Para terminar un ejemplo hecho con ambos métodos..Viscofan:
Ahora intentaremos sacar el Valor intrínsico a Viscofan:
Una la convencional:
En esta forma convencional tomamos el BPA del primer año y el BPA del último año y el PER MEDIO del los últimos 10 años:
Esto puede llevar a un error de margen de seguridad y además para las cíclicas no funciona nada bien:
Ahora veamos si cotiza con suficiente margen de seguridad:
El BPA de VIS en el año 2001 fue: 0,05€
El BPA de VIS en el año 2010 fue: 1,75€
Crecimiento tasa anual compuesta: 42,69% simplemente espectacular, increíble, Bestial..
Vamos a tomar un margen de descuento de un 50% o lo que es lo mismo que decir un crecimiento un 50% menor por lo que tomaremos una tasa de crecimiento del 21,35%.
Teniendo estos datos; vamos a calcular el precio adecuado que debe cotizar si sigue con estos crecimientos. Para poder saber esto debemos calcular el Per medio de estos últimos 10 años, que es 15. Así que:
Precio a 10 años con crecimiento de 42,69% nos daría: 918,75€
Precio a 10 años con crecimiento de 21,35% nos daría: 459,38€
Ahora tenemos que trasladarlo a nuestras fechas para poder comprar; por lo tanto a este precio hay que aplicarle una tasa de descuento apropiada: de 10% o TIR esperado.
Por lo tanto a 918,75€ sería:354,22€
Por lo tanto a 459,38€ sería:177,11€
Así que podemos decir que cuenta con un gran margen de seguridad y que esta a un gran precio de compra ahora mismo sobre los 25€.
*Como ya hemos visto hemos sido conservadores aplicándole un margen de descuento del 50% pero además el PER medio es 15 que no me parece ni mucho menos inflado .
Ahora intentaremos hacerlo con un método parecido pero mucho más conservador:
Para empezar no cogemos el BPA del primer año, sino la media de los 3 primeros, con esto evitamos coger un año muy malo como referencia, al igual cogemos el BPA de los últimos 3 años, evitando coger un ultimo año muy malo (esto es muy practico para las cíclicas)
Año (2001, 2002 ,2002)* BPA (0,05€+0,62€+0,63€=1,3€/3=0,43€)
El BPA de 0,43€ es la media de los 3 primeros años.
*Podía haber hecho trampa y coger el BPA del año 2000 que era 0,04€ y así bajar la media pero entones estaría cogiendo 11 años para calcular.
Año (2008, 2009, 2010) BPA (1,10€+1,38€+1,75€=4,23€/3=1,41€
El BPA de 1,41€ es la media de los últimos 3 años.
Y por Ultimo no cogemos el PER MEDIO de los últimos años sino que cogemos el más bajo que en este caso y con los datos que pude sacar es el del año 2003, PER 10,36.
Veamos si cotiza con suficiente margen de seguridad:
El BPA MEDIO de VIS en los años 2001,2002,2003 fue: 0,43€
El BPA MEDIO de VIS en los años 2008,2009, 2010 fue: 1,41€
Crecimiento tasa anual compuesta:12,61% simplemente espectacular(menudo margen de seguridad ¿no? ).
Vamos a tomar un margen de descuento de un 100% o lo que es lo mismo que tomaremos la misma tasa de crecimiento de 12,61%.
Teniendo estos datos; vamos a calcular el precio adecuado que debe cotizar si sigue con estos crecimientos. Para poder saber esto debemos calcular el PER más bajo de estos últimos 10 años (8 años por mis datos) ,que es un PER de 10,36. Así que:
Precio a 10 años con crecimiento de 12,61% nos daría: 47,90€
Ahora tenemos que trasladarlo a nuestras fechas para poder comprar; por lo tanto a este precio hay que aplicarle una tasa de descuento apropiada: de 10% o TIR esperado.
Por lo tanto a 47,90€ sería: 18,47€(más a menos al precio que la tengo comprada yo )
Así que podemos decir que cuenta con muy poco margen de seguridad(o ninguno) y que este no es un gran precio de compra ahora mismo sobre los 25€.
Sin embargo yo viendo lo tremendamente conservador que he sido (modificando cualquier dato daría mejores números), creo que SI cuenta con un margen de seguridad suficiente ahora , eso si cuanto más cerca de los 18€ mejor.