A pesar de que el Ibex ha sido el único gran índice mundial que ha incurrido en pérdidas en 2012 un tercio de valores del mismo se han comportado muy bien.
La mayoría de ellos reúnen las principales características que debe buscar un inversor “buffettiano” a la hora de invertir:
1- Crecimiento sólido y sin apenas altibajos de los Beneficios+buenas expectativas de los mismos
2- Márgenes elevados y por encima de la media del sector
3- Sector: defensivo/nicho de negocio atractivo/liderazgo/barreras de entrada
4- Balance saneado (poca o ninguna deuda y por tanto capacidad de autofinanciar el crecimiento de la empresa o de reducir con rapidez la deuda, deuda neta/Ebitda negativa o inferior a 1x, elevada generación de caja, rating investment grade)
5- ROE elevado
6- Rentabilidad vía precio + rentabilidad vía dividendos a diez años vista igual o superior al 10%
Creo que además se deberían añadir un par de elementos clave:
7- Elevada diversificación geográfica (sobretodo en mercados emergentes) y por tanto poca dependencia de la demanda interna y de los mercados maduros en general.
8- Empresa familiar: porcentaje familiar elevado en el accionariado de la compañía.
Parece que los inversores confían más en una empresa donde la familia fundadora
y principal accionista se juega su patrimonio que en una donde los principales ejecutivos “sólo” tienen el riesgo de perder, en el peor de los casos, su cargo directivo.
El crecer lentos pero seguros y sin elevados endeudamientos han sido siempre uno de los sellos de identidad de estas empresas, de entre las que destacan Inditex, Viscofan, Grifols, Miquel y Costas, REE, Ebro Foods, Almirall, Vidrala, Prosegur, Ferrovial, entre otras.
Teniendo en cuenta estas caracteríasticas podemos comprobar que las empresas que reúnen como mínimo la mitad de estas características se han comportado muy bien en 2012:
Del Ibex: Inditex, Grifols, Amadeus, Dia, Enagas, REE y Técnicas Reunidas.
Del continuo Prosegur y Viscofan (cotizó en el continuo el año pasado) serían otros dos ejemplos. La excepción por el lado negativo sería CAF, que cumple la mayoría de elementos citados y ha caído un 8%,
Las peores han sido las que cumplen muy pocas de las ocho características: contructoras e inmobiliarias, entidades financieras, telecos, acereras, media y energias renovables, con notables excepciones como Ferrovial, con un elevado componente familiar en su accionariado y de las grandes constructoras que ha seguido una estrategia más acertada desde el inicio de la crisis, Santander y BBVA, bancos totalmente internacionalizados y muy penalizados por la fuerte crisis del sector financiero español, y también IAG, Mediaset y Jazztel.