Valoración de OPA de Bami a Metrovacesa (Consors)
Frenando J. Fernandez, analista de Consors hace una interesante evaluación de la OPA de Bami sobre Metrovacesa:
METROVACESA: VALORACIÓN OPA (Por el 10%, 31,45 Acc.)
Tras la finalización de la frustrada OPA de los grupos Quarta y Astrim, pertenecientes a los grupos empresariales Caltagirone y Marcini, la CNMV ha obligado a Metrovacesa a lanzar a BAMI una OPA sobre el 10% del capital de Metrovacesa por haber traspasado, de acuerdo con la nueva legislación, la participación del 25% del capital de Metrovacesa, al computar la partida de acciones en autocartera que ostentaba MVC en balance (Aproximadamente un 1%) en su parte proporcional a la participación de BAMI.
La OPA en curso, se ha lanzado a un precio de 32 euros por acción, desglosándose este precio en los 0,5 euros en forma de dividendo que percibirán los accionistas (en la fecha de reparto) más los 31,5 en efectivo que pagará BAMI por las acciones a adquirir.
Dado que la cotización de la acción se encuentra oscilando en el entorno de los 25 euros por acción, la rentabilidad de la operación se cifra en el entorno de un 30% con los parámetros anteriormente expuestos, lo que sin duda atraerá a un numero indeterminado de nuevos accionistas en busca de esta rentabilidad asegurada. A este respecto, debemos considerar que la adjudicación es por persona física (DNI) o jurídica (NIF), por lo que más de una solicitud de la misma persona, no será atendida. Para evitar esto se debería acudir con distintas titularidades.
La oferta va destinada a un total de 6.555.390 acciones, por lo que debemos considerar la forma que la ley establece para el prorrateo equitativo entre los accionistas interesados en acudir, de forma que podamos ajustar el número de acciones que debemos comprar, dato muy volátil por el incremento de toma de posiciones pequeñas de los últimos días.
Del total de acciones, hay un primer tramo lineal para todos los accionistas por igual, del 25% sobre los 6.555.390 acciones, lo que representan un total de 1.638.848. acciones, que se repartirán entre el número total de solicitudes. Por tanto este primer tramo depende de la cantidad numérica de accionistas que acudirán a la OPA, estimación muy difícil de realizar, pero que trataremos de dirimir con el siguiente escenario:
Número de accionistas Tramo lineal
23.010 71
25.000 66
30.000 55
35.000 47
40.000 41
50.000 33
60.000 27
El resto de las acciones se repartirá de forma alícuota a la participación en el capital de cada accionista, por lo que en este caso será necesario estimar la dimensión de los accionistas que acudirán a la OPA, para tratar de intuir el exceso sobre el 10% lógico en caso de que acudiera el 100%. A este respecto se estima que sea el 70% del capital de la compañía el q ue acuda, dado que el 25% cuya titularidad ostenta BAMI, no acudirá según se indicó en la Junta General de Accionistas, por lo que se podría excluir del cómputo total. En el 5% restante (hasta el 30% que no acude) podríamos englobar a todos los accionistas pasivos que no suelen tomar partido en ninguna de las acciones corporativas de la entidad, son accionistas pasivos.
Así pues, tendríamos 1.474.963 acciones adicionales para repartir de forma alícuota a nuestra participación en el capital, por lo que a alguien que compre 50 acciones le corresponderían de forma adicional unas 5 acciones adicionales a las correspondientes al tramo lineal.
CONCLUSIONES:
La rentabilidad de la operación es clara, por lo que nosotros recomendamos una toma de posiciones en el entorno de las 50 acciones, para tratar de conseguir un 30% de rentabilidad fácil, tratando de buscar la diversificación de cuentas posible
