No hay nada como un titular incendiario para atraer a las masas. Podría tratarse de una estrategia de clickbait… si no fuera porque verdaderamente lo creo. También podría considerarse una herejía escribir esto en Rankia, pero primero me explicaré y luego si eso ya me tiráis a la hoguera. Y es que, antes de que los amantes del análisis técnico me manteen al cielo de Rankia y los fundamentalistas me destripen sin piedad, debo explicarme.
Primero, decir que la valoración de empresas la considero esencial (“pero si este loco dos líneas más arriba…”). En ningún momento digo que no se deban valorar empresas, digo que es un punto más del análisis pero en ningún caso debe ser el único.
En Twitter suelo ver enlaces a tesis de inversión maravillosas, curradísimas y con un nivel de profundidad muy elevado. Cada una de esas tesis es envidiable pero… son tan necesarias?
Supongamos que una de esas tesis maravillosas concluye que Google tiene un valor objetivo a 3 años de 220$. Luego me encuentro otra tesis maravillosa que da un valor a la misma empresa de 150$. Soy incapaz de saber cuál de las dos tiene unos matices o suposiciones más ajustados a la realidad (porque al final esto se trata de suposiciones). Pero es que luego vengo yo, que hago unos cuántos cálculos basados en la calidad y proyección de sus estados financieros y en la previsión de los analistas y me sale un valor intrínseco en 3 años de 300$. Estoy convencido de que mi valor no será exacto pero… qué importa? Considero esencial obtener un precio que sea del orden de magnitud de su precio objetivo. O al menos tener una idea de por donde pueden ir los tiros.
Es importante saber que no vale 50$ ni que tampoco vale 1000$. Incluso veo interesante saber que estará entre 100$ y 400$. Pero pasarme semanas (en el mejor de los casos) para saber que su valor intrínseco exacto (crea que) es 167,59264814$ lo veo exagerado.
Segundo, para qué quiero hacer una tesis inversora maravillosa y superextensa? Va a mejorar a las tesis de esas grandes compañías que tienen ejércitos de analistas trabajando de sol a sol y con información privilegiada?
Tercero, aunque yo fuera un fenómeno, el más listo de la clase y acabara haciendo tesis perfectas… de qué me sirve? Al final el precio viene marcado por lo que compran y venden todos los inversores, desde el más listo de la clase hasta el más ignorante que no sabe sumar 1+1. Es más, por estadística, en la era de la globalización es más probable que en Bolsa haya más de lo segundo que de lo primero…
Cuarto, supongamos que has hecho una tesis inmejorable de una empresa y te sale un precio objetivo a 3 años de 220$ y una revalorización posterior de un 16% anualizado. Genial, vamos a comprarla. Buscas su precio actual y te das cuenta que vale… 600$. No querría estar en el pellejo de alguien que ha invertido (valga la redundancia) tanto tiempo en algo que no le servirá de (casi) nada a corto y, seguramente, medio plazo.
Quinto, se invierte mucho tiempo en investigar empresas TOP (las empresas normales o malas no se suelen analizar a fondo). Eso tiene la parte buena, que es conocer al dedillo la empresa. Pero muchas veces implica una parte mala: el sesgo de confirmación. Eso es la tendencia de la mente de las personas a buscar información que respalde los puntos de vista que ya tienen. Es decir, la empresa TOP la puede cagar y que el analista no lo vea, no lo quiera ver o lo vea incluso como algo bueno. Un ejemplo muy claro son aquellos que veían bien que Facebook y Amazon se inflaran a contratar gente pero ahora también ven un golpe de genio despedir 10.000 personas de golpe.
Y sexto y último (pero no menos importante), cuánto puede llevar hacer una tesis de inversión fantástica? Un mes? Dos meses? Supongamos que un mes siendo optimistas. Ok. Bien, en mi radar tengo actualmente 112 empresas que, por fundamentales, serían invertibles si se ponen a un precio adecuado. Yo, que tengo mi trabajo fuera de esto (y aunque no lo tuviera), debería hacer tesis de inversión durante 112 meses. Eso son más de 9 años para tener las tesis de todas las empresas. Pero es que luego las empresas evolucionan, así que al acabar tendría que ir actualizando las 112 tesis, como mínimo, cada año… Es eso viable? Y cuántas empresas dejo de analizar en ese tiempo?
En definitiva, no digo que no se deban valorar empresas pero sí digo que valorar demasiado las empresas está sobrevalorado. El tiempo es oro y hay que sacarle el máximo rédito posible. Es una cuestión de coste de oportunidad.
Dicho esto, y para dejar más o menos contentos a todos, acabo dando un fuerte aplauso a todos aquellos que se curran esas tesis de inversión espectaculares. Honor y admiración a todos ellos... aunque yo no lo haga.
