Seguimiento de Dia (DIA)

Los accionistas, la banca y los reguladores decidirán el ganador de la guerra por Dia

Fridman necesita que los inversores rechacen la ampliación y vayan a la opa

Distintos caminos de Dia tras la opa, vease gráfico:

https://d500.epimg.net/descargables/2019/02/05/515f854296346d93263df0ea8970bd1d.png

Más de un año y medio después de desembarcar en el capital de Dia, el magnate ruso Mijail Fridman ya ha puesto sobre la mesa las cartas con las que planea hacerse con la cadena de supermercados. Lanzó ayer una opa sobre el 100% de la sociedad y prometió apoyar una ampliación de capital por 500 millones y negociar una refinanciación de tú a tú con la banca. Un plan que en principio se enfrenta a la hoja de ruta propuesta por la compañía a instancias de los bancos.

Es el turno de los accionistas para decidir a qué lado apoyar. Son los propietarios de los títulos de Dia los que decantarán la victoria. Por un lado, la actual dirección de la compañía les pide un esfuerzo adicional, pese a que Morgan Stanley ya ha asegurado que suscribirá los nuevos títulos que no compre ningún inversor. Los actuales accionistas deberán rascarse el bolsillo para acudir a la ampliación de capital o ver cómo su participación queda completamente diluida.

Por el otro, para que Fridman consiga sacar adelante su plan necesita que los accionistas le den no uno, sino dos síes. Primero les debe convencer de que rechacen la ampliación de capital por 600 millones. Después, deben venderle sus títulos para que triunfe la opa. La oferta está condicionada a que, al menos el 50% del capital flotante acuda a ella (un 35,5%).

En principio, a los accionistas más recientes y que hayan comprado en los momentos de mayor debilidad bursátil les será provechoso vender a Fridman hasta un 100% por encima. Los inversores a largo plazo, que ya den por perdida su inversión, pueden optar por mantener sus posiciones e incluso mantener su peso en el capital tras la ampliación, en caso de que confíen en que la compañía haya dado en la clave y la acción se recupere en el futuro.

La aceptación por la mitad del free float es la condición para que Fridman pueda lanzar una opa voluntaria muy por debajo del precio al que compró títulos de la compañía en el último año. Aquí entra en juego el segundo factor que decantará la balanza, los reguladores. La CNMV debe validar la interpretación de la ley de opas que ha hecho Letterone. Fridman tiene 30 días para formalizar la oferta, y la CNMV, 20 días para aprobarla. Sin embargo, puede reiniciar el plazo a placer. Tardó casi tres meses en autorizar la puja de Minor sobre NH y lleva casi dos revisando la de KKR sobre Telepizza.

La banca se guarda un último as bajo la manga. En diciembre inyectó a Dia la liquidez necesaria para su supervivencia a corto plazo, condicionada a que "promoviese" una ampliación de capital en el primer trimestre de 2019 y a que no hubiese un cambio de control. Cualquier cambio debe contar con la unanimidad de los 12 bancos, el principal problema ahora para Fridman.

https://cincodias.elpais.com/cincodias/2019/02/05/companias/1549396498_764374.html#?ref=rss&format=simple&link=guid%C2%A0

Bueno, parece muy claro este movimiento de ayer, la intentar comprar antes de que pueda subir más, no hace falta ver más alla

Joo el gráfico de caminos posibles es como una partida de ajedrez

Otra buena noticia! Se nota que es filtración desde la compañia de lo que viene en los resultados del viernes.

Datos:

• Deuda neta 1240-1260 MEuros (demasiado ajustada para que se la haya inventado un periodista). Aunque no esté metida la deuda a proveedores a muy corto plazo, que lo dudo porque le han obligado a pagar con lo que habia de caja desde octubre. Si suponemos que esta deuda es de 400 a 600 millones (que era lo que Fridman aireaba) tendriamos deuda de 1660 a 1860 máximo. A comprobar el viernes. Suponemos que ya no hay trampas contables.
• EBITDA de 350 Meuros. Esto era lo esperado, que estuvieramos en la parte baja del rango. Yo estimaba incluso menos.
• Multiplicador sobre EBITDA que usa Fridman 4.5 (esto lo sabiamos desde ayer), multiplicador que la compañia barajaba 6.4 (este es nuevo). Yo aquí era más optimista, porque este multiplicador es muy puntual y es muy probable que este año o el que viene sean distintos (entre 7 y 11).

Ya podemos ir ajustando los calculos al futuro más probable (AK, de 500 o de 600 MEuros, por Fridman o por DIA). Sobre todo para conseguir máximo rendimiento de la inversion con la mínima dilución (si alguna por operación blanca).

Empieza a vislumbrarse más claramente el futuro. Desde luego la opción más clara de ahora a la junta general de accionistas es un NO ACUDIR A LA OPA. Es la unica medida de presion para que Fridman suba su oferta miserable. Él sabe que la empresa vale más, pero esto es un regateo. Él ofrece y los que tienen el bien no venden. Así de simple. Y más sabiendo que hay más novias.

Yo es lo que haré no acudiré con mis acciones que tengo por un euro.

Estupendo!

Van lentos (es que no hay de donde sacar titulos baratos ahora, verdad queridos?), en recomprar las acciones y en notificarlo. Pero en ello están. Ya va una bajada de un 4.34% en las posiciones cortas notificables (las que superan el 0.5%, probablemente las otras tambien hayan bajado).

Yo tengo muy clara una cosa, Fridman ha comprado a varios niveles ya, que la quiere para~él sólito o al menos para decidir con su equipo y nadie más. Será difícil que el actual consejo pueda dominar la situación. A los minoritarios sólo nos quedaba promediar para salir lo más airosos cuando Fridman Heche la estocada final, lo contrario me sorprenderia

No hay papel, cotiza entre un 5% - 9% por encima del precio OPA, ahora los cortos compiten con los centimeros del intradía, hoy se van a negociar otros 10M de títulos más, mercado de bloques a parte.