¿Criteria a 6.75? ¡Vaya cagada de La Caixa!!

La demanda institucional tiene el Criteria clara: o barato, o nada

Y esto es algo que vienen avisando desde hace días, en todos los medios y por distintas fuentes: los institucionales no van sobrados de liquidez, y la poca que tienen no la van a gastar comprando criteria a precio mediocre; salvo que salga con un descuento atractivo, los grandes no están interesados. Y aquí adjunto las frases más interesantes del resumen de prensa, podéis ver un buen recopilatorio en la sección de OPV de la noticioteca, que por fin la he puesto al día.

Expansión: Los inversores institucionales confían en que Criteria se coloque en la banda baja

Los grandes inversores limitan sus peticiones de títulos del hólding en el entorno de los 5,5 euros, lo que supondría salir a bolsa con un descuento de entre el 28% y el 29%.

Los analistas consultados explican que los planes de expansión internacional de Criteria resultan difíciles de valorar y que al mercado le cuesta pagar expectativas de futuro.

“El valor añadido de Criteria sería más alto si gestionaran todas las empresas cotizadas en las que participa, pero no tiene el control de muchas de ellas”, explica un alto cargo de un banco de inversión.

Cinco Dias: Criteria, en manos del inversor institucional

Inverseguros ha realizado una valoración de Criteria que oscila entre los 17.900 y los 18.800 millones de euros, es decir, a un precio de entre 5,5 y 5,7 euros por título que se ajustaría a una demanda conservadora por parte del mercado institucional.

Inverseguros ha basado sus cálculos en la comparación del holding de La Caixa con otros grupos europeos similares. 'Cotizan con un descuento que ronda entre el 20% y el 22%', explican en Inverseguros. Así, si Criteria saliera a Bolsa a un precio de 5,5 euros, lo haría con un descuento sobre el valor de sus activos del 23,5%, suficiente en opinión de la firma de análisis para hacer atractiva la colocación.

Bolsacinco: La demanda institucional no cubre aún la OPS de Criteria

Criteria deberá esforzarse durante esta semana en convencer a los inversores institucionales para que suscriban la Oferta Pública de Suscripción (OPS) porque en los siete primeros días de venta no ha conseguido que la demanda de los profesionales cubra la oferta. Además, las peticiones recibidas hasta la fecha están condicionadas a un precio situado en la parte baja del rango.

“el producto no es el más atractivo. Es una sociedad de cartera con los riesgos que eso implica y con las restricciones de liquidez habituales de un holding”, apuntan desde un banco internacional con sede en Londres.

“O el precio está entre los 5 y los 5,50 euros, o van a tener problemas. Tendrán que trasvasar acciones al tramo minorista”, aseveran desde uno de los bancos colocadores institucionales.

Criteria tampoco va fuerte en el tramo minorista

La demanda de acciones en el tramo minorista superó en 2,4 veces lo títulos ofertados, mientras que en el tramo de empleados la demanda fue 2,1 veces superior a la oferta. Es decir, menos que en la mayoría de las OPVs!! ¿Y con estos datos, se les ocurre fijar el precio máximo tan arriba?

La han cagado... Los de La Caixa, la han cagado en Criteria

Esta decisión ha sido una pifia impresionante; en ningún caso van a conseguir colocarla a esos precios, porque no hay demanda institucional hasta mucho más abajo. Y entonces, ¿qué consiguen poniendo el precio máximo tan arriba? ¡Que la gente revoque sus peticiones!! Por lo visto en los foros, las revocaciones están siendo masivas, cosa que por otra parte no me sorprende nada. Y si estas revocaciones masivas debilitan todavía más el tramo minorista, se están cerrando ellos mismos la puerta a una hipotética reasignación de tramos, que sería la única forma de sacarla al precio que quieren... empapelando a los minoristas!!

Y ahora, los posibles escenarios en Criteria son:

Escenario 1.- Se coloca a más de 6€. Empapelamiento masivo al pezqueñín

Los inversores más informados están haciendo revocaciones masivas, pero todavía podría quedar demanda suficiente con los que van aconsejados por el director de su oficina para cubrir el tramo minorista y algo más; así pues, La Caixa hace una reasignación de los tramos de la OPV de Criteria, le mete un 75% a los minoristas (lo que supondría dar casi el 100% de lo pedido) y deja sólo un 20% para los institucionales (que coloca entre amigos que "les deban una", fondos indexados y fondos de la propia Caixa).

Resultado: Los clientes y empleados de La Caixa se cabrean con la entidad; algunos clientes se van, y muchos empleados se desmotivan. Criteria da una imagen de pena, y La Caixa da una imagen de sinvergüenzas. ¿Compensa esto por los ingresos extra que obtienen?

Escenario 2.- Se coloca a 5.5€. Bajada de pantalones de La Caixa.

Este es, en mi opinión, el escenario más probable: La Caixa acepta el precio de mercado, porque no le queda más remedio, y la coloca a 5.5€. Los institucionales se llevan su parte, y los pezqueñines que hayan aguantado ganan un dinerillo (no mucho). ¿Y qué han ganado con poner el máximo en 6.75€? ¡Poner en peligro la operación, con tantas revocaciones!!

Resultado: La mayoría de estos pezqueñines son clientes de La Caixa, aconsejados por su director, así que conviene que estén contentos... y además, La Caixa ya no ha fracasado (aunque tampoco ha sido un éxito), y Criteria puede empezar con buen pie.

Escenario 3.- La OPV de Criteria fracasa, y Criteria se retira

Un escenario cada vez menos improbable: Bien por las revocaciones masivas del tramo minorista, bien por falta de interés de los institucionales, o bien porque la propia Caixa se niega a vender a precios de mercado, la OPV de Criteria se suspende.

Resultado: La Caixa ha tirado a la basura un montón de dinero en publicidad y en esfuerzo de sus empleados, y ha dado una imagen penosa. Y Criteria se queda en La Caixa durante unos cuantos años más.

Escenario 4.- El IBEX sube un 20% esta semana, y Criteria sale a 6.75€ con un descuento razonable.

El mejor de los escenarios posibles para todo el mundo, pero... va a ser que no.

¿Y qué hacemos con Criteria? ¿Revocar?

Pues sí, revocar. Donde dije digo, digo Diego. Y eso que mi escenario más probable, el nº 2, no es malo para los minoristas... pero mi único motivo para acudir a la OPV era que confiaba que La Caixa no querría dar la mala imagen que le supondría un fracaso en la OPV de Criteria. Pero eso se lo han cargado con la decisión de poner el máximo en 6.75, y ahora ya no confío en La Caixa, ni confío en que quieran dar buena imagen antes que llevarse el último duro. Y hay otra cosa: tampoco acudo por ética, para decir bien alto que a mí no me toman el pelo empapelandome al precio que les dé la gana, y que si no van de cara... ¡que les den!!

Y ojalá hayan tantas revocaciones que fracase la OPV de Criteria por culpa de los minoristas...

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