Otro método para determinar si una acción está cara o barata consiste en:
1- Calcular el crecimiento medio anual del valor contable por acción durante los últimos 7-10 años.
2- En función del crecimiento medio anual de los últimos ocho años estimar el valor contable para el año 2013.
3- Determinar, partiendo del precio de la acción en el día del cálculo, cuantos años necesitaría la acción para llegar a un ratio precio/valor contable igual a 1.
Si la empresa presenta más de dos altibajos pronunciados durante los últimos ocho años la estimación será poco fiable.
Ejemplos de cálculo de este método propio aplicado a las tres últimas tres empresas analizadas:
Crecimiento medio anual valor contable por acción (de 2004 a 2012): 8,14%, con sólo un altibajo.
Estimación valor contable por acción 2013: valor contable 2012*1,0814: 41,25
Precio acción hoy: 59 euros
Cálculo: 59/41,25: 1,43x, traducido en años...
En la calculadora financiera debemos buscar la n:
Present value: 41,25
Future value: 59
Interest rate: 8,14%
n: la cifra a calcular....en este caso nos daría 4,57, es decir, el valor contable por acción si creciera a un 8,14% anual (la media a la que ha crecido los últimos ocho años) alcanzaría el precio de la acción de hoy (59 euros) dentro de 4,57 años, es decir, a mediados de 2017.
En 2009 el ratio precio/valor contable era de poco más de 1. Teniendo en cuenta la empresa siempre cosecha beneficios era una gran oportunidad de compra.
La estimación para esta empresa resultaría menos fiable ya que ha sufrido tres altibajos.
Crecimiento medio anual valor contable por acción (de 2004 a 2012): 1,69%
Estimación valor contable por acción 2013: valor contable 2012*1,0169: 3,16
Precio acción hoy: 1,99 euros/acción
Cálculo: 1,99/3,16: 0,629x, es decir, el valor contable por acción es sensiblemente inferior al precio de la acción. Teniendo en cuenta que la empresa ha experimentado pérdidas en 2 de los últimos ocho años se interpretaría como acción infravalorada.
En este caso la estimación sería muy poco fiable ya que la evolución del valor contable por acción es totalmente decreciente.
La empresa presenta pérdidas en casi todos los años y el crecimiento medio anual del valor contable por acción entre 2004 y 2012 ha sido de -21.2% (de 3,85 euros/acción de 2004 hasta 0,57 en 2012).
Crecimiento medio anual valor contable por acción (de 2004 a 2012): -21,2%
Estimación valor contable por acción 2013: valor contable 2012*(-1,212): 0,45
Precio acción hoy: 0,24 euros/acción
Cálculo: 0,24/0,45: 0,53x, el valor contable es casi el doble que el precio de la acción, lo que a priori nos indicaría infravalorización pero teniendo en cuenta que la empresa ha cosechando pérdidas en todos los años desde que se fusionó con la brasileña Santista en 2006 es muy probable que el valor contable siga cayendo.
La empresa ha tomado medidas radicales para mejorar los resultados y entrar en beneficios. En caso de ser así, la acción estaría infravalorada, pero los últimos resultados trimestrales tampoco están presentando datos económicos positivos.
El otro método, utilizado hasta ahora en casi todos los artículos, se basaba en el método buffettiano del crecimiento medio del BPA así como el PER medio de los últimos 7-10 años:
1- Calcular el crecimiento medio anual del beneficio por acción durante los últimos 7-10 años.
2- En función del crecimiento medio anual de los últimos 7-10 años estimar el beneficio por acción para el año 2013.
3- Calcular el PER medio de los últimos 7-10 años.
4- Determinar el precio futuro de la acción (dentro de 7-10 años) en base al BPA estimado para dentro de 7-10 años y al PER medio citado en el punto 3.
5- Con el precio estimado más los dividendos estimados (en base al pay-out medio de los últimos 8 años) se puede determinar la rentabilidad media anual de la compra de una acción a día de hoy. Si la rentabilidad esperada es pobre será sinónimo de acción cara y si la rentabilidad esperada es elevada sinónimo de acción barata.
