Antes de nada, explicar para evitar incautos, que esta es una idea de inversión, no un consejo o una recomendación. Y por supuesto, tiene mucho riesgo y pocas probabilidades de éxito.
Desde tiempo inmemorial, la idea de hacerse rico ronda la cabeza de cualquier inversor. Buscar ese pelotazo y conseguirlo es el sueño de casi todos, que prefieren encontrar una aguja en un pajar en lugar de realizar una inversión prudente que genere réditos más pequeños pero constantes y a ser posible, seguros.
La idea de inversión, aunque bien fundamentada, es una "especulación" que solo dará sus frutos (si se culmina con éxito) en un periodo entre cinco y diez años.
Dejando de lado esas empresas que de la nada pasan a ser milmillonarias, la inversión se centra en un sector cíclico, cuyo subyacente son los metales preciosos. La inversión trataría la compra de una empresa minera con producción de oro y plata, que multiplicase su valor como consecuencia de la revalorización del oro y la plata, en ese periodo de tiempo.
Por lo tanto la tesis se divide en dos partes.
1º) Fundamentos de la revalorización de la plata. Es decir, por qué la plata (y tal vez el oro) va a subir tanto en esos cinco o diez años.
2º) Elección de un valor adecuado, que cumpla una serie de requisitos indispensables.
Antes de empezar con los fundamentos, voy a dar precios objetivos de la plata y el oro, para cumplir la premisa inicial.
La figura es una taza gigante con asa, cuyo precio objetivo (tras superar la resistencia de los 50$, y esta es una condición de si y solo si) alcanza los 200$ la onza, en torno a 2030.
Para el precio del oro, dos gráficos. El precio objetivo estaría situado entre los 8.000-10.000 dólares la onza.
Parecen incrementos notables, aunque como se puede ver, ya se han dado en el pasado, siguiendo esos ciclos, pero incluso ahora tenemos una referencia cercana en otro metal precioso, el paladio.
Desde 2016 a 2022, el precio se multiplicó por ocho veces. No parece que estemos hablando de un imposible...
1º) Fundamentos de la plata.
Como ya he comentado otras veces las características del mercado de la plata, dejo estos enlaces para no repetirme.
La tabla con la oferta y demanda de los últimos años, deja una idea muy clara.
"En general, a pesar de una demanda más débil y una ligera caída en la oferta total, se pronostica que el mercado mundial de la plata experimentará otro déficit físico considerable en 2023, lo que marcará el tercer año consecutivo de déficit anual. En 140 Moz, esto será un 45% menor que el máximo histórico de 2022, pero aún es elevado según los estándares históricos. Igual de importante es que Metals Focus cree que el déficit persistirá en el mercado de la plata en el futuro previsible."
"La demanda industrial en 2023 alcanzará un nuevo máximo anual. Como se señaló anteriormente, los factores clave de este crecimiento están siendo impulsados por una sólida economía verde, incluida la inversión en energía fotovoltaica (PV), redes eléctricas y redes 5G, así como un mayor uso de la electrónica automotriz y la infraestructura de apoyo. Las mejoras en (PV) fueron particularmente notables ya que el aumento en la producción de celdas superó el ahorro de plata, lo que ayudó a impulsar la demanda de electrónica y electricidad."
Nada menos que 632 millones de onzas de demanda industrial, frente a una producción minera de 820 millones. El crecimiento de la fotovoltaica previsto para los próximos años (ver gráfico), unido a la generalización de unos paneles bifaciales que consumen más plata, está empujando la demanda industrial casi hasta el nivel de producción minera.
Frente a un demanda pujante, la oferta minera tocó techo en 2016.
La concentración en las principales minas del mundo sigue descendiendo, como es habitual en los metales-minerales, advirtiendo sobre el fenómeno del agotamiento.
Este gráfico nos muestra las onzas de plata por tonelada extraída de tierra, en las principales siete compañías mineras de plata.
Como consecuencia de las tendencias de la oferta y la demanda, la plata ha entrado en déficit permanente.
El análisis por fundamentales nos dice que la oferta ha llegado a su máximo mientras la demanda sigue creciendo, sobre todo por la parte industrial, causando un déficit permanente que solo puede ser satisfecho mediante la reducción de inventarios.
Por ejemplo, los dos principales mercados sufren fuertes descensos en los últimos años.
Comex.
LBMA.
La continuidad de estos déficit va a tensar el mercado de la plata, a medida que los inventarios se reduzcan en exceso, provocando subidas de precio para eliminar demanda...
Con estos fundamentos se puede entender mejor, las excelentes perspectivas en el precio de la plata para los próximos años.
Una subida de los precios de la plata no afecta apenas a la oferta, porque casi el 75% de la producción minera de plata procede de minas de oro, cobre y zinc, donde la plata es un sub-producto. Por mucho que subiera el precio de la plata, no iban a desarrollar nuevas minas de cobre, por ejemplo.
2º) El valor.
Requisitos indispensables.
a). Buena cantidad de reservas (oro y plata) que le permitan aguantar los años necesarios y suficientes para generar la revalorización esperada en el periodo requerido.
b). Tener las reservas en países sólidos y seguros.
c). Deudas nulas o en todo caso, aceptables para el cash flow esperado. Es imprescindible evitar la dilución debido a la necesidad de pagar la deuda.
d). Baja valoración actual.
e). Reservas desarrolladas. Los costes actuales no permiten invertir en proyectos caros, sin desarrollar. La producción debe estar cerca de máximos, para trasladar inmediatamente a resultados, la subida de precios prevista.
Descripción del valor.
Se trata de Coeur Minig. Cotiza en la bolsa de Nueva York con el ticker "CDE".
Es una empresa minera, productora de oro y plata, principalmente.
Las principales minas se ven en el mapa, junto con las reservas de oro-plata y su producción actual.
Está en pleno desarrollo de su mina de Rochester, corazón de la producción futura (vida esperada de la mina 13 años).
Se estima que en 2025, una vez completamente desarrollado el proyecto, la producción total de la compañía alcance las 15 millones de onzas de plata y 350.000 onzas de oro.
Los últimos resultados trimestrales no recogen el desarrollo completo de Rochester.
En los últimos años, ha sido preciso realizar un fuerte esfuerzo inversor para desarrollar la nueva mina, algo que ha penalizado la cotización y ha elevado la deuda. Es el único punto negativo, pero solo paga un 5,125% por el grueso de la deuda.
Como a todas las mineras, le ha afectado el incremento de todos los costes, reduciendo al límite los márgenes.
Revalorización esperada.
Una vez presentados los resultados y las reservas de la compañía, junto con su producción esperada para el futuro, paso a realizar los cálculos en función del precio objetivo de la plata y el oro.
Plata 200$ onza.
Oro 8.000$ onza.
Coste por onza, plata 25$ y oro 2.000$, con una margen por onza de 175$ y 6.000$ la onza respectivamente.
Si la producción alcanza los 15 millones de onzas plata anuales x 175$ margen = 2.625 millones de dólares de margen bruto.
En el caso del oro, 350.000 onzas anuales x 6.000$ margen = 2.100 millones de dólares mrgen bruto en el oro.
Total margen bruto, despreciando la parte del zinc y el plomo.
2.625 + 2.100 = 4.725 millones.
Pago impuestos bruto (no recojo las amortizaciones que se descuentan del margen bruto)
4.725 millones x 30% (tipo medio) = 1.418 millones.
Beneficio neto 4.725 - 1.418 = aproximadamente 3.300 millones de dólares.
Para este tipo de valores en fuerte crecimiento, el PER aplicado oscila en torno a 20 veces.
Capitalización prevista por lo tanto
3.300 x 20 = 66.000 millones de dólares.
Además con semejante incremento en los beneficios es muy posible que se planteen retribuir al accionista con recompras de acciones y dividendos, eliminando toda la deuda. Supone un beneficio adicional que no tengo en cuenta en el estudio.
Cotización actual 2,85$ por acción, con un volumen medio de intercambio de 6 millones de acciones (buena liquidez). Capitalización 1.090 millones de dólares.
Potencial de revalorización. 60 veces la capitalización actual.
Histórico de cotización.
En el último mes ha subido con fuerza, por lo que la zona ideal de compra está entre 2,40-2,60$.
Conclusión.
Coeur es una minera de oro y plata, claramente infravalorada, con una producción centrada en EE.UU. y en menor medida en México y Canadá.
La clave de la revalorización se centra exclusivamente en la rotura de la resistencia de la cotización del oro y la plata. En el caso del oro, los niveles máximos están situados muy cerca de la actual cotización y no sería nada raro que en breve los superará.
En el caso de la plata tiene dos niveles importantes y aún lejanos. Los 30$ y sobre todo, la resistencia histórica de los 50$.
Si ambos niveles máximos son superados, la posibilidad de alcanzar los precios objetivos para el oro y la plata, aumentan considerablemente, pero se necesita una fuerte debilidad del dólar para acompañar el espectacular ascenso esperado.
Gran parte de la devaluación del dólar pasa por la vuelta de los BC (FED) a nuevas inyecciones monetarias para salvaguardar la economía americana en caso de fuerte recesión.
Este análisis se incrusta en la visión a largo plazo del gráfico presentado anteriormente en este post.
Para los próximos años, se espera un gran debilidad del Sp500 y una revalorización de las materias primas como el oro y la plata.
Tanto el oro, como la plata han tenido en el pasado, subidas similares a las esperadas para este periodo, pero no hay que olvidar que es realmente complicado que los precios del subyacente (oro-plata) asciendan al nivel asignado en la tesis, por lo que la posibilidad real de alcanzar los objetivos es muy pequeña.
La idea por lo tanto, es dedicar una pequeña cantidad a la inversión diversificando el riesgo, introduciendo una pizca de pimienta en la cartera. Por supuesto no es conveniente apostar todo a caballo ganador, porque lo usual es que no se cumplan los objetivos.
La lista de cosas que podrían salir mal es tan elevada que no merece relatarla. Expropiaciones, quiebras, diluciones, incumplimiento del objetivo del subyacente, colapsos varios, crisis económica, etc.
En cualquier caso, recordar que esta serie solo da ideas de inversión, no recomendaciones de compra o de venta.
Saludos.
PD. Creo que sería el primer caso de la historia de una tesis en la que se promete una importante revalorización y luego se cumple. Por lo tanto, no esperen nada ...
Ah, bueno, sí, eso nos ha pasado a todos. Se cura con tiempo. Como decía Lynch es el mayor error de todos: no dejar ganar a tus ganadores. A todo esto, sin ánimo de pincharte, el IBEX en 10000...(con Perro Sánchez bobernando, lo que es más increíble).
Y quién no vende duplicando su inversión, ó triplicando tu inversión inicial, etc. luego hay diversas teorías el último 'dólar`que lo gane otro. etc. Desde un punto de vista de una persona con carácter de accionista minoritario, hacerse millonario en bolsa, es muy poco probable. Saludos y suerte en sus inversiones.
La posición en plata es ridícula (pon colección, que queda mejor).
En 1998 Warren Buffett tenía una colección, ;)
Un multimillonario se hace con el 20% de la producción mundial de plata
NUEVA YORK.- Los precios de la plata alcanzaron ayer su récord de cotización de los últimos nueve años y medio, después de que el inversor y multimillonario estadounidense Warren Buffett anunciara que ha comprado 129,7 millones de onzas desde julio pasado.
Con esta fuerte apuesta, la empresa de inversiones de Buffett, Berkshire Hathaway, ha acumulado plata por un valor estimado de 850 millones de dólares (unos 131.700 millones de pesetas), y ha pasado a controlar el 20% de la producción mundial de ese metal precioso, según estimaciones de la propia firma.
Sin embargo, para Berkshire Hathaway esta inversión en el mercado de la plata supone solamente un 2%
En los REIT puedes ganar mucho, pero veo demasiado riesgo.
El indexado me sobra totalmente, si vas a largo plazo.
Azvalor y BRK bien.
La posición en plata es ridícula (pon colección, que queda mejor).
Liquidez, bien por si acaso.
Pasaría parte del indexado y REIT a materias primas. ya sé que indirectamente lo cubres con Azvalor, pero aún así llegaría al 25%. Las mineras están por lo suelos.
Ahora es momento de tener paciencia. Las bolsas pueden hacer máximos siguiendo la inercia alcista, para luego caer ... pero nadie tiene la bola de cristal.
Nunca me ha gustado comprar en máximos, al menos de los sectores sobreponderados y los indexados a los índices. Prefiero esperar y perder el coste de oportunidad.
Cobre Panama Additional Operations Update and Revised FrancoNevada Guidance Franco-Nevada Corporation (“Franco-Nevada”) (TSX: FNV) (NYSE: FNV) notes that its partner, First Quantum Minerals Ltd. (“First Quantum”), has issued an update reporting the following in respect of the Cobre Panama mine (“Cobre Panama”): • First Quantum’s subsidiary, Minera Panama S.A. (“MPSA”), has further ramped down operations at Cobre Panama to one remaining ore processing train • Ongoing illegal blockades of small boats at the Punta Rincon port continue to prevent the delivery of supplies that are necessary to operate the on-site power plant. Without shipments arriving at the Punta Rincon port, MPSA expects to run out of supplies for the power plant during the week commencing November 20, 2023 • If the illegal actions continue to prevent the delivery of supplies necessary to operate the power plant, MPSA will ramp down the remaining processing train this week and temporarily halt production • With respect to the unconstitutionality challenges of Law 406 that have been admitted by the Supreme Court of Panama, the Secretary General of the Supreme Court of Panama has stated that plenary sessions of the court will sit from November 24, 2023 and remain in session until a ruling is delivered in the shortest possible timeframe • MPSA, in accordance with its contractual obligations to the Republic of Panama, made a tax and royalty payment on November 16, 2023 of $567 million for the period from December 2021 to October 2023 For more detailed information, please refer to First Quantum’s press release dated November 20, 2023.
Given the recent curtailment of operations at Cobre Panama and the risk of further disruptions at the mine, Franco-Nevada is adjusting its guidance for 2023. Franco-Nevada’s original guidance was 490,000 to 530,000 Precious Metal GEOs and 640,000 to 700,000 Total GEOs. Franco-Nevada is revising its guidance to 480,000 to 500,000 Precious Metal GEOs and 620,000 to 640,000 Total GEOs. The revised guidance assumes the following prices for the remainder of the year when reflecting revenue earned from gold, silver, platinum, palladium, iron ore, oil and gas commodities to GEOs: $1,925/oz Au, $22.50/oz Ag, $900/oz Pt, $1,100/oz Pd, $115/tonne Fe 62% CFR China, $85/bbl WTI oil, and $2.75/mcf Henry Hub natural gas.
Parece demasiado castigo, pero lo de Panamá no se resolverá muy rápido.
Diría que existe un exceso del 10% en el castigo a la cotización (una vez ajustada la revisión) , pero decidir si eso implica la posibilidad de sobreponderar Franco Nevada es hilar muy fino.
Desde mi punto de vista, no merece la pena, aunque tarde o temprano corregirá ese desfase.
Recordar que no es una recomendación, solo una opinión.
Franco Nevada ha caído bastante, entorno al 22% en los últimos 12 meses. Imagino que ello es debido al letigio que tiene con Panamá, cuya posición en cartera debe representar entorno al 18% (creo que es la más importante de su cartera de inversión).
La pregunta es si lo consideras una oportunidad de sobreponderar FNV en éstos momentos de incertidumbre "riesgo político si queremos llamarlo así" con respecto a WPM que por el contrario lleva una subida del 25% a un año.
Este gráfico es importante. Representa el stock de onzas de plata en Shanghai.
Antes del boom de la fotovoltaica, en 2019, el total de onzas almacenadas en Shanghai estaba en el entorno de 1.000 millones de onzas. Con la explosión de la fotovoltaica y en un buen ambiente de producción de plata con un mercado bien abastecido, subieron el almacenaje para surtir la demanda de la industria fotovoltaica hasta 3.000 millones de onzas.
Pero desde 2021, los déficit en el mercado de la plata son continuos. Ya hemos visto los descensos en el COMEX y en LBMA. Este gráfico presenta una caída de 2.000 millones de onzas de plata , justo cuando la demanda para fotovoltaica es máxima.
No sabemos que ocurre después. Demanda por las nubes, oferta a la baja, déficit continuo ...
El DOE está particularmente interesado en la producción eficiente de hidrógeno verde para descarbonizar procesos industriales como la fabricación de acero en los EE. UU., que se estima que produce una proporción de 1:1 de carbono a tonelaje de acero.
Las celdas de combustible de hidrógeno más baratas dieron un paso más hacia la realidad con un Centro SUNCAT para Ciencia de Interfaz y Catálisis, un instituto conjunto SLAC-Stanford y el descubrimiento del Instituto de Investigación Toyota que podría reemplazar los catalizadores de metales del grupo del platino (PGM) de costo prohibitivo con plata.
Los investigadores a menudo encuentran que un proceso que funciona en un laboratorio pequeño no siempre se adapta a aplicaciones industriales.
Para garantizar que el descubrimiento del catalizador de plata pudiera ampliarse, el equipo de investigación trabajó con expertos del Technion, Instituto de Tecnología de Israel, quienes probaron con éxito el método en una celda de combustible práctica.
"Las pilas de combustible de hidrógeno tienen un potencial realmente grande para el almacenamiento y la conversión de energía, utilizando el hidrógeno como combustible alternativo a, por ejemplo, la gasolina", dijo Michaela Burke Stevens, científica asociada de SLAC y una de las autoras principales del estudio. "Pero todavía es bastante caro hacer funcionar una pila de combustible".
Los colaboradores descubrieron que al sustituir algunos de los PGM utilizados en catalizadores anteriores por plata más barata, podrían lograr una celda de combustible igualmente efectiva con un precio mucho más bajo y se están preparando para probar ideas más ambiciosas.
Saludos.
"Podríamos intentar eliminar completamente los PGM", dijo Tom Jaramillo, director de SUNCAT.
Investigaciones como esta determinarán si las pilas de combustible de hidrógeno finalmente podrán alcanzar el potencial prometido desde hace mucho tiempo.
"Las pilas de combustible parecen realmente apasionantes e interesantes para el transporte pesado y el almacenamiento de energía limpia", afirmó Jaramillo. "Pero en última instancia todo se reducirá a reducir los costos, que es de lo que se trata este trabajo colaborativo".
La proyección de deuda por la propia oficina de presupuestos CBO es dramática. Superará los 50 billones de dólares en 2033 (sin necesidad de ninguna crisis, solo con los compromisos adquiridos)
La tasa promedio acaba de alcanzar el 3%, pero los tipos de toda la deuda oscilan entre en 4 y el 5,5%, por lo que la tasa promedio subirá hacia el 4% ya en 2024-2025.
El pago de intereses en la zona de 2030 (si los tipos siguen donde están, aunque pueden seguir subiendo) alcanzará los 2 billones de dólares.
El déficit presupuestario puede llegar a superar los 3 billones de dólares anuales, antes de 2030.
Con este panorama, es complicado bajar los tipos, aunque la inflación llegara a caer, porque se debe encontrar comprador para la deuda que vence cada año, más el déficit anual.
EE.UU. está entrando en la trampa de la deuda. Y una devaluación es inevitable ...
Desde este punto de vista, el oro y la plata actúan como protección. Solo hace falta ver las compras de oro de los BC en los últimos años.
Cada vez está más claro que en 2008 el sistema se rompió y estamos en un esquema ponzi sostenido por los BC. La dinámica de la deuda americana, indica que estamos llegando al final...
Si como consecuencia de una próxima recesión o para comprar la deuda emitida por el gobierno americano (ante la escasez de compradores), la FED vuelve a bajar los tipos y crea una nueva QE para comprar deuda, el dólar se debilitará notablemente.
En este contexto, el oro y la plata pueden desarrollar un fuerte movimiento alcista...
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