Seguimiento de las acciones de UniCredit (UCG)

 

Bankinter | Principales cifras del 1T 2025 comparadas con el consenso: Margen Bruto: 6.550 M€ (+2,8% vs 6.078M€); Costes: 2.321 M€ (+0,6% vs 2.376 M€ e); Provisiones: 83 M€ (vs 357 M€ en 4T 2024 vs 246 M€ e); BNA: 2.771 M€ (+8,3% vs 2.386 M€ e). Las cifras sorprenden positivamente gracias a las comisiones (+8,2% vs -2,9% en Margen de intereses) el trading (641 M€ vs 265 M€ e) y un coste del riesgo/CoR bajo (8 pbs vs 34 pb en 4T 2024).

Racional de Inversión: UNI es uno de nuestros bancos favoritos en Europa porque: (1) las cifras evolucionan positivamente en las partidas más importantes (Ingresos, eficiencia y CoR), con una ratio de capital CET1 elevada (16,1% vs 12,5%/13,0% objetivo), (2) La rentabilidad/RoTE se encuentra entre las más altas de la banca europea (22,0% vs 17,7% en 2024) y alcanza ~25,7% si tenemos en cuenta el exceso de capital >13,0% (vs 20,9% en 2024) y (3) el equipo gestor mejora el guidance 2025/2027 a pesar de los recortes de tipos del BCE y la incertidumbre macro. UNI estima alcanzar un BNA >9.300 M€ en 2025 con potencial de mejora y ~10.000 M€ en 2027 (vs ~9.700 M€ ant.) y una rentabilidad/RoTE >17,0% (sin cambios).

En definitiva, (i) UNI disfruta de un buen momento en resultados (+18,0% en BPA) con apalancamiento operativo positivo y una morosidad controlada (~2,6%; sin cambios vs 4T 2024), (ii) mantiene un exceso de capital elevado que facilita realizar operaciones corporativas en mercados clave como Alemania (Commerzbank) y/o Italia (BPM) siempre que la rentabilidad estimada/ROI>15,0%.

En este aspecto cabe recordar que: (1) el equipo gestor incrementaría el plan de recompra de acciones si no se dan las condiciones para realizar una adquisición interesante (valoración y/o exigencias regulatorias) y (2) UNI tiene capacidad para seguir generando capital gracias a un modelo de negocio más orientado a las comisiones (~35% de los ingresos totales vs 40% objetivo) y un impacto positivo de +120 pb en 6 años por los DTAs acumulados (activos fiscales diferidos).

 

El banco italiano UniCredit ha incrementado su participación en la entidad griega Alpha Services & Holdings a alrededor del 20%, después de suscribir con bancos de inversión instrumentos financieros equivalentes a aproximadamente el 9,7% de la firma helena.

El banco dirigido por Andrea Orcel ha precisado que la liquidación física de los nuevos instrumentos financieros sólo podrá tener lugar tras la obtención de las aprobaciones regulatorias necesarias, añadiendo que solicitará al regulador el permiso para elevar su presencia en Alpha hasta el 29,9%.

La entidad italiana estima que la transacción, que se completará a finales de 2025, generará un beneficio neto adicional de aproximadamente 180 millones de euros anuales, que UniCredit reembolsará a sus accionistas de acuerdo con su política de distribución.

Asimismo, la operación tendrá un impacto de aproximadamente 40 puntos básicos en el ratio CET1 de UniCredit, con una rentabilidad de la inversión (ROI) de aproximadamente el 16%.

"Este paso refuerza nuestra exitosa alianza con Alpha, que ya ha generado un valor muy superior a las expectativas", ha declarado Andrea Orcel, consejero delegado de UniCredit 

 

Norbolsa | El CEO de Banco BPM, Giuseppe Castagna, anunció que el banco recurrirá ante un tribunal administrativo la decisión de Consob de suspender la OPA de UniCredit, señalando que el bloqueo limita su participación en la actual ola de fusiones en la banca italiana.

La Consob ha suspendido durante 30 días la OPA lanzada por UniCredit sobre Banco BPM, aceptando la solicitud de la entidad dirigida por Andrea Orcel. El banco ha señalado la aparición de «hechos nuevos» relacionados con el decreto sobre el Golden Power, que dificultarían a los inversores evaluar correctamente la oferta, según un artículo publicado en Il Sole 24 Ore, a la venta este jueves.