Que no quiebre antes de dos meses es bastante razonable, pues se ha propuesto un canje de la deuda por acciones, a razón de 225 acciones de General Motors que ayer cerraron a 1.15 dólares por cada 1000 dólares de nominal de los bonos.
El canje supone unas pérdidas importantes para los que compraron esa deuda a la par, pero unos beneficios abultados para los que han comprado la deuda al 5% de su valor.
Queda la duda de si los bonistas aceptarán esa oferta, pero la alternativa que tienen si no aceptan no es muy halagüeña. Por tanto, es razonable pensar que la compañía siga cotizando, y eso es lo único que necesitamos para que el calendario Spread de dinero seguro.
Se trata de comprar un call con precio de ejercicio 1 dólar vencimiento diciembre de este año y vender otro call strike 1 dólar que vence el 19 de junio. En un solo mes recuperamos toda la inversión del call de diciembre menos 0.06 dólares, que representa el máximo riesgo, la única inversión y la posible pérdida.
Si no quiebra la empresa, el 19 de junio podremos vender otra vez este call con vencimiento julio y se podrán sacar 0.20 – 0.30 dólares por cada mes que no quiebre hasta diciembre. En ese momento no tendremos que comprar nada, pues el call comprado de diciembre cubre sobradamente todas las ventas mensuales hasta esa fecha.
Se pone una sola orden de compra al calendario Spread, de esa manera queda garantizado que en ningún caso se pagará más de lo que se decide pagar. Ayer a última hora se estaba cruzando a 0.06, incluso salió algo de papel a 0.05.
En esta operación hay una expectativa razonable de sacar el 1.000% T.A.E. Vendrá bien para salir de la rutina de doblar el dinero en los Spread que a la larga resulta empalagoso.
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