA o Sab, si van a bajar o van a dar vueltas en círculos. 

El gobierno está contra la operación ¿o no?, mucho de la clase política catalana está contra la operación, el mercado no se la cree… solo podemos quedarnos quietos y comprar palomitas y contar flores en la pared, llegamos tarde a todo, si hubiéramos tenido la información que tenían los que hicieron subir a sab un 50% en dos meses… pero no, no la tenemos solo podemos contar flores en la pared, ya saben “flower on the Wall” 

 


 

Disclaimer                                                                                                     

Ya saben que no puedo aconsejar legalmente comprar ni vender acciones de BBVA o Sab, saben que cualquier cosa puede pasar y saben que llegamos tarde para invertir y sacar tajada de esta operación, solo nos queda ver si la libertad de mercado existe y nadie impide a BBVA opar a Sab, porque si dicen que la competencia se reduce y el empleo se resiente, habrá que preguntar porque autorizaron todas las anteriores. A veces lo mejor es no hacer, a veces se gana más no haciendo que haciendo. 
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  1. en respuesta a SilveryFox
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    Top 25
    #40
    11/05/24 07:35
    Las empresas tienen una filosofía que se va heredando, aunque cambien los ejecutivos, las formas de hacer, los modos de ver de una organización se quedan y algún podían dejan 
    Esta entidad tiene ese poso.
  2. en respuesta a 8........s
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    Top 25
    #39
    11/05/24 07:33
    Salvo que las autoridades antimonopolio digan que esa fusión recorta la competencia y destruye empleo 
    Pero bajo ese prisma acaso no hacen eso todas las fusiones, nadie se quejó en las anteriores fusiones bancarias 
  3. en respuesta a Samet
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    #38
    11/05/24 07:31
    En cataluña tienen elecciones este domingo, con lo que los políticos que actúan siempre defendiendo su terruño en ese caso están aún más motivados por estar en plena campaña electoral. 
    La Generalitat valenciana también defiende su cuota de poder y no quieren perder una cotizada del ibex 

    Las razones de empleo y competencia no se aplicaban para todas las fusiones anteriores ?
  4. en respuesta a divan
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    #37
    11/05/24 07:27
    Los ejecutivos de empresas enormes sufren la misma arrogancia que los políticos, se ven tan poderosos que creen poder hacer lo que quieran y eso les puede llevar a hacer cosas contra la opinión de todos porque se creen por encima del bien y del mal 
    Por eso a veces fracasan estrepitosamente 
  5. en respuesta a theveritas
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    #36
    10/05/24 23:28
    Quedarse con la empresa ganando dinero...y usando a bbva....muy parecido a griffols...es es modus me queo cono dios....y encima somos caballeros ...jajajaj...un abrazo....y ño del gobierno...pues........como la comision....
  6. en respuesta a theveritas
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    #35
    10/05/24 23:27
    Quedarse con la empresa ganando dinero...y usando a bbva....muy parecido a griffols...es es modus me queo cono dios....y encima somos caballeros ...jajajaj...un abrazo.
  7. en respuesta a Antonio34
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    #34
    10/05/24 23:25
    Poya....esta....un abrazo...
  8. en respuesta a 8........s
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    #33
    10/05/24 22:46
    No me fio nada de los intereses de este gobierno, es intervencionista hasta decir basta 
    No sabemos cuál es su juego
  9. en respuesta a 8........s
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    #32
    10/05/24 22:45
    Antes de la intervención gubernamental la oferta era razonable 1 por 4.83
    Valoraban sab a 2.26
    No era descabellado 
    Otra cosa es si esto reduce la competencia pero si es por eso porque dejaron que se hicieran tantas y tantas fusiones ?
  10. #31
    10/05/24 22:43
    Hola a todos:

    Esta claro que la incertidumbre es total, pero me parece que es muy probable que la cotización del banco Sabadell suba un poco más durante los próximos meses hasta un valor próximo al ofertado por el BBVA, esto es, a 2,23 €/a. Según las cotizaciones actuales entre 2 y 2,2 €/a. El BBVA le ha puesto un precio y cualquier otro que quiera opar al banco Sabadell tendrá que hacer una oferta como mínimo a partir de ese importe.

    Otra opción que tiene el Sabadell es conseguir una oferta mejor que la del BBVA o vender TSB, que puede ser lo más interesante para el BBVA. Si venden TSB, el BBVA perdería el interés por el Sabadell. Y todavía puede aparecer un tercero en escena que puje por el Sabadell. 

    Por otro lado, la subida de los bancos de los meses de marzo y abril ha sido parecida. El banco Sabadell subió más una vez se conoció la oferta de la OPA. A continuación muestro un gráfico con varios bancos.

    Aprovecho para reproducir parte de un informe del analista Nicolas Lopez Medina de Selfbank que me ha parecido interesante apuntar (fuente: https://blog.selfbank.es/bbva-banco-sabadell-comentario-de-la-opa-de-bbva-sobre-banco-sabadell/). El informe es de hoy mismo.

     Desde el primer anuncio la cotización del BBVA ha perdido un 11% y la de Sabadell ha ganado un 7,5%. Actualmente la proporción entre ambos precios es de 5,20x frente a la oferta de canje de 4,83x. Con el precio actual de BBVA de 9,68 la oferta implicaría una valoración de las acciones del Sabadell de 2,00 euros por acción (un 7% más que su precio actual). El hecho de que los precios de ambas entidades se hayan acercado a la proporción de canje propuesta podría entenderse en el sentido de que el mercado otorga una probabilidad media-alta a que la operación salga adelante, reflejando los obstáculos que suponen, a priori, la oposición del Gobierno y del Consejo del Sabadell.

    Saludos y suerte (abajo el gráfico que he comentado antes)

  11. #30
    10/05/24 22:11
    https://www.youtube.com/watch?v=VJ4I9nJDM6E

    Hoy Alberto iturralde daba su vision de la OPA-muy muy entretenido

    Aqui hay accionistas como blackrock con una hoja de ruta que impondran si o si-el resto es teatro
  12. #29
    10/05/24 18:20
     
    Estos del BBVA parece que no escarmientan y además tienen poca memoria. 

    En 1987 cuando todavía eran solo Banco de Bilbao ya lanzaron una OPA hostil sobre Banesto pagando en cash y al final se la tuvieron que envainar y salir agachando las orejas. 

    Ahora vuelven  a intentarlo otra vez con el Sabadell y también de forma hostil, pagando poca prima y encima en lugar de hacerlo con dinero pretenden pagar con “papelitos”. 

    ¡Debe ser algo genético! 
  13. en respuesta a theveritas
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    #28
    10/05/24 17:57
    Bueno...si vendes bbbas caras.... compras sabadeles baratas....vendes sabadeles caras y compras bbvas baratas......no deberia de ser complicado si tienes asientos en ambos consejos de adninistracion...un abrazo
  14. en respuesta a divan
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    #27
    10/05/24 15:59
    A mi me preocupa que el gobierno intervenga, y puede ser a favor o en contra, con esta gente nunca se sabe, lo mismo se toman cinco días de reflexión y hunden la cotización, cualquier cosa es posible.
    Por eso no veo trading seguro en esta operación. Que puede salir bien tu apuesta larga en BBVA, ahora mismo lo más probable es que no salga, pero vamos es raro lo de lanzar la OPA por parte de BBVA con todos en contra, es raro.
  15. en respuesta a Samet
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    #26
    10/05/24 15:55
    Todo lo que dices se puede suscribir, es mas o menos tal cual lo cuentas
  16. en respuesta a Samet
    -
    Top 25
    #25
    10/05/24 15:54
    El mercado ya ve negativa la opa tal cual la lanzó BBVA, si aumenta el pago la cotización de BBVA se hundiría, pero vamos puede ocurrir.
  17. #24
    10/05/24 15:16
    En cuanto al aspecto puramente financiero, para que la opa salga adelante, BBVA tendrá que mejorar la oferta y dar dinero en lugar de canje de acciones. 
  18. #23
    10/05/24 15:12
     
    Me da la impresión que el gobierno no rechaza la opa en defensa de los intereses de los clientes, de la competencia, del empleo, etc. Simplemente se alinean con sus socios indepes, a los que no les gusta por cuestiones ideológicas que un banco español quiera comprar otro catalán (aunque hace años que ya no lo es, desde que desplazaron su sede social fuera de Cataluña tras el golpe de Puigdemont y cia, como la práctica totalidad de grandes empresas catalanas,…y siguen todas fuera). 

    En cuanto a la Generalitat valenciana, estará en contra porque tras la fusión desaparece la sede social en Alicante y supone una pérdida importante de ingresos de impuestos. 

    Si fuese al revés, una Opa de Sabadell sobre BBVA seguramente no solo no pondría problemas ni gobierno ni indepes, sino que la apoyarían, siendo el mismo resultado final para clientes, empleo y competencia. Idem la Generalitat valenciana, aplaudiría con la orejas. Y se inventarían argumentos a favor diciendo que beneficia a clientes, empleo, competencia… 😈. Todo es mucho más teatro y cinismo que defensa del interés público. 
  19. en respuesta a divan
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    #22
    10/05/24 13:15
    Bbva tiene sus accionistas...y...no creo que estos les permitan picarse...aunque a saber...los de referencias de bbva co ttolan mas del 20 porciento del pezqueñin.....que va a pasar...pues....si en bbva quieren a sabadel...y estan pagando muchisimo mas de lo qie hace dos años pudiera haber costado....no seria muy descabellado que bbva .....pague via esta adquisicion ...favores prestados.....aunque a saber...claro...un abrazo.
  20. #21
    10/05/24 11:59
    Los miembros de los Consejos de Administración de los bancos, estan en otro mundo, están forrados, para ellos eso de , que te compro, que te como, se parece más a las peliculas que a la imagen que se tiene , son como niños.
    Ahora Bbva se ha picao y va por las malas, mientras no dé pasta de verdad no va a convencer a los accionistas, se la tendrá que envainar, sigo dentro