Antes de nada, explicar para evitar incautos, que esta es una idea de inversión, no un consejo o una recomendación. Y por supuesto, tiene mucho riesgo y pocas probabilidades de éxito.
Desde tiempo inmemorial, la idea de hacerse rico ronda la cabeza de cualquier inversor. Buscar ese pelotazo y conseguirlo es el sueño de casi todos, que prefieren encontrar una aguja en un pajar en lugar de realizar una inversión prudente que genere réditos más pequeños pero constantes y a ser posible, seguros.
La idea de inversión, aunque bien fundamentada, es una "especulación" que solo dará sus frutos (si se culmina con éxito) en un periodo entre cinco y diez años.
Dejando de lado esas empresas que de la nada pasan a ser milmillonarias, la inversión se centra en un sector cíclico, cuyo subyacente son los metales preciosos. La inversión trataría la compra de una empresa minera con producción de oro y plata, que multiplicase su valor como consecuencia de la revalorización del oro y la plata, en ese periodo de tiempo.
Por lo tanto la tesis se divide en dos partes.
1º) Fundamentos de la revalorización de la plata. Es decir, por qué la plata (y tal vez el oro) va a subir tanto en esos cinco o diez años.
2º) Elección de un valor adecuado, que cumpla una serie de requisitos indispensables.
Antes de empezar con los fundamentos, voy a dar precios objetivos de la plata y el oro, para cumplir la premisa inicial.
La figura es una taza gigante con asa, cuyo precio objetivo (tras superar la resistencia de los 50$, y esta es una condición de si y solo si) alcanza los 200$ la onza, en torno a 2030.
Para el precio del oro, dos gráficos. El precio objetivo estaría situado entre los 8.000-10.000 dólares la onza.
Parecen incrementos notables, aunque como se puede ver, ya se han dado en el pasado, siguiendo esos ciclos, pero incluso ahora tenemos una referencia cercana en otro metal precioso, el paladio.
Desde 2016 a 2022, el precio se multiplicó por ocho veces. No parece que estemos hablando de un imposible...
1º) Fundamentos de la plata.
Como ya he comentado otras veces las características del mercado de la plata, dejo estos enlaces para no repetirme.
La tabla con la oferta y demanda de los últimos años, deja una idea muy clara.
"En general, a pesar de una demanda más débil y una ligera caída en la oferta total, se pronostica que el mercado mundial de la plata experimentará otro déficit físico considerable en 2023, lo que marcará el tercer año consecutivo de déficit anual. En 140 Moz, esto será un 45% menor que el máximo histórico de 2022, pero aún es elevado según los estándares históricos. Igual de importante es que Metals Focus cree que el déficit persistirá en el mercado de la plata en el futuro previsible."
"La demanda industrial en 2023 alcanzará un nuevo máximo anual. Como se señaló anteriormente, los factores clave de este crecimiento están siendo impulsados por una sólida economía verde, incluida la inversión en energía fotovoltaica (PV), redes eléctricas y redes 5G, así como un mayor uso de la electrónica automotriz y la infraestructura de apoyo. Las mejoras en (PV) fueron particularmente notables ya que el aumento en la producción de celdas superó el ahorro de plata, lo que ayudó a impulsar la demanda de electrónica y electricidad."
Nada menos que 632 millones de onzas de demanda industrial, frente a una producción minera de 820 millones. El crecimiento de la fotovoltaica previsto para los próximos años (ver gráfico), unido a la generalización de unos paneles bifaciales que consumen más plata, está empujando la demanda industrial casi hasta el nivel de producción minera.
Frente a un demanda pujante, la oferta minera tocó techo en 2016.
La concentración en las principales minas del mundo sigue descendiendo, como es habitual en los metales-minerales, advirtiendo sobre el fenómeno del agotamiento.
Este gráfico nos muestra las onzas de plata por tonelada extraída de tierra, en las principales siete compañías mineras de plata.
Como consecuencia de las tendencias de la oferta y la demanda, la plata ha entrado en déficit permanente.
El análisis por fundamentales nos dice que la oferta ha llegado a su máximo mientras la demanda sigue creciendo, sobre todo por la parte industrial, causando un déficit permanente que solo puede ser satisfecho mediante la reducción de inventarios.
Por ejemplo, los dos principales mercados sufren fuertes descensos en los últimos años.
Comex.
LBMA.
La continuidad de estos déficit va a tensar el mercado de la plata, a medida que los inventarios se reduzcan en exceso, provocando subidas de precio para eliminar demanda...
Con estos fundamentos se puede entender mejor, las excelentes perspectivas en el precio de la plata para los próximos años.
Una subida de los precios de la plata no afecta apenas a la oferta, porque casi el 75% de la producción minera de plata procede de minas de oro, cobre y zinc, donde la plata es un sub-producto. Por mucho que subiera el precio de la plata, no iban a desarrollar nuevas minas de cobre, por ejemplo.
2º) El valor.
Requisitos indispensables.
a). Buena cantidad de reservas (oro y plata) que le permitan aguantar los años necesarios y suficientes para generar la revalorización esperada en el periodo requerido.
b). Tener las reservas en países sólidos y seguros.
c). Deudas nulas o en todo caso, aceptables para el cash flow esperado. Es imprescindible evitar la dilución debido a la necesidad de pagar la deuda.
d). Baja valoración actual.
e). Reservas desarrolladas. Los costes actuales no permiten invertir en proyectos caros, sin desarrollar. La producción debe estar cerca de máximos, para trasladar inmediatamente a resultados, la subida de precios prevista.
Descripción del valor.
Se trata de Coeur Minig. Cotiza en la bolsa de Nueva York con el ticker "CDE".
Es una empresa minera, productora de oro y plata, principalmente.
Las principales minas se ven en el mapa, junto con las reservas de oro-plata y su producción actual.
Está en pleno desarrollo de su mina de Rochester, corazón de la producción futura (vida esperada de la mina 13 años).
Se estima que en 2025, una vez completamente desarrollado el proyecto, la producción total de la compañía alcance las 15 millones de onzas de plata y 350.000 onzas de oro.
Los últimos resultados trimestrales no recogen el desarrollo completo de Rochester.
En los últimos años, ha sido preciso realizar un fuerte esfuerzo inversor para desarrollar la nueva mina, algo que ha penalizado la cotización y ha elevado la deuda. Es el único punto negativo, pero solo paga un 5,125% por el grueso de la deuda.
Como a todas las mineras, le ha afectado el incremento de todos los costes, reduciendo al límite los márgenes.
Revalorización esperada.
Una vez presentados los resultados y las reservas de la compañía, junto con su producción esperada para el futuro, paso a realizar los cálculos en función del precio objetivo de la plata y el oro.
Plata 200$ onza.
Oro 8.000$ onza.
Coste por onza, plata 25$ y oro 2.000$, con una margen por onza de 175$ y 6.000$ la onza respectivamente.
Si la producción alcanza los 15 millones de onzas plata anuales x 175$ margen = 2.625 millones de dólares de margen bruto.
En el caso del oro, 350.000 onzas anuales x 6.000$ margen = 2.100 millones de dólares mrgen bruto en el oro.
Total margen bruto, despreciando la parte del zinc y el plomo.
2.625 + 2.100 = 4.725 millones.
Pago impuestos bruto (no recojo las amortizaciones que se descuentan del margen bruto)
4.725 millones x 30% (tipo medio) = 1.418 millones.
Beneficio neto 4.725 - 1.418 = aproximadamente 3.300 millones de dólares.
Para este tipo de valores en fuerte crecimiento, el PER aplicado oscila en torno a 20 veces.
Capitalización prevista por lo tanto
3.300 x 20 = 66.000 millones de dólares.
Además con semejante incremento en los beneficios es muy posible que se planteen retribuir al accionista con recompras de acciones y dividendos, eliminando toda la deuda. Supone un beneficio adicional que no tengo en cuenta en el estudio.
Cotización actual 2,85$ por acción, con un volumen medio de intercambio de 6 millones de acciones (buena liquidez). Capitalización 1.090 millones de dólares.
Potencial de revalorización. 60 veces la capitalización actual.
Histórico de cotización.
En el último mes ha subido con fuerza, por lo que la zona ideal de compra está entre 2,40-2,60$.
Conclusión.
Coeur es una minera de oro y plata, claramente infravalorada, con una producción centrada en EE.UU. y en menor medida en México y Canadá.
La clave de la revalorización se centra exclusivamente en la rotura de la resistencia de la cotización del oro y la plata. En el caso del oro, los niveles máximos están situados muy cerca de la actual cotización y no sería nada raro que en breve los superará.
En el caso de la plata tiene dos niveles importantes y aún lejanos. Los 30$ y sobre todo, la resistencia histórica de los 50$.
Si ambos niveles máximos son superados, la posibilidad de alcanzar los precios objetivos para el oro y la plata, aumentan considerablemente, pero se necesita una fuerte debilidad del dólar para acompañar el espectacular ascenso esperado.
Gran parte de la devaluación del dólar pasa por la vuelta de los BC (FED) a nuevas inyecciones monetarias para salvaguardar la economía americana en caso de fuerte recesión.
Este análisis se incrusta en la visión a largo plazo del gráfico presentado anteriormente en este post.
Para los próximos años, se espera un gran debilidad del Sp500 y una revalorización de las materias primas como el oro y la plata.
Tanto el oro, como la plata han tenido en el pasado, subidas similares a las esperadas para este periodo, pero no hay que olvidar que es realmente complicado que los precios del subyacente (oro-plata) asciendan al nivel asignado en la tesis, por lo que la posibilidad real de alcanzar los objetivos es muy pequeña.
La idea por lo tanto, es dedicar una pequeña cantidad a la inversión diversificando el riesgo, introduciendo una pizca de pimienta en la cartera. Por supuesto no es conveniente apostar todo a caballo ganador, porque lo usual es que no se cumplan los objetivos.
La lista de cosas que podrían salir mal es tan elevada que no merece relatarla. Expropiaciones, quiebras, diluciones, incumplimiento del objetivo del subyacente, colapsos varios, crisis económica, etc.
En cualquier caso, recordar que esta serie solo da ideas de inversión, no recomendaciones de compra o de venta.
Saludos.
PD. Creo que sería el primer caso de la historia de una tesis en la que se promete una importante revalorización y luego se cumple. Por lo tanto, no esperen nada ...
Impresionante la Beta de Coeur, New Gold y Calibre. E impresionante la Beta de las "pateras", en especial SilverCorp. Aunque todo el sector de las MM.PP está llamado a hacerlo bien, en cada fase del ciclo alcista habrá unas mineras que lo hagan mejor que otras.
X otro lado, en esta ocasión, al contrario de lo que pasó que en 2.020, debido a las tensiones geopolíticas y a la cantidad de nuevo dinero inyectado en el sistema desde la psndemia, no van a poder frenar el alza del "loro" y a la "pata" x lo que deberíamos ver revalorizaciones importantes de ambos metales preciosos. Iremos viendo.
Cambiando de asunto, un insider ha decidido opar Shanta Gold pagando 4 duros. Y para mi asombro los fondos, que eran mayoritarios en el capital de esta minera tanzana de oro, han aceptado justo cuando se viene un "bull run". No lo entiendo ni me esperaba en absoluto que aceptasen semejante precio tan bajo, ya que a poco que presionasen podrían haber conseguido una fuerte mejora en el precio de la OPA. Sin embargo han optado x hacer un beneficio mínimo y no calentarse la almendra.
Esa Opa me ha "odido" xq esperaba una revalorización importante en Shanta x mero aumento de producción en los años venideros, exclusivamente. Pero el cabronce del insider ha decidido eliminar minoritarios y quedarse con todo el pastel para él (es uno de los riesgos de invertir en el sector) Dado eso me toca colocar ese dinero en otra "lorera" Creo que decías que IamGold podría hacerlo bien, no?
En cuanto a la plata, ha cerrado 27'6 y está muy cerca de los 30 de hace 4 años. Si el "loro" sigue tirando al alza, a la plata no le va a quedar más remedio que pasar los 30 y fijar el siguiente precio objetivo en 50 dólares, máximos históricos.
En en mi caso llevo Fresnillo, entre otras plateras, que produce unos 65 M de onzas de plata al año (y unas 600.000 onzas de oro). Es decir, con cada dólar que suba la onza de plata su beneficio aumentá en 65 M de dólares. Sin embargo, no creo que Fresnillo lo haga bien al inicio de un "bull run" del oro-plata sino más bien a partir del medio del ciclo. Iremos viendo y ya postearé aquí, que compartimos intereses comunes.
Y en cuanto al oil, he picoteado unas pocas preferentes de PBR, x aquello del dividendo, y he incorporado CPG a la cartera, está ya en serio. En Canadá hay oileras eficientes, rentables y baratas que interesa incorporar a la cartera. X lo que comentaba más arriba de las tensiones políticas, creo que vamos a tener oil x arriba de 80 dólares para rato.
Y a los gobiernos ya les va bien un oil relativamente caro, sin pasarse, xq introduce inflación en el conjunto del sistema que acelera la minoración de la relación deuda/PIB. Salud.
Y en el sentido de la militarización, voy a incorporar BlackSky, una small cap de satélites, que trabaja para el DoD, que va camino de alcanzar el BreakEven en los próximos trimestres. Salud
Sí y no me da miedo. Es una posición que, en caso de pérdida total, podría asumir.
Por otro lado, políticos de distintos países están llamando activamente a la militarización en los últimos meses (ver contraportada de hoy de La Vanguardia, xej). Este tipo de cosas no es casual
Y el futuro del oro de Junio lo recoge cotizando a 2.318, imparable.
Da la impresión que se conjuran las circunstancias para que vayamos a una fuerte crisis en un plazo de tiempo no muy largo xq subidas del "loro" son casi siempre advertencia previa de "turbulencias un poco más adelante", que resultan ser proporcionales a la subida del mismo. Xq si algo sabe medir muy bien el "lorito" es el miedo. Salud
Acabo de incorporar unas pocas xq ésta y New Gold son de las que más están subiendo éstos días. Salud
#73
02/04/24 12:04
A ver si cierran algunos cortos y superamos los 26.05 dolares esta semana
en respuesta a
Quark1
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#72
29/03/24 12:18
Muchas gracias
Tengo muy claro que no recomiendas nada y todos los posibles factores que pueden salir mal con el riesgo que conlleva. La respuesta me ha ayudado mucho.
Son similares, con mayor producción de oro en Coeur, lo que en estos momento le beneficia.
Pero a largo plazo, la plata debe tomar el relevo y en ese momento es Hecla la portadora de buenas noticias, por su mayor producción de plata.
Lo que pasa es que no me gustan las revalorizaciones muy rápidas y ambas han subido mucho en los últimos días, lo que puede generar realizaciones de beneficios si el oro, frena un poco. También puede ser lo contrario e iniciar un rally contundente.
Nadie tiene la bola de cristal.
Por otro lado, no me gusta recomendar nada y menos si no se puede hacer un seguimiento.
Tendrás que decidir tu mismo.
Saludos.
en respuesta a
Quark1
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#70
29/03/24 10:40
Buenos dias Antonio A los precios actuales hay mucha diferencia de potencial entre Hecla y coeur? Yo ya estoy invertido en las 2 pero un familiar quiere hacer una pequeña aportacion sabiendo y conociendo los riesgos-el es mas de bitcoin(holder a muerte desde hace mucho años) y le digo que diversifique un poco. Muchisimas gracias
Guerras, hambrunas, escasez, crisis permanente y eso que hoy estoy bastante optimista ...
Hombre, eso se ha visto desde el principio de los tiempos. Y se seguirá viendo. Pero yo te hablo del mundo donde vivimos tú y yo: en el primer mundo, Felón del PSOE y Miss Tenacillas de RESTAR mediante ...
9 meses para 2025 y en la gasolinera siguen teniendo ...
La batería de estado sólido es prometedora, no lo voy a negar, pero con el tiempo se parece a la Fusión Nuclear. Siempre estamos a unos años de conseguirlo. En este caso nos lo prometen para 2027.
Veremos.
Respecto a ver cosas que ni imaginamos , coincido.
Guerras, hambrunas, escasez, crisis permanente y eso que hoy estoy bastante optimista ...
Eres demasiado negatifo. El uso se adecuará a su coste y, por ende, al precio. Si la cosa se va de madre, o se ha ido de madre, seguirán restringiendo su uso al gran público vía suscripciones de pago. Juguetear con ello mientras sea gratis lo hacemos todos, distinta historia es que te digan: 100 euros/mensuales...Es un problema de fácil solución. Amén que hablas de lo que consume pero no de los beneficiones/optimizaciones que pueda traer. El otro día, IA aparte, ya hablaban de unas baterías de densidad energética doble que las de Tesla:
Pero más allá de sus usos, es importante saber que hay un inconveniente de la IA que está afectando a la actualidad y del que no se habla tanto: la energía que utiliza es demasiada. Concretamente, esta tecnología emplea dos plantas de energía nuclear para entrenar a un modelo de inteligencia artificial, además, por cada conversación, un modelo de lenguaje grande (LLM, por sus siglas en inglés) se 'bebe' medio litro de agua. Sin embargo, dejando de lado estas cantidades desorbitadas, Sam Altman, CEO de OpenAI, afirmó en un evento de Bloomberg, al margen de la reunión anual del Foro Económico Mundial, que es necesario "un avance energético" para la futura IA, debido a que consumirá mucha más energía de lo que se espera.
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